【分析】股市大跌 商品“淡定”為哪般
來源：.中.國.證.券.報
作者：.中.國.證.券.報
時間：2012-03-15 09:07:40
"宏觀調(diào)控不放松及需求可能放緩是主要原因。"針對昨日股市大跌并拖累商品小幅回落的現(xiàn)象，多位市場人士向中國證券報記者做上述表示。
"早上股市和期市還一派喜氣洋洋，但午后1:30，夢魘開始。"有投資者告訴中國證券報記者，股指期貨猶如斷頭崖一樣向市場撲面壓來，風和日麗的大盤突遭暴風雪襲擊，多數(shù)商品尾盤翻綠。市場到底發(fā)生了什么？在記者的QQ群和MSN群里，許多人都在問。
跟隨外盤高開
"早上開盤國內(nèi)商品市場幾乎滿堂紅，只有黃金下跌。"有投資者告訴記者，大豆、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油、菜籽油、甲醇七個品種甚至創(chuàng)出近期新高，主要受隔夜國際市場上大宗商品上漲所提振。
隔夜，國際市場整體均表現(xiàn)為強勢上行。歐美股市以及美元均大幅收高，道指刷新近期新高。商品市場與美元同漲，表現(xiàn)強勁。基本金屬漲勢最為明顯，主要受股市上升帶動；芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨多數(shù)延續(xù)回升勢頭，豆類油脂繼續(xù)領漲。原油表現(xiàn)相對清淡，但盤中仍觸及過去11個月高點。黃金是唯一走低的大宗商品，紐約金價下滑約2%至七周低位。
海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰介紹說，日內(nèi)商品先是受外盤影響而走高，午后下跌。股市受利空消息和不確定因素影響較大，下跌壓力和空間也較大，但商品所受影響相對較小，特別是油脂、豆類等農(nóng)產(chǎn)品影響更小。
對于內(nèi)外盤的聯(lián)動表現(xiàn)，首創(chuàng)期貨分析師肖靜認為，因基本面屬性不同，工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品與外盤的關系敏感度不一樣。比如國內(nèi)小麥、玉米期貨多數(shù)時間走勢比較獨立；豆類、棉花和白糖基本與外盤表現(xiàn)一致；但聯(lián)動最為密切當屬有色金屬，因為目前國內(nèi)上市的銅、鋁、鉛和鋅四個品種都是自由貿(mào)易，行業(yè)整體對內(nèi)外期貨價格認可度高，參與度也大。
"雙方的聯(lián)動性不僅僅表現(xiàn)在趨勢上。"肖靜介紹，即便日內(nèi)盤中波動也很密切，而鋼材、焦炭、能源化工等品種大多沒外盤期貨可參照，也只是參考原油價格趨勢。
另據(jù)記者觀察，昨日國際市場反應也較為明顯。紐約原油和黃金期貨、倫敦有色金屬以及芝加哥農(nóng)產(chǎn)品等電子盤期間均表現(xiàn)為高開低走，北京時間13:00左右顯著回落，13:30開始跳水。
股市下跌殃及期市
相對股市跌勢，商品市場表現(xiàn)較為"淡定"，不過從日內(nèi)走勢來看，多數(shù)品種波動仍很明顯。
對于股市、期市的關系，肖靜認為，股市對后者的影響是分階段的，要看股市運行在什么趨勢。另外，對所有商品來說，股市反映的是整體市場情緒與人氣，特別與螺紋鋼、焦炭、PVC這類周期性強的工業(yè)品高度相關。
至于農(nóng)產(chǎn)品和軟商品品種，肖靜認為相關度較為一般。有色金屬也會受股市影響，但因為其消費市場和物流是全球性的，因此，除了中國股市，有色金屬與國際股票市場的相關度也很高，甚至會受到疊加影響。而螺紋鋼、焦炭和能源化工品種，很多受限于運輸半徑，其走勢主要看中國股市和宏觀經(jīng)濟環(huán)境好壞。
