在美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步臨近背景下，全球央行“競(jìng)相放水”：此前率先展開貶值大戰(zhàn)的歐元和盧布等貨幣依舊疲弱，瑞郎在央行疑似干預(yù)下重挫，人民幣接連逼近跌停，而澳元、紐元和加元等商品貨幣也齊齊“刷跌”。
“貨幣戰(zhàn)”硝煙四處彌漫之際，大宗商品市場(chǎng)正走向“迷亂”：美元指數(shù)開始了“摸百之旅”，原油市場(chǎng)暴跌暴漲、巨幅震蕩，銅、鐵礦石、橡膠等大宗商品價(jià)格在“水池中”接連探底，黃金、白銀等貴金屬備受“推崇”進(jìn)入防御戰(zhàn)新階段。
美聯(lián)儲(chǔ)“收水” 其他央行“放水”
上周四(1月29日)丹麥央行為十天來(lái)第三次降息，而土耳其官員則稱他們可能會(huì)在本周召開緊急會(huì)議降息。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)(RBNZ)當(dāng)日也放棄了緊縮傾向，并警告稱年化整體通脹率可能出現(xiàn)負(fù)值。就在前一日，新加坡金管局(MAS)在常規(guī)政策周期之外意外放寬政策。
在那之前，加拿大央行(BOC)和印度央行(RBI)意外下調(diào)借貸成本，歐洲央行(ECB)則宣布了量化寬松(QE)措施。
從2008年之后，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球央行都在不斷“放水”，美聯(lián)儲(chǔ)甚至祭出多輪貨幣寬松政策(QE)。貨幣寬松政策，被各國(guó)央行認(rèn)為是刺激低迷經(jīng)濟(jì)的一劑良藥，但也被很多金融人士形容為“興奮劑”或者“鴉片”。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)已決定“停藥”，并且進(jìn)入貨幣政策常態(tài)化，但全球其他央行似乎已經(jīng)對(duì)貨幣寬松“上癮”。
對(duì)此，民生期貨市場(chǎng)部副總經(jīng)理屈曉寧認(rèn)為，美國(guó)退出QE首先是基于其自身經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行的決定，并且是按照之前確定的步驟進(jìn)行。歐洲則比較復(fù)雜，畢竟在整個(gè)后金融危機(jī)時(shí)代美國(guó)的復(fù)蘇是全世界最好的，歐洲由于其成員國(guó)之前的經(jīng)濟(jì)水平不平均，又有各自的執(zhí)政主體，導(dǎo)致很難穩(wěn)步復(fù)蘇，美國(guó)“收”歐洲“放”也是經(jīng)濟(jì)界的共識(shí)。
不過(guò)，屈曉寧表示，目前將貨幣市場(chǎng)的走勢(shì)說(shuō)成“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”還為時(shí)尚早，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)一體化的相互依附程度很高，各大重要經(jīng)濟(jì)體還是在極力的調(diào)整和提升自身經(jīng)濟(jì)，貨幣作為調(diào)節(jié)工具是必要的。在全球經(jīng)濟(jì)體都希望出口和發(fā)債的情況下，貨幣又要保持貶值同時(shí)還要不被拋棄，這是門學(xué)問，美元目前受到追捧也是其長(zhǎng)期是全球儲(chǔ)備貨幣的價(jià)值體現(xiàn)。
大宗商品市場(chǎng)迷失
貨幣的渾水?dāng)噭?dòng)了整個(gè)大宗商品市場(chǎng)。一般認(rèn)為，對(duì)大宗商品的價(jià)格影響主要體現(xiàn)在商品計(jì)價(jià)貨幣上面，美元作為全球貨幣其凌厲的飆升直接打壓大宗商品價(jià)格，其他非美貨幣的貶值更加促進(jìn)美元強(qiáng)勢(shì)，這就形成了非美國(guó)家QE，其貨幣貶值，美元升值，大宗商品價(jià)格承壓的“循環(huán)鏈”。
格林大華期貨研發(fā)總監(jiān)李永民認(rèn)為，貨幣幣值變化直接會(huì)影響到商品價(jià)格，但因?yàn)楦鱾€(gè)幣種在全球貿(mào)易中所占比重不同，因而對(duì)價(jià)格的影響程度也有所差異。瑞郎、歐元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算時(shí)，所占比例比較低，因而對(duì)價(jià)格影響比較小，但在全球貿(mào)易中，60%左右的貿(mào)易量都使用美元結(jié)算，因而對(duì)全球商品價(jià)格影響就比較大，也比較直接。
中信期貨副總經(jīng)理景川表示，目前貨幣市場(chǎng)正走向極端分化，一方面美國(guó)經(jīng)過(guò)多輪QE后，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，結(jié)束QE后，美元開始大幅上漲、回流常態(tài)化，但歐元區(qū)問題爆發(fā)比較晚，且政權(quán)分離，在歐債危機(jī)背景下，要想集中解決仍然推出了QE.
