2014年全球經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷五大轉(zhuǎn)變
來(lái)源：.證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng)
作者：.證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng)
時(shí)間：2014-01-10 09:05:24
摩根士丹利：2014年全球經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷五大轉(zhuǎn)變
無(wú)論是對(duì)剛開(kāi)始復(fù)蘇的美國(guó)，還是才掙出泥潭的歐洲；或是軟著陸成功的中國(guó)，乃至屢經(jīng)沖擊的新興市場(chǎng)，全球各大經(jīng)濟(jì)體都將在這悄然來(lái)到的2014年中經(jīng)歷一系列“微妙”的轉(zhuǎn)變——摩根士丹利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joachim Fels在最新的一則新聞簡(jiǎn)訊中如是說(shuō)道。
“放寬視角來(lái)看，2014作為危機(jī)后復(fù)蘇的第五個(gè)年頭，我們已然經(jīng)歷了太多坎坷、脆弱且令人失望‘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)’。”
在頭四年中這種“后危機(jī)時(shí)代”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象主要表現(xiàn)為在發(fā)達(dá)國(guó)家努力去杠桿化時(shí)新興市場(chǎng)卻孜孜不倦地增加杠桿，各央行不斷擴(kuò)張的資產(chǎn)負(fù)債表以及在歐洲全面爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)。
“如果一切順利，2014年將是全球經(jīng)濟(jì)向一個(gè)更合理、更穩(wěn)定且更持久的增長(zhǎng)過(guò)程過(guò)渡的重要節(jié)點(diǎn)。”Fels表示，這意味著成熟市場(chǎng)對(duì)于貨幣及財(cái)政刺激的依賴將越來(lái)越少，而隨著信貸機(jī)制回歸正軌，個(gè)人消費(fèi)和資本支出在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所占的比重將逐步加大。也意味著新興市場(chǎng)很可能需要經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性改革以創(chuàng)建一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)構(gòu)架。
“當(dāng)然，這絕不會(huì)是一個(gè)簡(jiǎn)單的過(guò)程。”他最后補(bǔ)充道。
2014年五大微妙轉(zhuǎn)變：
1。美聯(lián)儲(chǔ)直面QE縮減
對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，今年的首要任務(wù)是在新主席Janet Yellen的領(lǐng)導(dǎo)下妥善處理逐步退出QE的進(jìn)程，并對(duì)利率采取有效的前瞻性引導(dǎo)以防其重蹈去年夏天的覆轍——當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)完全無(wú)視了聯(lián)儲(chǔ)“縮減并非緊縮”的通告并將利率大幅推高。
2。“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”迎來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)
今年，日本的GDP增長(zhǎng)形勢(shì)不容樂(lè)觀，下調(diào)企業(yè)所得稅的計(jì)劃不太可能完全抵消從四月開(kāi)始上調(diào)消費(fèi)稅率所帶來(lái)的負(fù)面影響。同樣，我們也并不指望其結(jié)構(gòu)性改革能在短期內(nèi)大幅提振經(jīng)濟(jì)。從目前看來(lái)，日本的經(jīng)濟(jì)前景依舊模糊不清。我們預(yù)測(cè)，日本央行會(huì)在今年增加資產(chǎn)購(gòu)買量以擴(kuò)大寬松規(guī)模，同時(shí)也不排除引進(jìn)美國(guó)式的前瞻性引導(dǎo)政策的可能。假以時(shí)日，這些舉措也許能幫助日本走出通縮，保持通脹水平在合理的正值內(nèi)。
3。歐洲嘗試整頓銀行系統(tǒng)
2014年將是歐元區(qū)面臨的關(guān)鍵考驗(yàn)，目前整個(gè)歐洲的GDP增長(zhǎng)僅為0.5%，遠(yuǎn)低于正常水平。在四季度擔(dān)任歐元區(qū)唯一金融監(jiān)管者之前，歐洲央行將率先實(shí)施綜合資產(chǎn)負(fù)債表評(píng)估計(jì)劃，該計(jì)劃包括了資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估(AQR)以及銀行系統(tǒng)壓力測(cè)試。此項(xiàng)舉措或能整合并凈化整個(gè)銀行系統(tǒng)，減少歐元區(qū)銀行間各自為政的隔閡現(xiàn)狀，清理疏導(dǎo)信貸通道。而這正是歐洲未來(lái)可持續(xù)復(fù)蘇，并預(yù)防通縮及“日本式危機(jī)”的先決條件。
4。改革將是中國(guó)增長(zhǎng)全新引擎
中國(guó)將由傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)推動(dòng)的高杠桿增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向全新的改革式增長(zhǎng)。金融市場(chǎng)化以及個(gè)人和社會(huì)自由化投資毋容置疑將改進(jìn)現(xiàn)有的資源配置效率，完成向消費(fèi)主導(dǎo)式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。然而，擺在政府眼前的大問(wèn)題則是如何實(shí)施改革，畢竟中國(guó)金融市場(chǎng)的數(shù)據(jù)并不能反映出基本面、資本錯(cuò)配及去杠桿化進(jìn)程中的種種問(wèn)題。
5。新興市場(chǎng)亟需結(jié)構(gòu)性改革
新興市場(chǎng)的投資者和決策者就一件事達(dá)成了共識(shí)：結(jié)構(gòu)性改革并非經(jīng)濟(jì)的周期性反映而是發(fā)展的必經(jīng)之路。我們相信這些決策者的選擇并不多，要么回避改革走上錯(cuò)誤的發(fā)展道路，要么直面問(wèn)題經(jīng)歷不可避免的陣痛期。而無(wú)論如何選擇，2014對(duì)于某些新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)都將是無(wú)比艱難的一年。(理.財(cái).1.8.)