東證期貨研究所所長林慧認為，一季度基本是股市引領商品，因為很多商品自身基本面不支持上漲行情，但投資者又預計宏觀面會有所寬松。所以股市一路漲，商品也一路跟漲。"但本輪股市行情更多是在炒作政策是否會有改變的預期，商品一直到前天還是這么跟的。"她表示。
林慧介紹，其實近日很多品種一直在盯著橡膠走勢，因為后者是供應緊張和需求不旺的矛盾產(chǎn)品，很多品種其實都面臨這種矛盾。"橡膠期貨多空焦灼已經(jīng)很久了，前日多頭利用云南干旱消息拉升價格，商品市場基本全線回升。我當時就跟客戶說，當心是跟風行情，因為基本面沒有出現(xiàn)重大利好，理論上達不到重新拉一波行情的級別。"她表示。
"多頭最后的希望是寄托昨日否會有重大利好之類的消息公布，但其實市場還是依舊，甚至出現(xiàn)了房地產(chǎn)調(diào)控遠未結束的消息。"林慧認為，她理解是通脹管控同樣不會放松，所以股市一跌，商品也跟著下滑。
重回基本面
"大跌了，大家都在問為什么跌？會跌到什么時候？就好比前天這個時候，大家都在問為什么漲？會不會繼續(xù)漲？"林慧表示，這個時候投資者往往忘記一個本質(zhì)性問題：目前各品種基本面和宏觀面出現(xiàn)矛盾已經(jīng)不是一兩天的事情了，這個矛盾遲早要解決的。"接下來該干嗎還是要干嗎去，商品都要重新回到基本面的軌道中來。"林慧向記者表示，現(xiàn)在就想說一句：期貨永遠都是做預期的，只有充分認識到這一點，并領先于市場作出預期的判斷，才能在這個市場中出奇制勝！
銀河期貨研究中心副主任車紅云表示，中國是全球經(jīng)濟和有色金屬消費的主要增長點，在中國進行宏觀調(diào)控和消費不佳的情況下，有色金屬缺少大幅上升的動力，但因為全球流動性和供應問題仍在，有色金屬特別是銅又受到支持，估計短期內(nèi)銅價仍會維持區(qū)間震蕩。
國際大宗商品3月14日漲跌統(tǒng)計
注：以上均為連續(xù)合約；數(shù)據(jù)來源：世華財訊；品種取值截至北京時間3月14日18：00。
品種 3月13日（收盤價） 3月14日（收盤價） 漲跌幅（％） 漲跌 單位 交易所
豆粕 3186 3204 0．56 18 元／噸 ＤＣＥ
豆油 9588 9612 0．25 24 元／噸 ＤＣＥ
菜籽油 10066 10076 0．10 10 元／噸 ＣＺＣＥ
大豆 4502 4502 0．00 0 元／噸 ＤＣＥ
燃料油 5470 5466 －0．07 －4 元／噸 ＳＨＦＥ
棕櫚油 8596 8582 －0．16 －14 元／噸 ＤＣＥ
鋁 16200 16165 －0．22 －35 元／噸 ＳＨＦＥ
早秈稻 2708 2699 －0．33 －9 元／噸 ＣＺＣＥ
螺紋鋼 4341 4325 －0．37 －16 元／噸 ＳＨＦＥ
白糖 6650 6624 －0．39 －26 元／噸 ＣＺＣＥ
玉米 2449 2437 －0．49 －12 元／噸 ＤＣＥ
?。蹋蹋模校?10700 10635 －0．61 －65 元／噸 ＤＣＥ
天然橡膠 29090 28875 －0．74 －215 元／噸 ＳＨＦＥ
銅 61040 60530 －0．84 －510 元／噸 ＳＨＦＥ
鉛 16055 15920 －0．84 －135 元／噸 ＳＨＦＥ
鋅 16050 15905 －0．90 －145 元／噸 ＳＨＦＥ
棉花 21590 21385 －0．95 －205 元／噸 ＣＺＣＥ
強麥 2662 2636 －0．98 －26 元／噸 ＣＺＣＥ
ＰＶＣ 7040 6970 －0．99 －70 元／噸 ＤＣＥ
?。校裕?9044 8950 －1．04 －94 元／噸 ＣＺＣＥ
焦炭 2061 2032 －1．41 －29 元／噸 ＤＣＥ
黃金 347．55 341．39 －1．77 －6．16 元／克 ＳＨＦＥ
