紡織服裝行業(yè)實體經(jīng)營或已探底:整體經(jīng)濟形勢在三四季度可能出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象,同時紡織服裝行業(yè)已經(jīng)先行迎來回升,多方面數(shù)據(jù)顯示該行業(yè)的基本面已經(jīng)迎來觸底反彈。
消費零售領(lǐng)域迎來轉(zhuǎn)機。1-6月份,衣著類CPI穩(wěn)步回升,時隔三年再次步入“3”時代。實體渠道銷售額及銷售量增速遠超去年同期:今年一季度,百家商場服裝銷售額同增3.9%,銷售量同增5.9%;5月傳統(tǒng)銷售旺季終端數(shù)據(jù)亦有回暖,百家商場服裝銷售額同增6.1%,銷量同增6.9%,較去年同期分別增加0.7個百分點和9.3個百分點,呈現(xiàn)明顯量升價跌趨勢。同時,消費者信心指數(shù)自2013年觸底以來逐步回升,居民收入穩(wěn)步上升,都給服裝消費后續(xù)發(fā)力提供了基礎(chǔ);
紡織服裝行業(yè)固定資產(chǎn)投資回暖。2015年1-5月,服裝鞋帽行業(yè)固定資產(chǎn)投資額增速28.09%,較去年同期大幅增加10.2個百分點。從上游來看,PTA價格回落,化纖行業(yè)去產(chǎn)能化進程加快,滌綸生產(chǎn)企業(yè)明顯受益。棉花補貼政策落地實施,棉花價格企穩(wěn),國儲棉逐步向市場投放,棉紡企業(yè)免于市場劇烈波動沖擊。紡織行業(yè)及服裝制造業(yè)低端產(chǎn)能進一步向外轉(zhuǎn)移,高端生產(chǎn)企業(yè)仍然有較大的議價空間;
微觀視角來看,紡織服裝行業(yè)上市公司14年4季度及今年1季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于去年同期,半年報預(yù)喜企業(yè)增加。今年一季報中,行業(yè)內(nèi)上市公司整體凈利潤增速為-4.85%,較去年同期增加7.5個百分點;整體毛利率27%,較去年同期增長3個百分點。
行業(yè)個股投資面臨風(fēng)格切換:上半年,紡織服裝行業(yè)領(lǐng)漲,但6月份亦有較大幅度的回調(diào)。憑借外延想象空間主導(dǎo)的股價高速增長告一段落,下半年投資紡織服裝板塊將側(cè)重于穩(wěn)健的業(yè)績增長和的外延發(fā)展的落地。
板塊領(lǐng)漲揭示基本面轉(zhuǎn)型預(yù)期。1-6月,紡織服裝板塊整體漲幅為96.82%,在申萬一級行業(yè)中排名第三,遠超深圳成指(30.17%)和滬深300(26.58%)。板塊強勢增長行情源于對行業(yè)和公司轉(zhuǎn)型升級的預(yù)期。服裝零售呈現(xiàn)平價化、量販化趨勢,紡織制造等上游行業(yè)面臨需求減少和產(chǎn)能向東南亞轉(zhuǎn)移的變遷。行業(yè)基本面處于底部,上市公司面臨行業(yè)歷史性轉(zhuǎn)折,投資者對公司主業(yè)升級和外延轉(zhuǎn)型的預(yù)期增強。
互聯(lián)網(wǎng)+等轉(zhuǎn)型主題仍將是最具吸引力的投資方向。轉(zhuǎn)型升級仍然是中國經(jīng)濟發(fā)展的主旋律,尤其在紡織服裝這類傳統(tǒng)行業(yè),產(chǎn)業(yè)內(nèi)外的焦點均集中于傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)+的融合。13年起,行業(yè)即熱衷于O2O、跨境電商、智能化等領(lǐng)域的投資,15年下半年將延續(xù)此種行情,依舊積極看好此類主題。但后期將有一批故事性強、實際變現(xiàn)能力差的公司受挫,會更加重視互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型的變現(xiàn)能力和公司業(yè)績估值。(國金證券)
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