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
無(wú)論是對(duì)剛開(kāi)始復(fù)蘇的美國(guó)，還是才掙出泥潭的歐洲；或是軟著陸成功的中國(guó)，乃至屢經(jīng)沖擊的新興市場(chǎng)，全球各大經(jīng)濟(jì)體都將在這悄然來(lái)到的2014年中經(jīng)歷一系列“微妙”的轉(zhuǎn)變——摩根士丹利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joachim Fels在最新的一則新聞簡(jiǎn)訊中如是說(shuō)道。
“放寬視角來(lái)看，2014作為危機(jī)后復(fù)蘇的第五個(gè)年頭，我們已然經(jīng)歷了太多坎坷、脆弱且令人失望‘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)’。”
在頭四年中這種“后危機(jī)時(shí)代”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象主要表現(xiàn)為在發(fā)達(dá)國(guó)家努力去杠桿化時(shí)新興市場(chǎng)卻孜孜不倦地增加杠桿，各央行不斷擴(kuò)張的資產(chǎn)負(fù)債表以及在歐洲全面爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)。
“如果一切順利，2014年將是全球經(jīng)濟(jì)向一個(gè)更合理、更穩(wěn)定且更持久的增長(zhǎng)過(guò)程過(guò)渡的重要節(jié)點(diǎn)。”Fels表示，這意味著成熟市場(chǎng)對(duì)于貨幣及財(cái)政刺激的依賴將越來(lái)越少，而隨著信貸機(jī)制回歸正軌，個(gè)人消費(fèi)和資本支出在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所占的比重將逐步加大。也意味著新興市場(chǎng)很可能需要經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性改革以創(chuàng)建一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)構(gòu)架。
“當(dāng)然，這絕不會(huì)是一個(gè)簡(jiǎn)單的過(guò)程。”他最后補(bǔ)充道。
2014年五大微妙轉(zhuǎn)變：
1。美聯(lián)儲(chǔ)直面QE縮減
對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，今年的首要任務(wù)是在新主席Janet Yellen的領(lǐng)導(dǎo)下妥善處理逐步退出QE的進(jìn)程，并對(duì)利率采取有效的前瞻性引導(dǎo)以防其重蹈去年夏天的覆轍——當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)完全無(wú)視了聯(lián)儲(chǔ)“縮減并非緊縮”的通告并將利率大幅推高。
2。“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”迎來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)
今年，日本的GDP增長(zhǎng)形勢(shì)不容樂(lè)觀，下調(diào)企業(yè)所得稅的計(jì)劃不太可能完全抵消從四月開(kāi)始上調(diào)消費(fèi)稅率所帶來(lái)的負(fù)面影響。同樣，我們也并不指望其結(jié)構(gòu)性改革能在短期內(nèi)大幅提振經(jīng)濟(jì)。從目前看來(lái)，日本的經(jīng)濟(jì)前景依舊模糊不清。我們預(yù)測(cè)，日本央行會(huì)在今年增加資產(chǎn)購(gòu)買量以擴(kuò)大寬松規(guī)模，同時(shí)也不排除引進(jìn)美國(guó)式的前瞻性引導(dǎo)政策的可能。假以時(shí)日，這些舉措也許能幫助日本走出通縮，保持通脹水平在合理的正值內(nèi)。
3。歐洲嘗試整頓銀行系統(tǒng)
2014年將是歐元區(qū)面臨的關(guān)鍵考驗(yàn)，目前整個(gè)歐洲的GDP增長(zhǎng)僅為0.5%，遠(yuǎn)低于正常水平。在四季度擔(dān)任歐元區(qū)唯一金融監(jiān)管者之前，歐洲央行將率先實(shí)施綜合資產(chǎn)負(fù)債表評(píng)估計(jì)劃，該計(jì)劃包括了資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估(AQR)以及銀行系統(tǒng)壓力測(cè)試。此項(xiàng)舉措或能整合并凈化整個(gè)銀行系統(tǒng)，減少歐元區(qū)銀行間各自為政的隔閡現(xiàn)狀，清理疏導(dǎo)信貸通道。而這正是歐洲未來(lái)可持續(xù)復(fù)蘇，并預(yù)防通縮及“日本式危機(jī)”的先決條件。
4。改革將是中國(guó)增長(zhǎng)全新引擎
中國(guó)將由傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)推動(dòng)的高杠桿增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向全新的改革式增長(zhǎng)。金融市場(chǎng)化以及個(gè)人和社會(huì)自由化投資毋容置疑將改進(jìn)現(xiàn)有的資源配置效率，完成向消費(fèi)主導(dǎo)式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。然而，擺在政府眼前的大問(wèn)題則是如何實(shí)施改革，畢竟中國(guó)金融市場(chǎng)的數(shù)據(jù)并不能反映出基本面、資本錯(cuò)配及去杠桿化進(jìn)程中的種種問(wèn)題。
5。新興市場(chǎng)亟需結(jié)構(gòu)性改革
新興市場(chǎng)的投資者和決策者就一件事達(dá)成了共識(shí)：結(jié)構(gòu)性改革并非經(jīng)濟(jì)的周期性反映而是發(fā)展的必經(jīng)之路。我們相信這些決策者的選擇并不多，要么回避改革走上錯(cuò)誤的發(fā)展道路，要么直面問(wèn)題經(jīng)歷不可避免的陣痛期。而無(wú)論如何選擇，2014對(duì)于某些新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)都將是無(wú)比艱難的一年。(理.財(cái).1.8.)
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