美加息成懸念
美聯(lián)儲加息遲遲未決，在2016年8月不及預期的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美元一度大幅下挫，全球商品市場一掃陰霾：國際金價連續(xù)第二日上漲，觸及一周高位；油價急升3%；有色金屬逆不斷上揚的庫存而強勢抗跌。
統(tǒng)計顯示，自2014年以來，美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)幾乎成為大宗商品市場的“晴雨表”：數(shù)據(jù)好于預期，則美聯(lián)儲加息預期上升，大宗商品受挫。如2016年7月和2015年11月最為典型；反之，大宗商品市場則歡呼雀躍，如2015年9月和2016年5月。
有市場人士指出，考慮到全球范圍內(nèi)持續(xù)量化寬松仍是央行的主要操作手段，實際利率下行等因素將持續(xù)支撐大宗商品走勢。同時美國經(jīng)濟復蘇的質(zhì)量和強度并不完全支持快速加息和過強的美元政策，因此商品中期依舊謹慎看漲，短期加息預期的微調(diào)整不會導致原油、黃金等代表性大宗商品出現(xiàn)趨勢性下跌。
“糟糕”非農(nóng)數(shù)據(jù)送大禮金銀走強
上周五(9月2日)，美國8月非農(nóng)報告不及預期，美國8月新增非農(nóng)就業(yè)崗位增加15.1萬個，不及預期的18萬個，也大幅低于7月的25.5萬個。受制造業(yè)和建筑業(yè)雇傭人數(shù)下降拖累，8月新增就業(yè)人數(shù)、薪資增幅、失業(yè)率三大指標全面惡化，結(jié)束了連續(xù)兩個月的強勁漲勢，表明美國8月就業(yè)市場狀況不佳，美聯(lián)儲9月加息預期驟降。
數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場一片嘩然。受此影響，當天國際金銀、原油等大宗商品價格都錄得較大漲幅。9月5日，國內(nèi)期貨市場也表現(xiàn)較好，盤面漲多跌少，受加息預期升溫壓制的金銀期貨也有所抬頭。
市場分析人士表示，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)并不是太差，美聯(lián)儲12月加息還是大概率事件，美元走弱會給金銀期貨帶來短期的“喘息”之機，但受多種因素影響，預計金銀期貨不會“逞強”太久。
東證期貨分析師元濤表示，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期最直接的影響使得市場對于美聯(lián)儲9月加息已不抱希望，但8月非農(nóng)數(shù)據(jù)實際上符合美聯(lián)儲對于勞動力市場的認知。因此可以預計接下來聯(lián)儲官員對于8月份非農(nóng)就業(yè)會出現(xiàn)樂觀的評價。隨著勞動力市場接近均衡水平，不能排除聯(lián)儲9月加息的可能，雖然這種可能性在下降。他傾向于關注聯(lián)儲官員對于非農(nóng)數(shù)據(jù)的解讀引導市場預期修正，畢竟高于10萬的非農(nóng)就業(yè)實際上都可以被看作是健康的勞動力市場。因此，不應該太過于看重1個月的數(shù)據(jù)情況，非農(nóng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動是正常現(xiàn)象。
在8月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，美國多項重要經(jīng)濟指標走強，6月、7月的非農(nóng)數(shù)據(jù)、PCE物價指數(shù)、消費數(shù)據(jù)、ADP就業(yè)指數(shù)及周初請失業(yè)金人數(shù)均好于預期。向好的經(jīng)濟表現(xiàn)暗示著美聯(lián)儲加息“指日可待”，加息預期一升再升，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)報告似乎會成為加息的“導火線”，市場屏住呼吸拭目以待。然而，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率及薪資增速都大幅低于市場預期，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)就像是一盆冷水潑向“火熱”的加息預期。
