長期來看，人民幣需要避免重蹈80-90年代日元國際化的覆轍。近日美元走弱帶動(dòng)人民幣被動(dòng)升值，人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率指數(shù)穩(wěn)中有降，主要受日元升值拖累，反映了央行維持人民幣匯率整體穩(wěn)定的意愿。
在央行和政府強(qiáng)調(diào)宏觀審慎的環(huán)境下，人民幣匯率的整體穩(wěn)定可能是當(dāng)前階段的首要目標(biāo)。
針對(duì)未來人民幣匯率走勢(shì)，該報(bào)告指出，從宏觀環(huán)境、央行的兌付能力和意愿等因素來看，三季度人民幣匯率或保持整體穩(wěn)定，但全年仍有一定下行壓力。
回顧20世紀(jì)80-90年代日元國際化進(jìn)程，報(bào)告稱：
1985-1988年間，日元/美元升值幅度超40%，直接打壓了出口競(jìng)爭(zhēng)力，更重要的是，日本在此前建立的對(duì)外投資頭寸縮水40%。出口競(jìng)爭(zhēng)力下降誘發(fā)資產(chǎn)泡沫的興起和崩潰，日本國內(nèi)流動(dòng)性因而匱乏，這迫使日本拋售對(duì)外投資，其浮虧最終變?yōu)閷?shí)虧。
據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，從1981年到1999年，日元升值的資產(chǎn)估值累計(jì)損失超過一年GDP的5%。
因此，興業(yè)證券指出，對(duì)于中國而言，一種最需要避免的情形就是重蹈20世紀(jì)80-90年代日元國際化的覆轍：在匯率處于低點(diǎn)時(shí)推動(dòng)貨幣國際化，在國際化過程中伴隨著本幣升值，國內(nèi)資金被迫在海外“高拋低吸”，最終導(dǎo)致嚴(yán)重的受損。
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