景川進(jìn)一步指出，實(shí)際上中國(guó)也處于超額流動(dòng)性狀態(tài)，包括日本等其他經(jīng)濟(jì)體，雖然全球其他央行都處于“寬松放水”狀態(tài)，但全球大宗商品均以美元計(jì)價(jià)，對(duì)大宗商品來(lái)說(shuō)，即便處在寬松環(huán)境中，受美元影響下，只會(huì)在劇烈震蕩中難改整體弱勢(shì)。
寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，從貨幣政策來(lái)看，一般來(lái)講，寬松的貨幣政策會(huì)放大流動(dòng)性，從而使得商品的投機(jī)買盤會(huì)有所增加，另外寬松的貨幣政策有利于降低持有商品的機(jī)會(huì)成本。
據(jù)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)目前表現(xiàn)為，除美元意外其他經(jīng)濟(jì)體貨幣金相貶值。國(guó)際原油、銅和其他總商品價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)明顯的抑制。除了一些基本面有所改善的品種外，如鉛鋅、白糖和棉花之類的商品抗跌外，貨幣貶值都不會(huì)帶來(lái)任何利好。
“如果貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)全球新一輪金融恐慌，貴金屬會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)，即資金會(huì)買入國(guó)債、黃金和白銀避險(xiǎn)。”程小勇說(shuō)，近期貴金屬下跌，主要是希臘政局恐慌有所緩和，而美元強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)的負(fù)面沖擊開始回歸。
整體看，美元走強(qiáng)，美元指數(shù)上漲對(duì)全球大宗商品形成利空；作為結(jié)算貨幣的美元地位得到強(qiáng)化，美國(guó)對(duì)全球大宗商品控制力以及定價(jià)權(quán)有著重要影響。
在此背景下，國(guó)元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春認(rèn)為，美國(guó)出口商品價(jià)格容易走高，美國(guó)進(jìn)口和儲(chǔ)備商品價(jià)格容易走低，像原油已經(jīng)過(guò)剩，美國(guó)不再大量進(jìn)口，價(jià)格長(zhǎng)期低迷，農(nóng)產(chǎn)品，大豆、棉花、白糖中期可能會(huì)震蕩上漲。貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)短期內(nèi)對(duì)黃金、白銀有所推高，中期看，受到商品屬性影響以及美元走強(qiáng)影響，價(jià)格震蕩重心下移。
長(zhǎng)期跟蹤研究大宗商品的生意社首席分析師劉心田對(duì)本報(bào)記者表示，大宗商品市場(chǎng)目前處于低谷，有點(diǎn)“虱子多了不怕癢”的味道，貨幣的確會(huì)影響到部分大宗商品，但改變不了整體格局，在替代中國(guó)的新興市場(chǎng)浮出水面前，大宗商品最多止跌，但難再現(xiàn)“黃金時(shí)代”。
黃金會(huì)否再迎“黃金時(shí)代”？
亂世藏金這句俗話是否會(huì)在當(dāng)下貨幣市場(chǎng)極端分化中“應(yīng)驗(yàn)”？一般認(rèn)為，貴金屬市場(chǎng)具有較佳的避險(xiǎn)功能。