既然非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳送“大禮”，大宗商品可不會白白錯失良機。8月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布的當日，美元指數(shù)承壓下跌令金銀價格走強，芝商所(CME Group)旗下紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨價格上漲0.88%至每盎司1328.8美元，COMEX白銀更是全日大漲逾3%，國際油價也有不俗表現(xiàn)。
格林大華研究所所長李永民對中國證券報記者表示，8月份美國非農(nóng)報告不及預期，導致市場對美聯(lián)儲加息預期減弱。美元指數(shù)與大宗商品價格呈反方向變化，美元指數(shù)沖高回落對大宗商品價格產(chǎn)生一定程度的推動作用。
“8月非農(nóng)報告短期內(nèi)降低了市場對于9月升息的‘憂慮’，利于緩解全球資本流動性日益趨緊的困境?！睎|吳期貨國際宏觀及貴金屬研究員萬濤表示，非農(nóng)報告只能作為美國經(jīng)濟和貨幣政策指引的參數(shù)之一，如果9月美聯(lián)儲繼續(xù)“觀望”，留給市場2個月的“喘息”期將會有利于大宗商品的表現(xiàn)，但是還需根據(jù)不同商品的基本面及資金表現(xiàn)做具體判斷。
“非農(nóng)不及預期會造成市場預期美聯(lián)儲加息推遲，利率下行使得以貴金屬為代表的投資性商品需求上升，美元走弱對整個大宗商品形成一定利好?！比A泰期貨貴金屬研究員徐聞宇說。
銀強金弱：工業(yè)屬性獲支撐
受美聯(lián)儲加息預期升溫及社會避險情緒逐漸消退的影響，金銀期貨主力合約進入了將近兩個月的下行區(qū)間，黃金表現(xiàn)較為抗跌，截至上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，滬金期貨主力合約累計跌幅為2.63%，滬銀期貨主力合約累計跌幅達4.75%。
然而，從9月5日盤面上來看，白銀期貨表現(xiàn)卻強于黃金期貨。截止到9月5日收盤，滬銀期貨主力合約大漲2.79%至每千克4317元，滬金期貨主力合約也表現(xiàn)強勁，錄得1.16%的漲幅，報收每克286.65元。
“有色金屬走勢偏強，中國制造業(yè)PMI溫和增長，增速穩(wěn)定是白銀漲勢強于黃金的原因?！狈秸衅谫F金屬研究員陳旭表示，受供給側(cè)改革的影響，以鉛鋅為代表的有色金屬出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象，而白銀除了具有金融屬性，工業(yè)屬性使其搭上了有色板塊上漲的“順風車”，近期預計會有較為強勢的表現(xiàn)。
此外，南華期貨貴金屬研究員薛娜卻認為，由于白銀前期跌幅較大，長達兩個月的橫盤整理使得白銀獲得足夠的緩沖，因此反彈勢能較足。另外白銀價格較低促使其投機性強于黃金，波動性也會比黃金大。
金銀后市：反彈還是反轉(zhuǎn)
8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期，美聯(lián)儲加息預期再度落空，金銀走勢會呈現(xiàn)反彈還是反轉(zhuǎn)行情，是投資者關注的焦點。
“影響商品價格的因素很多，除了美元指數(shù)外，市場供需關系、全球?qū)嶓w經(jīng)濟走向、市場投資者心理等也會從不同角度對大宗商品產(chǎn)生影響，金銀雖然對美元走勢反應敏感，但也不能忽視其供求關系、保值等因素的影響?！崩钣烂癖硎荆壳皝砜?，全球政治平穩(wěn)，加上美國實體經(jīng)濟總體向好，美元指數(shù)中長期仍有繼續(xù)上升空間，這些因素都會抑制金銀的保值避險作用的發(fā)揮，會在一定程度上壓制金銀價格的進一步上漲。
“至于未來的金銀價格走勢，此前耶倫講話使得加息預期升溫的，非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳會促使這種預期降溫，這是金銀上周五上漲的動力。從現(xiàn)在開始到9月份FOMC會議聲明期間，我們認為市場可能會關注美聯(lián)儲最終9月不會加息，從這個角度來講，未來對金銀價格維持看多思路。但是還需要關注美國經(jīng)濟復蘇進程，若經(jīng)濟復蘇良好，那么還是會對金銀價格造成一定的打擊。”薛娜對中國證券報記者表示。
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