陶冬：商品超級牛市結(jié)束 美元進入中期上漲
來源：證.券.時.報.網(wǎng)
作者：證.券.時.報.網(wǎng)
時間：2012-11-23 09:54:54
瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟分析師陶冬昨日在第三屆期貨機構(gòu)投資者年會上表示，過去10年的全球商品牛市背后受到中國需求爆發(fā)式增長的支撐，目前來看，本輪商品超級牛市已經(jīng)結(jié)束。
中國需求放緩是陶冬看淡商品市場的重要原因。他指出，中國基礎(chǔ)設施投資的黃金時代已經(jīng)過去，過去10年那種大規(guī)模、不計成本的基礎(chǔ)設施投資已經(jīng)結(jié)束；另一方面，中國的房地產(chǎn)黃金時代已經(jīng)結(jié)束，類似過去5年那樣井噴式的房價與房地產(chǎn)銷售增長也已成為歷史；此外，中國出口的黃金時代已經(jīng)結(jié)束，中國作為世界加工廠的黃金時代已經(jīng)過去；而從宏觀政策角度看，中國經(jīng)濟刺激政策的黃金時代也已過去，像2009年那樣的大規(guī)模政策刺激相信不會再發(fā)生。
“盡管國內(nèi)城鎮(zhèn)化還有相當一段路可以走，但我們估計今后10年中國年均經(jīng)濟增長大概在7%-7.5%之間，相比此前10年收縮了30%，更為重要的是，7%的增長不是靠房地產(chǎn)或基建拉動，而是靠消費拉動。中國大宗商品需求年均增長百分之幾十的情況將不再出現(xiàn)，今后兩三年收縮的可能性甚至大過擴張。”陶冬稱。
而全球經(jīng)濟形勢依舊不容樂觀，尤其是歐債問題。陶冬認為，歐洲國家國債發(fā)行利率下滑并非由于其經(jīng)濟基本面出現(xiàn)了重大改善，而是因為歐洲央行拼命注入流動性。但歐債危機并未真正結(jié)束，甚至還有進一步蔓延的趨勢。“我認為明年法國很可能出現(xiàn)問題。法國的失業(yè)率在飆升，預計明年年終法國的失業(yè)率會超過13.5%，甚至接近14%。法國的消費與失業(yè)率聯(lián)系密切，以目前的情況發(fā)展，市場明年對于法國國債違約的可能以及法國銀行的穩(wěn)定性會出現(xiàn)質(zhì)疑。而一旦法國被卷入火海之中，歐債危機就會進入一個新的、更加嚴峻的局面。”
相對歐洲而言，陶冬較為看好美國經(jīng)濟的前景，在他看來，美元已經(jīng)進入了一個中期的上升期。他表示，過了財政懸崖之后美國經(jīng)濟的不確定性要比日本、歐洲與中國都小，美元資產(chǎn)必然成為避險天堂。且美國的貿(mào)易逆差已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度下降，而從美國房地產(chǎn)市場看，現(xiàn)在可能是難得一遇的大底，今后兩三年會有大量的海外資金流向美國，購買美國的房地產(chǎn)。在這些因素的共同作用之下，美元進入了一個中期的上升周期。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
中國需求放緩是陶冬看淡商品市場的重要原因。他指出，中國基礎(chǔ)設施投資的黃金時代已經(jīng)過去，過去10年那種大規(guī)模、不計成本的基礎(chǔ)設施投資已經(jīng)結(jié)束；另一方面，中國的房地產(chǎn)黃金時代已經(jīng)結(jié)束，類似過去5年那樣井噴式的房價與房地產(chǎn)銷售增長也已成為歷史；此外，中國出口的黃金時代已經(jīng)結(jié)束，中國作為世界加工廠的黃金時代已經(jīng)過去；而從宏觀政策角度看，中國經(jīng)濟刺激政策的黃金時代也已過去，像2009年那樣的大規(guī)模政策刺激相信不會再發(fā)生。
“盡管國內(nèi)城鎮(zhèn)化還有相當一段路可以走，但我們估計今后10年中國年均經(jīng)濟增長大概在7%-7.5%之間，相比此前10年收縮了30%，更為重要的是，7%的增長不是靠房地產(chǎn)或基建拉動，而是靠消費拉動。中國大宗商品需求年均增長百分之幾十的情況將不再出現(xiàn)，今后兩三年收縮的可能性甚至大過擴張。”陶冬稱。
而全球經(jīng)濟形勢依舊不容樂觀，尤其是歐債問題。陶冬認為，歐洲國家國債發(fā)行利率下滑并非由于其經(jīng)濟基本面出現(xiàn)了重大改善，而是因為歐洲央行拼命注入流動性。但歐債危機并未真正結(jié)束，甚至還有進一步蔓延的趨勢。“我認為明年法國很可能出現(xiàn)問題。法國的失業(yè)率在飆升，預計明年年終法國的失業(yè)率會超過13.5%，甚至接近14%。法國的消費與失業(yè)率聯(lián)系密切，以目前的情況發(fā)展，市場明年對于法國國債違約的可能以及法國銀行的穩(wěn)定性會出現(xiàn)質(zhì)疑。而一旦法國被卷入火海之中，歐債危機就會進入一個新的、更加嚴峻的局面。”
相對歐洲而言，陶冬較為看好美國經(jīng)濟的前景，在他看來，美元已經(jīng)進入了一個中期的上升期。他表示，過了財政懸崖之后美國經(jīng)濟的不確定性要比日本、歐洲與中國都小，美元資產(chǎn)必然成為避險天堂。且美國的貿(mào)易逆差已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度下降，而從美國房地產(chǎn)市場看，現(xiàn)在可能是難得一遇的大底，今后兩三年會有大量的海外資金流向美國，購買美國的房地產(chǎn)。在這些因素的共同作用之下，美元進入了一個中期的上升周期。
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