現(xiàn)在，市場參與者面臨的一個關(guān)鍵問題是，為何美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)沒有帶動美元上漲？
摩根士丹利指出，可以從目前歐美債券市場實際收益率和波動雙雙上漲找到答案。
上圖顯示了遠(yuǎn)期合約收益率自4月20日低點之后的變化，分解為實際收益率和盈虧平衡的變化?？梢钥闯?，重新定價幾乎全部是受實際收益影響的，10年期債券的5年遠(yuǎn)期合約收益率變動最大。這和摩根史士丹利觀點一致，即美元拋售主要受到期紅利而非利率預(yù)期的影響。
摩根士丹利的分析師補(bǔ)充，“實際收益率上漲顯示了風(fēng)險偏好和股市變動。同時，波動調(diào)整后的收益率大幅下滑，減小了債市資金流動規(guī)模。自2014年5月起，債市流動資金的增加推動了美元走高，但資金流入隨著債市波動增加有所放緩，隨后美元減弱?！?br>
分析師認(rèn)為，經(jīng)常賬戶盈余影響匯率，需要長期資本流出超過貿(mào)易外匯買入需求。目前除英國外，多數(shù)歐洲國家都出現(xiàn)經(jīng)常賬戶盈余。日本的經(jīng)常賬戶盈余達(dá)到1.6%。當(dāng)跨境資金流動減少，股市或直接投資有關(guān)的資金流入沒有提高，貨幣將受經(jīng)常賬戶盈余引導(dǎo)。債市波動增加，推動波動調(diào)整后的債券收益率下跌，令歐元等經(jīng)常賬戶盈余貨幣上升。這些貨幣不僅兌美元升值，兌換其他貨幣也表現(xiàn)不錯。”
對于美元恢復(fù)強(qiáng)勢而言，僅有好于市場預(yù)期的數(shù)據(jù)是不夠的，債市穩(wěn)定也很重要。一旦債市波動減少，波動調(diào)整后的債券收益率就會增加，那么，跨境債市資金流動將恢復(fù)，美元也會重新走高。摩根士丹利表示，收益率曲線能夠預(yù)測債市波動的減少。一旦收益率曲線在強(qiáng)大數(shù)據(jù)發(fā)布后開始扁平化，波動就會減少。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
官方微博
官方微信