品種 3月13日（收盤） 3月14日（收盤） 漲跌幅（％） 漲跌 單位 交易所
?。茫遥?315．99 318．07 0．66 2．08 ―― ――
美元指數(shù) 80．15 80．32 0．21 0．17 ―― ――
橡膠 333 333．3 0．09 0．3 日元／公斤 ＴＯＣＯＭ
大豆 1348．6 1349．4 0．06 0．8 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ
鋁 2255 2252．25 －0．12 －2．75 美元／噸 ＬＭＥ
棉花 88．04 87．85 －0．22 －0．19 美分／磅 ＩＣＥ
豆油 54．87 54．75 －0．22 －0．12 美分／磅 ＣＢＯＴ
銅 8552．25 8515 －0．44 －37．25 美元／噸 ＬＭＥ
原油 106．71 106．21 －0．47 －0．5 美元／桶 ＮＹＭＥＸ
鎳 19536 19428 －0．55 －108 美元／噸 ＬＭＥ
鉛 2163 2149 －0．65 －14 美元／噸 ＬＭＥ
鋅 2108．75 2094．25 －0．69 －14．5 美元／噸 ＬＭＥ
原糖 24．13 23．95 －0．75 －0．18 美分／磅 ＩＣＥ
玉米 662 657 －0．76 －5 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ
小麥 649 643．2 －0．89 －5．8 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ
錫 24300 24000 －1．23 －300 美元／噸 ＬＭＥ
白銀 33．54 32．99 －1．64 －0．55 美元／盎司 ＣＯＭＥＸ
黃金 1694．2 1658．4 －2．11 －35．8 美元／盎司 ＣＯＭＥＸ
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"早上股市和期市還一派喜氣洋洋，但午后1:30，夢魘開始。"有投資者告訴中國證券報記者，股指期貨猶如斷頭崖一樣向市場撲面壓來，風和日麗的大盤突遭暴風雪襲擊，多數(shù)商品尾盤翻綠。市場到底發(fā)生了什么？在記者的QQ群和MSN群里，許多人都在問。
跟隨外盤高開
"早上開盤國內(nèi)商品市場幾乎滿堂紅，只有黃金下跌。"有投資者告訴記者，大豆、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油、菜籽油、甲醇七個品種甚至創(chuàng)出近期新高，主要受隔夜國際市場上大宗商品上漲所提振。
隔夜，國際市場整體均表現(xiàn)為強勢上行。歐美股市以及美元均大幅收高，道指刷新近期新高。商品市場與美元同漲，表現(xiàn)強勁。基本金屬漲勢最為明顯，主要受股市上升帶動；芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨多數(shù)延續(xù)回升勢頭，豆類油脂繼續(xù)領漲。原油表現(xiàn)相對清淡，但盤中仍觸及過去11個月高點。黃金是唯一走低的大宗商品，紐約金價下滑約2%至七周低位。
海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰介紹說，日內(nèi)商品先是受外盤影響而走高，午后下跌。股市受利空消息和不確定因素影響較大，下跌壓力和空間也較大，但商品所受影響相對較小，特別是油脂、豆類等農(nóng)產(chǎn)品影響更小。
