從日線來看，黃金從6月初以來大幅沖高，周一盤中漲超每盎司1370美元，為兩年來罕見高位。強勁的漲勢令賣方開始動搖，美銀美林大幅上調(diào)金價預(yù)期，他們寫道：
黃金：永遠相信你的靈魂。很高興你終歸回來了。你是堅不可摧的。
美銀美林全球研究團隊負責人Michael Widmer在上周五公布的報告中指出，從現(xiàn)在起至年底，預(yù)計金價將沖上1500美元/盎司整數(shù)關(guān)口，也就是說，將從目前的1355美元/盎司進一步上漲10%。他們還將明年的黃金均價預(yù)期從1325美元上調(diào)至1475美元。
同時，美銀美林還表示，仍然認為白銀價格因供需關(guān)系改變而在4月觸底，銀價超調(diào)至每盎司30美元是有可能的。
為何美銀美林轉(zhuǎn)向如此樂觀？以下是他們的理由：
世界已經(jīng)從一個危機走向新一場危機。這一風(fēng)險可能不會改變。英國、歐元區(qū)和美國的宏觀經(jīng)濟不確定性仍在增加。這種潛在改變對于貴金屬的重要性已經(jīng)通過美國潛在經(jīng)濟增速和黃金價格的高度相關(guān)性反映出來了。
很多影響全球經(jīng)濟的潛在問題都是結(jié)構(gòu)性的，英國退歐只是很多國家所面臨的問題的其中一個表征而已。
盡管不同國家之間的潛在問題各有微妙的不同，但總體而言，政治愈加兩極分化、民粹主義情緒攀升都是共同的經(jīng)濟潛在問題的副產(chǎn)品。在這一點上，財富的生成和分配、移民問題和主權(quán)問題引發(fā)了激烈的爭論。
當然，這對增強市場信心毫無幫助，也不會讓政府在一個更加可持續(xù)的基礎(chǔ)上執(zhí)行刺激經(jīng)濟的必需措施變得更加容易。結(jié)果就是，很多國家近些年經(jīng)歷了小型危機，所以，我們相信這種情況不會發(fā)生改變。
有基于此，我們之前就喊出黃金價格已在2月觸底，Brexit更是加強了這一觀點，其通過多種傳導(dǎo)渠道支撐了黃金走高。
在固定收益資產(chǎn)方面，美國國債和德國國債受益于投資者將資金從風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到避險資產(chǎn)的行為變化。當前的不確定性也表明，美聯(lián)儲加息周期加速是不太可能了，因此，全球利率注定維持低位，這反過來會減少持有黃金這種零收益資產(chǎn)的機會成本。因此，鑒于這種動態(tài)，我們相信金價短期內(nèi)有望上漲到每盎司1500美元水平。
雖然白銀今年跑贏了黃金，但后者才是貫穿年初至今的投資主題。反彈不一定出乎所有人的意料，我們在4月就預(yù)料到金價會回升，當時我們還強調(diào)白銀正見底。
假設(shè)投資者是邊際買家，我們分析了非商業(yè)需求需要多么強勁才能夠平衡市場，使得白銀處于15美元、20美元和25美元：
為了使白銀價格位于15美元，非商業(yè)性市場參與者需要較2015年進一步減少購買量。這并不是我們的基礎(chǔ)假設(shè)情景。
如果投資者輕微增加他們的購買量，白銀均價可以處于20美元，我們相信這一點是有可能實現(xiàn)的。
朝向25美元的持續(xù)反彈要求非投機性需求以年均30%的速度增加。雖然有可能性，但這看起來很難實現(xiàn)。
進一步觀察投資需求，下圖顯示美國銀幣銷售今年以來一直非常強勁。盡管如此，我們注意到銀幣風(fēng)險溢價持續(xù)穩(wěn)定，而且中國的銀價反彈幅度并沒有國際價格那么大。這說明，過去幾天的白銀價格反彈可能未必是受到實物買盤的支撐。
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