【觀點(diǎn)】陶冬：歐洲危機(jī)其實(shí)是銀行危機(jī)
來源：今.周.刊
作者：今.周.刊
時間：2012-06-15 08:53:06
第一次世界大戰(zhàn)，因薩拉熱窩的一宗刺殺行動而起，不過歷史學(xué)家最終沒有將此稱為塞爾維亞大戰(zhàn)，而是世界大戰(zhàn)，前者不過是一系列歷史事件的觸發(fā)點(diǎn)。
希臘違約、退出歐元區(qū)，只是時間的問題，西班牙也難解銀行資金困境。不過歷史學(xué)家對之后的過程不會稱其為希臘危機(jī)，或西班牙危機(jī)，很可能叫歐洲銀行危機(jī)。個別國家的主權(quán)債務(wù)違約困境，不過是一系列歷史事件的觸發(fā)點(diǎn)。
市場將今天歐洲發(fā)生的亂象稱為債務(wù)危機(jī)，其實(shí)是將配角當(dāng)成主角。歐洲領(lǐng)袖和IMF試圖通過財(cái)政緊縮來解救危機(jī)，其實(shí)也犯了方向性錯誤。歐洲危機(jī)的實(shí)質(zhì)，是銀行危機(jī)，其根源在于政治體制和經(jīng)濟(jì)運(yùn)作之間的利益錯位。個別國家的主權(quán)債務(wù)問題，不過是觸發(fā)點(diǎn)。
在美國、歐洲、日本三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，歐洲的主權(quán)債務(wù)總量、債務(wù)占GDP比率均是最低的，為什么美國不爆、日本財(cái)政擴(kuò)張了三十年都不爆，歐洲卻快爆了？因 為歐洲采用的是邦聯(lián)體制，德國政府不愿意用德國納稅人的錢救希臘。為什么不能將希臘剔除出歐元區(qū)、一勞永逸？因?yàn)橄ＥD違約勢必帶來骨牌效果，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格 下跌，重創(chuàng)歐洲的銀行體系。
其實(shí)，歐洲銀行體系的信譽(yù)已經(jīng)遭到質(zhì)疑，銀行間不 信任已經(jīng)令資金流通功能弱化。歐洲央行通過超過一萬億歐元的LTRO（長期再融資操作），將其搶救過來，人為地制造著資金市場流動性充沛的假象。但是資金 并不愚蠢，以腳投票地將資金移出希葡西義，整個南歐地區(qū)的銀行都遭遇擠提，資金外逃。而且這些國家銀行通過抵押優(yōu)質(zhì)債券從央行換取的短期貸款，又被投向本 國國債，隨著債息的飆升，更面臨減記和資本金受創(chuàng)的壓力。南歐的銀行已經(jīng)處在風(fēng)雨飄搖之中。
銀行永遠(yuǎn)是相關(guān)聯(lián)的，資金永遠(yuǎn)是共通的。南歐的銀行與其他歐洲銀行之間存在著密切的、千絲萬縷的聯(lián)系。一家出事，株連全行業(yè)應(yīng)該不是天方夜譚。評級機(jī)構(gòu)也因此開始調(diào)低歐洲大國銀行的信用評級。
阻止火燒連營，唯有依靠建立防火墻。但是成立跨國儲蓄保障，所需資金以萬億計(jì)算，沒有一個為歐洲整體利益籌謀的、具有財(cái)政實(shí)力的政治機(jī)構(gòu)，這件事情沒有可能作成。
歐洲體制的先天缺陷、領(lǐng)導(dǎo)人的短視與無能，注定了歐洲銀行早晚會出事，并波及世界其他地區(qū)。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
希臘違約、退出歐元區(qū)，只是時間的問題，西班牙也難解銀行資金困境。不過歷史學(xué)家對之后的過程不會稱其為希臘危機(jī)，或西班牙危機(jī)，很可能叫歐洲銀行危機(jī)。個別國家的主權(quán)債務(wù)違約困境，不過是一系列歷史事件的觸發(fā)點(diǎn)。
市場將今天歐洲發(fā)生的亂象稱為債務(wù)危機(jī)，其實(shí)是將配角當(dāng)成主角。歐洲領(lǐng)袖和IMF試圖通過財(cái)政緊縮來解救危機(jī)，其實(shí)也犯了方向性錯誤。歐洲危機(jī)的實(shí)質(zhì)，是銀行危機(jī)，其根源在于政治體制和經(jīng)濟(jì)運(yùn)作之間的利益錯位。個別國家的主權(quán)債務(wù)問題，不過是觸發(fā)點(diǎn)。
在美國、歐洲、日本三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，歐洲的主權(quán)債務(wù)總量、債務(wù)占GDP比率均是最低的，為什么美國不爆、日本財(cái)政擴(kuò)張了三十年都不爆，歐洲卻快爆了？因 為歐洲采用的是邦聯(lián)體制，德國政府不愿意用德國納稅人的錢救希臘。為什么不能將希臘剔除出歐元區(qū)、一勞永逸？因?yàn)橄ＥD違約勢必帶來骨牌效果，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格 下跌，重創(chuàng)歐洲的銀行體系。
其實(shí)，歐洲銀行體系的信譽(yù)已經(jīng)遭到質(zhì)疑，銀行間不 信任已經(jīng)令資金流通功能弱化。歐洲央行通過超過一萬億歐元的LTRO（長期再融資操作），將其搶救過來，人為地制造著資金市場流動性充沛的假象。但是資金 并不愚蠢，以腳投票地將資金移出希葡西義，整個南歐地區(qū)的銀行都遭遇擠提，資金外逃。而且這些國家銀行通過抵押優(yōu)質(zhì)債券從央行換取的短期貸款，又被投向本 國國債，隨著債息的飆升，更面臨減記和資本金受創(chuàng)的壓力。南歐的銀行已經(jīng)處在風(fēng)雨飄搖之中。
銀行永遠(yuǎn)是相關(guān)聯(lián)的，資金永遠(yuǎn)是共通的。南歐的銀行與其他歐洲銀行之間存在著密切的、千絲萬縷的聯(lián)系。一家出事，株連全行業(yè)應(yīng)該不是天方夜譚。評級機(jī)構(gòu)也因此開始調(diào)低歐洲大國銀行的信用評級。
阻止火燒連營，唯有依靠建立防火墻。但是成立跨國儲蓄保障，所需資金以萬億計(jì)算，沒有一個為歐洲整體利益籌謀的、具有財(cái)政實(shí)力的政治機(jī)構(gòu)，這件事情沒有可能作成。
歐洲體制的先天缺陷、領(lǐng)導(dǎo)人的短視與無能，注定了歐洲銀行早晚會出事，并波及世界其他地區(qū)。
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