對于內(nèi)外盤的聯(lián)動表現(xiàn)，首創(chuàng)期貨分析師肖靜認為，因基本面屬性不同，工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品與外盤的關系敏感度不一樣。比如國內(nèi)小麥、玉米期貨多數(shù)時間走勢比較獨立；豆類、棉花和白糖基本與外盤表現(xiàn)一致；但聯(lián)動最為密切當屬有色金屬，因為目前國內(nèi)上市的銅、鋁、鉛和鋅四個品種都是自由貿(mào)易，行業(yè)整體對內(nèi)外期貨價格認可度高，參與度也大。
"雙方的聯(lián)動性不僅僅表現(xiàn)在趨勢上。"肖靜介紹，即便日內(nèi)盤中波動也很密切，而鋼材、焦炭、能源化工等品種大多沒外盤期貨可參照，也只是參考原油價格趨勢。
另據(jù)記者觀察，昨日國際市場反應也較為明顯。紐約原油和黃金期貨、倫敦有色金屬以及芝加哥農(nóng)產(chǎn)品等電子盤期間均表現(xiàn)為高開低走，北京時間13:00左右顯著回落，13:30開始跳水。
股市下跌殃及期市
相對股市跌勢，商品市場表現(xiàn)較為"淡定"，不過從日內(nèi)走勢來看，多數(shù)品種波動仍很明顯。
對于股市、期市的關系，肖靜認為，股市對后者的影響是分階段的，要看股市運行在什么趨勢。另外，對所有商品來說，股市反映的是整體市場情緒與人氣，特別與螺紋鋼、焦炭、PVC這類周期性強的工業(yè)品高度相關。
至于農(nóng)產(chǎn)品和軟商品品種，肖靜認為相關度較為一般。有色金屬也會受股市影響，但因為其消費市場和物流是全球性的，因此，除了中國股市，有色金屬與國際股票市場的相關度也很高，甚至會受到疊加影響。而螺紋鋼、焦炭和能源化工品種，很多受限于運輸半徑，其走勢主要看中國股市和宏觀經(jīng)濟環(huán)境好壞。
東證期貨研究所所長林慧認為，一季度基本是股市引領商品，因為很多商品自身基本面不支持上漲行情，但投資者又預計宏觀面會有所寬松。所以股市一路漲，商品也一路跟漲。"但本輪股市行情更多是在炒作政策是否會有改變的預期，商品一直到前天還是這么跟的。"她表示。
林慧介紹，其實近日很多品種一直在盯著橡膠走勢，因為后者是供應緊張和需求不旺的矛盾產(chǎn)品，很多品種其實都面臨這種矛盾。"橡膠期貨多空焦灼已經(jīng)很久了，前日多頭利用云南干旱消息拉升價格，商品市場基本全線回升。我當時就跟客戶說，當心是跟風行情，因為基本面沒有出現(xiàn)重大利好，理論上達不到重新拉一波行情的級別。"她表示。
"多頭最后的希望是寄托昨日否會有重大利好之類的消息公布，但其實市場還是依舊，甚至出現(xiàn)了房地產(chǎn)調(diào)控遠未結束的消息。"林慧認為，她理解是通脹管控同樣不會放松，所以股市一跌，商品也跟著下滑。
重回基本面
"大跌了，大家都在問為什么跌？會跌到什么時候？就好比前天這個時候，大家都在問為什么漲？會不會繼續(xù)漲？"林慧表示，這個時候投資者往往忘記一個本質(zhì)性問題：目前各品種基本面和宏觀面出現(xiàn)矛盾已經(jīng)不是一兩天的事情了，這個矛盾遲早要解決的。"接下來該干嗎還是要干嗎去，商品都要重新回到基本面的軌道中來。"林慧向記者表示，現(xiàn)在就想說一句：期貨永遠都是做預期的，只有充分認識到這一點，并領先于市場作出預期的判斷，才能在這個市場中出奇制勝！
銀河期貨研究中心副主任車紅云表示，中國是全球經(jīng)濟和有色金屬消費的主要增長點，在中國進行宏觀調(diào)控和消費不佳的情況下，有色金屬缺少大幅上升的動力，但因為全球流動性和供應問題仍在，有色金屬特別是銅又受到支持，估計短期內(nèi)銅價仍會維持區(qū)間震蕩。
國際大宗商品3月14日漲跌統(tǒng)計
注：以上均為連續(xù)合約；數(shù)據(jù)來源：世華財訊；品種取值截至北京時間3月14日18：00。
