糖價“十一”之后跟隨外盤擺脫底部之后上漲乏力，至今在4500-4777元/噸區(qū)間運行。筆者認為白糖還難以走出趨勢性上漲行情。減產(chǎn)周期還未完全體現(xiàn)，而此前幾個年度累積的庫存壓力仍巨大。在2015年價格改革相對確定的預期下，糖價或再次被攔腰斬斷。
印度巴西食糖產(chǎn)量可觀
2014/15年度印度、巴西食糖產(chǎn)量或小幅增長，增大全球食糖供應壓力。
2014年上半年受到厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，印度干旱，季風降水一度低于正常水平。不過目前印度也已經(jīng)開始2014/15年度食糖的壓榨。從ISMA的一份聲明看，2014/15年度開榨順利，截至11月中旬，開榨141家糖廠，多余去年的108家。截至11月15日，印度糖產(chǎn)量為56萬噸，較上年同期的46.2萬噸增長21%。截至10月1日印度糖期初庫存為750萬噸，政府預估為720萬噸。龐大的結(jié)轉(zhuǎn)庫存和陸續(xù)上市的新糖都加重了印度國內(nèi)糖廠的壓力。在糖價同比下降的背景下，新榨季北方邦甘蔗收購指導價維持208盧比/100公斤的水平，迫使印度政府同意予以稅費減免和財政補貼等政策以扶持糖廠。另外對于印度全國食糖產(chǎn)量預估也相對樂觀。ISMA預計2500-2550萬噸，食品部則估計2505萬噸，而消費量可能達2470萬噸。預計新榨季新糖供過于求200多萬噸，印度食糖對外出口的需求仍很大。政府方面也計劃將出口補貼從3300盧比/噸提高到3371盧比/噸，補貼時間延長到8-9月份，以幫助國內(nèi)去庫存。
甘蔗價下調(diào)和目標價格制度利空糖價
10月國內(nèi)去庫存相對明顯，據(jù)悉各大食糖集團銷售積極。不過成交價格比報價低約100元/噸。11月下半月糖廠陸續(xù)開榨，新糖上市給價格帶來壓力。而2014/15年度甘蔗收購價或為400元/噸，折算食糖成本約4600-4700元/噸。食糖生產(chǎn)成本再次下移，預計2015年食糖運行重心低于2014年。甘蔗收購價曾在2011/12年度達到500元/噸，不過增產(chǎn)周期下已經(jīng)連續(xù)3年走低。
糖廠、蔗農(nóng)、用糖企業(yè)之間利益的博弈更加激烈，國家政策也迎來轉(zhuǎn)向時機。2014年大豆和棉花取消收儲政策，實行了目標價格制度；2015年目標價格制度或在白糖上落實。據(jù)了解，有關部門已經(jīng)在廣西展開了可行性調(diào)查分析。依照大豆和棉花的經(jīng)驗，目標價格制度預計短期將利空糖價，因國內(nèi)外價差巨大，將價格交還市場，在當前價格趨勢向下的背景下，國內(nèi)糖價或進一步走低。
白糖在國內(nèi)甘蔗收購首付價不斷抬升的作用下，內(nèi)外價差長期存在，導致大量食糖進口到國內(nèi)。除了配額內(nèi)的數(shù)量，即便繳納高額稅的配額外進口依然存在盈利。2010年白糖價格創(chuàng)歷史最高水平，之后數(shù)年白糖進口量保持在300萬噸以上，遠遠高于194.5萬噸的配額。甘蔗收購首付價的提升對國內(nèi)蔗農(nóng)、糖廠的利益的保護有限，對食糖產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展貢獻也不大。根據(jù)2014年農(nóng)業(yè)一號文件，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的價格體系正在發(fā)生巨大變化。2015年這一以目標價格制度為主的措施或在白糖產(chǎn)業(yè)上實行。目標價格制度，在年度初確定食糖的目標價格，在年度末最終結(jié)算時，計算差額，由國家財政補貼給農(nóng)民。如此一來，減少了政策之手的干預，降低了糖廠的成本負擔，還保證了農(nóng)民的利益，保障了糖料的供應。
展望后市，臨近春節(jié)，節(jié)日消費或刺激國內(nèi)糖價傾向于上漲。從天氣看，今年可能是暖冬，利于甘蔗的收割，不必擔憂霜凍等惡劣氣候。預計節(jié)前4500-4700元/噸區(qū)間運行概率較大。而節(jié)后消費旺季過去，新糖基本上市，糖廠銷售壓力陡增，糖價或展開另一波下跌，4000元/噸整數(shù)關口會面臨極大考驗。
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