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【分析】央行貨幣政策委員會例會釋放出何種信號

來源：金.融.時.報

作者：金.融.時.報

時間：2011-07-05 09:18:01

專家表示，在前一階段貨幣政策一系列"收緊"動作后，目前有必要根據(jù)國際經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢、國內(nèi)物價水平、企業(yè)運行狀況等情況有針對性地進(jìn)行政策調(diào)節(jié)。央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會提出要把握好政策節(jié)奏和力度，這本身就是貨幣政策靈活性的體現(xiàn)。
　　記者牛娟娟日前，央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會如期召開。會議分析了當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，并提示了我國經(jīng)濟運行過程中需要關(guān)注的幾個方面。會議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟金融運行正向宏觀調(diào)控預(yù)定的方向發(fā)展，但經(jīng)濟金融發(fā)展面臨的形勢依然復(fù)雜。與一季度例會有所區(qū)別的是，本次會議明確提出"世界經(jīng)濟繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，面臨的風(fēng)險因素仍然較多"。
　　"今年以來，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的進(jìn)程并非一帆風(fēng)順，風(fēng)險因素不斷出現(xiàn)。金融危機深層次矛盾尚未有效地解決，一些固有矛盾又有新發(fā)展，世界經(jīng)濟可持續(xù)復(fù)蘇面臨許多不確定性因素。"來自工行的分析人士指出，從主要經(jīng)濟指標(biāo)尤其是全球主要金融市場的表現(xiàn)看，世界經(jīng)濟出現(xiàn)了觸底信號，但經(jīng)濟刺激政策退出與否的選擇、國際大宗商品價格水平走勢的不確定性、各國失業(yè)率水平不一等因素可能引發(fā)的新一輪貿(mào)易和金融保護(hù)主義等都將成為未來影響世界經(jīng)濟增長的主要風(fēng)險因素。"在我國經(jīng)濟日益融入全球化的今天，國際經(jīng)濟形勢的發(fā)展與可能面臨的問題，無疑對我國經(jīng)濟運行也將產(chǎn)生影響。及時、充分認(rèn)識這些問題，對保障我國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展具有重要作用。"中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析說。
　　會議還指出，我國經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，但通脹壓力仍然處在高位。"當(dāng)前我國經(jīng)濟面臨的最突出現(xiàn)實問題就是通脹壓力較大。"郭田勇指出。事實上，自去年四季度貨幣政策例會強調(diào)"要把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置"以來，貨幣政策就緊密關(guān)注通脹問題，并進(jìn)一步提高了政策針對性。今年以來，"穩(wěn)定物價"更是成為了政府十項重點工作之首。
　　從當(dāng)前各類漲價因素看，短期內(nèi)通脹壓力仍將維持高位。接受采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前的通脹是由諸多因素疊加產(chǎn)生的，既有勞動力結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的勞動力成本上升因素，也有應(yīng)對國際金融危機造成的流動性因素，而來自國際的輸入型通脹壓力也不容忽視。此外，我國核心CPI的構(gòu)成中食品所占的比重比較大，而近期食品價格在豬肉和水產(chǎn)品推動下出現(xiàn)不小漲幅，這些都意味著即將公布的6月份CPI仍將高位徘徊。郭田勇表示："當(dāng)前來看，居民的通脹預(yù)期仍很強烈，通脹仍是目前經(jīng)濟生活中的首要問題，特別是在日前旱澇災(zāi)害頻發(fā)的情況下，我國仍將面臨不小的通脹壓力。綜合來看，要有效控制居民通脹預(yù)期，還需多措并舉、多管齊下。"
　　"世界經(jīng)濟發(fā)展過程中的不確定因素還很多，加之國內(nèi)經(jīng)濟運行中還存在通脹高企、局部流動性偏緊、結(jié)構(gòu)性問題突出等問題，這都需要我國宏觀調(diào)控政策加以靈活應(yīng)對。"交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平在接受本報記者采訪時表示。
　　值得關(guān)注的是，本次例會明確強調(diào)，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向及其影響，貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策，并將表述由一季度的"提高貨幣政策的針對性、靈活性和有效性"轉(zhuǎn)變?yōu)?quot;注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性"，突出強調(diào)了"穩(wěn)定性"，同時還增加了"把握好政策節(jié)奏和力度"的表述。
　　"這樣的表述首先打消了市場此前一度存在的對當(dāng)前和今后一階段內(nèi)貨幣政策是否轉(zhuǎn)向的疑慮，明確表示要堅持穩(wěn)健貨幣政策方向。"國泰君安固定收益部研究員周文淵就此表示，"當(dāng)前態(tài)勢下繼續(xù)堅持穩(wěn)健方向，有助于為經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造良好貨幣政策環(huán)境，是當(dāng)前繼續(xù)管理通脹預(yù)期的需要。此外，保持穩(wěn)健貨幣政策，也有助于進(jìn)一步支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型。""只是在政策節(jié)奏和力度上，管理層將給予更多考慮，也就是說，更加關(guān)注在總量、宏觀調(diào)節(jié)下的結(jié)構(gòu)性問題。"郭田勇指出："這意味著在保持'穩(wěn)健'基調(diào)的同時，即在銀根不放松的態(tài)勢下，實行差異化的、結(jié)構(gòu)性的措施，來解決一些結(jié)構(gòu)性的問題。"
　　與"總量控制、結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)"這一思路相對應(yīng)的，此次例會強調(diào)，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，特別是對"三農(nóng)"、中小企業(yè)的信貸支持。這與一季度例會強調(diào)的要"嚴(yán)格控制對'兩高'行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款"表述有所不同，更明確地將關(guān)注點放在了"有扶有控"的"扶"上。我們也注意到，王岐山副總理近日在河北省石家莊市考察時也指出，采取更有力措施切實緩解小企業(yè)融資難，要求金融系統(tǒng)要按照中央的要求和部署，把握好穩(wěn)健的貨幣政策執(zhí)行力度，服從和服務(wù)于國民經(jīng)濟發(fā)展大局，堅持"有保有壓"，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，毫不動搖地加強小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的資金支持。
　　連平指出："本次會議提出要把握好政策節(jié)奏和力度，這本身就是貨幣政策靈活性的體現(xiàn)。"他進(jìn)一步指出，在前一階段貨幣政策一系列"收緊"的動作后，目前有必要根據(jù)國際經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢、國內(nèi)物價水平、企業(yè)運行狀況等情況有針對性地進(jìn)行政策調(diào)節(jié)。由于當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)一些微妙變化，經(jīng)濟減速跡象明顯，加之國際經(jīng)濟發(fā)展的不確定性還可能進(jìn)一步影響國內(nèi)經(jīng)濟，預(yù)計央行將在保持"穩(wěn)健"基調(diào)不變前提下，適度放緩調(diào)節(jié)節(jié)奏、降低政策力度。

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