屈曉寧表示，在貨幣市場(chǎng)變化影響大宗商品市場(chǎng)的同時(shí)，貴金屬市場(chǎng)可能在短時(shí)間內(nèi)會(huì)有避險(xiǎn)情緒的回歸，但大方向很難持續(xù)堅(jiān)挺。主要是目前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從金融危機(jī)中走出，只是各經(jīng)濟(jì)體面臨問題不同，恢復(fù)程度不同，但都在積極向上，這樣就導(dǎo)致資本有選擇投放。另外大宗商品低價(jià)，工業(yè)壓力變小，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也在抬頭。第三隨著之前貴金屬高位暴跌，投資者的信心也不足。
對(duì)此，上海中期分析師李寧認(rèn)為，受內(nèi)生性因素及外生性因素的共同驅(qū)動(dòng)，后市美元指數(shù)走強(qiáng)是大概率事件，而在避險(xiǎn)情緒降溫的大背景下，貴金屬與美元同向性也面臨考驗(yàn)。
她進(jìn)一步指出，由于歐元區(qū)、日本繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策，因此，其貨幣的貶值會(huì)被動(dòng)推升美元。歐元區(qū)方面，其在連續(xù)降息至負(fù)利率后，最近剛剛推出QE，歐元兌美元目前已跌至11年以來(lái)低點(diǎn)。日本方面，去年10月底，日本央行意外宣布擴(kuò)大寬松貨幣政策，將寬松規(guī)模擴(kuò)大至每年購(gòu)買約80萬(wàn)億日元資產(chǎn)，以刺激因4月1日消費(fèi)稅上調(diào)而遭受打擊的經(jīng)濟(jì)；去年年底，日本政府又批準(zhǔn)了一項(xiàng)規(guī)模為290億美元的刺激支出計(jì)劃，通過(guò)補(bǔ)貼、購(gòu)物券等方式向日本經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)落后的地區(qū)和家庭提供幫助。歐日的寬松政策將成為美元走強(qiáng)的外生性驅(qū)動(dòng)因素，從而對(duì)貴金屬形成壓制。
總體來(lái)看，李寧認(rèn)為，隨著歐央行推出QE、希臘大選塵埃落定等風(fēng)險(xiǎn)事件逐一發(fā)生，之前支撐貴金屬上漲的高漲的避險(xiǎn)情緒將面臨降溫，這可能會(huì)令貴金屬出現(xiàn)回調(diào)，上周的高點(diǎn)有望成為階段性頂部。此外，由于避險(xiǎn)情緒降溫，之前美元指數(shù)的單邊上行對(duì)貴金屬的壓制也將逐漸顯現(xiàn)。
但中州期貨分析師劉慧源認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的QE對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生直接推動(dòng)力，歐元區(qū)量化寬松產(chǎn)生的影響是間接的，比較復(fù)雜一些，一方面量化寬松總體造成貨幣貶值，這會(huì)提振黃金的避險(xiǎn)需求；但同時(shí)也會(huì)造成歐元貶值，美元上漲會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生壓制，不過(guò)長(zhǎng)期量化寬松的最終結(jié)果還是會(huì)造成幣值下降推動(dòng)金價(jià)上漲。
另外，光大期貨分析師孫永剛表示，黃金作為貨幣超發(fā)的對(duì)沖工具，在通縮的壓力下短期價(jià)格承壓，但是基礎(chǔ)貨幣量的巨大，以及貨幣金融體系的不穩(wěn)定性，對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)格局的不穩(wěn)定，必將使得黃金產(chǎn)生重要的對(duì)沖需求，而黃金在如此格局之下的配置的必要性越來(lái)越強(qiáng)，不是沒有通脹，就不需要對(duì)沖和黃金。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
官方微博
官方微信