品種 3月13日（收盤價） 3月14日（收盤價） 漲跌幅（％） 漲跌 單位 交易所
豆粕 3186 3204 0．56 18 元／噸 ＤＣＥ
豆油 9588 9612 0．25 24 元／噸 ＤＣＥ
菜籽油 10066 10076 0．10 10 元／噸 ＣＺＣＥ
大豆 4502 4502 0．00 0 元／噸 ＤＣＥ
燃料油 5470 5466 －0．07 －4 元／噸 ＳＨＦＥ
棕櫚油 8596 8582 －0．16 －14 元／噸 ＤＣＥ
鋁 16200 16165 －0．22 －35 元／噸 ＳＨＦＥ
早秈稻 2708 2699 －0．33 －9 元／噸 ＣＺＣＥ
螺紋鋼 4341 4325 －0．37 －16 元／噸 ＳＨＦＥ
白糖 6650 6624 －0．39 －26 元／噸 ＣＺＣＥ
玉米 2449 2437 －0．49 －12 元／噸 ＤＣＥ
?。蹋蹋模校?10700 10635 －0．61 －65 元／噸 ＤＣＥ
天然橡膠 29090 28875 －0．74 －215 元／噸 ＳＨＦＥ
銅 61040 60530 －0．84 －510 元／噸 ＳＨＦＥ
鉛 16055 15920 －0．84 －135 元／噸 ＳＨＦＥ
鋅 16050 15905 －0．90 －145 元／噸 ＳＨＦＥ
棉花 21590 21385 －0．95 －205 元／噸 ＣＺＣＥ
強麥 2662 2636 －0．98 －26 元／噸 ＣＺＣＥ
ＰＶＣ 7040 6970 －0．99 －70 元／噸 ＤＣＥ
?。校裕?9044 8950 －1．04 －94 元／噸 ＣＺＣＥ
焦炭 2061 2032 －1．41 －29 元／噸 ＤＣＥ
黃金 347．55 341．39 －1．77 －6．16 元／克 ＳＨＦＥ
品種 3月13日（收盤） 3月14日（收盤） 漲跌幅（％） 漲跌 單位 交易所
?。茫遥?315．99 318．07 0．66 2．08 ―― ――
美元指數(shù) 80．15 80．32 0．21 0．17 ―― ――
橡膠 333 333．3 0．09 0．3 日元／公斤 ＴＯＣＯＭ
大豆 1348．6 1349．4 0．06 0．8 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ
鋁 2255 2252．25 －0．12 －2．75 美元／噸 ＬＭＥ
棉花 88．04 87．85 －0．22 －0．19 美分／磅 ＩＣＥ
豆油 54．87 54．75 －0．22 －0．12 美分／磅 ＣＢＯＴ
銅 8552．25 8515 －0．44 －37．25 美元／噸 ＬＭＥ
原油 106．71 106．21 －0．47 －0．5 美元／桶 ＮＹＭＥＸ
鎳 19536 19428 －0．55 －108 美元／噸 ＬＭＥ
鉛 2163 2149 －0．65 －14 美元／噸 ＬＭＥ
鋅 2108．75 2094．25 －0．69 －14．5 美元／噸 ＬＭＥ
原糖 24．13 23．95 －0．75 －0．18 美分／磅 ＩＣＥ
玉米 662 657 －0．76 －5 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ
小麥 649 643．2 －0．89 －5．8 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ
錫 24300 24000 －1．23 －300 美元／噸 ＬＭＥ
白銀 33．54 32．99 －1．64 －0．55 美元／盎司 ＣＯＭＥＸ
黃金 1694．2 1658．4 －2．11 －35．8 美元／盎司 ＣＯＭＥＸ
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