日本地震可能導致PX供給再度減少
日本11日發(fā)生8.8級地震，對亞洲PX供應造成沉重打擊，極可能引起PX價格短期大幅上漲。2010年7月以來，PX價格持續(xù)上漲，PX與MX、石腦油之間的價差不斷創(chuàng)出新高并維持高位。PX的這種強勢來源于國內PTA滿負荷開工，PX供應相對不足。我國PX供應一半依賴進口，而日本產PX占進口量的35%左右。此次地震導致日本近百萬噸的PX生產受到影響，加上地震后續(xù)災難及交通運輸問題，估計日本國內PX受影響的產能還會增加。在一段時間內，日本PX到中國的進口量將大幅降低。由于國內PX緊俏，而日本方面供應短期難以好轉，我國的PX供應短缺將愈發(fā)嚴重，價格上漲也在預期之內。實際上，PX市場價格對此已有所反應。3月11日當日，亞洲PX價格上漲51.5元/噸，至1671.5美元/噸CFR臺灣。不過，從全球角度來看，目前亞洲PX價格仍低于歐洲PX價格，亞洲PX供給難以增加。筆者認為，短期內亞洲PX將維持快速上漲格局，前期亞歐PX價格倒掛將消失。根據3月11日收盤價計算，亞洲PX存在100—140美元/噸的上漲空間，即6%—9%的漲幅。根據經驗，PX價格短期持續(xù)上漲一般都會推動PTA價格上漲。
下游生產虧損，終端將被迫接受成本轉嫁
對于PTA下游產業(yè)來說，2011年遭遇的壓力是巨大的。一邊是因戰(zhàn)爭、地震等非可控因素刺激的上游產品價格持續(xù)上漲，另一邊是自身產品經營的持續(xù)虧損。數據顯示，目前生產1噸聚酯的原料成本已等于目前的聚酯切片市場價格，人工費、能耗等費用還沒有計算在內。中國紡織服裝在國際上能夠占有一席之地的主要原因就是價格低，而現在這種優(yōu)勢正在逐步消失。國內勞動成本與原料成本的快速上漲及人民幣匯率的升值，已經使中國紡織服裝出口損失了大量訂單。3月份剛剛舉行的華交會數據顯示，本次華交會出口總成交28.39億美元，比上屆增長3.88%，考慮到今年紡織服裝單位報價應比去年高10%以上，實際上就成交量來說，今年紡織服裝的出口量比去年低。筆者認為，通貨膨脹與原材料價格上漲已經影響到了PTA終端企業(yè)的實際生產經營狀況。雖然終端企業(yè)壓力重重，但訂單接收后依舊需要完成，目前的原料價格上漲及人工成本上漲還未超過終端企業(yè)的倒閉成本，終端企業(yè)仍在艱難維持。由于前期沒有采購原料庫存，終端企業(yè)在各因素的影響下最終將接受逐步上漲的原料價格。
PTA中期需求維持偏高水平，但不會出現高增長
一般春節(jié)過后PTA需求會出現一段爆發(fā)式的增長，這主要來源于終端開工率的恢復與原料庫存的儲備。筆者認為，今年PTA需求狀況將會出現變化。需要明確的是，PTA的需求量不會減少。根據CCF數據，江浙織機開工率已經回升至70%，與歷年同期相比屬中等水平。而滌綸指數顯示，雖然近期滌綸產銷比下降，滌綸庫存逐步增加，但與去年同期相比，目前庫存量屬于偏少。同時，考慮到3、4月份聚酯滌綸因PTA裝置檢修而需面臨減產，目前的滌綸庫存增加顯得較為正常。
但是，今年的PTA需求很難出現爆發(fā)性的增長，這主要是因為目前產品價格普遍偏高。雖然上游原料供給因各種因素影響而顯得供不應求，但在連續(xù)5個月的持續(xù)上漲后，終端已不能承受囤貨帶來的價格風險，基本采用隨用隨買策略。因此，如果把PTA的需求分為實際消耗需求與庫存累積需求的話，庫存累積需求很難出現。筆者認為，PTA需求將在很長一段時間內維持低增量的狀態(tài)。
PTA期貨將保持近強遠弱格局
近日，PTA1105與1109合約的走勢差異明顯。筆者認為，這種差異狀態(tài)將持續(xù)一段時間，因為PTA價格上漲到目前位置的最主要原因是上半年聚酯滌綸大量投產而PTA新增裝置較少，PTA供應不足。據測算，3月份PTA的月度供應缺口在8萬噸，4月份PTA的月度供應缺口將擴張到30萬噸，這種供應缺口的出現將使PTA近月合約維持易漲難跌的格局。不過，根據PTA裝置投產計劃，到了7、8月份PTA將有100萬噸新增產能投產，屆時將大大改善國內PTA供應不足的狀況。因此，在4月份之前，PTA期貨市場上的這種近強遠弱格局會持續(xù)存在。
綜上所述，PTA價格波動面臨兩難局面，價格持續(xù)大幅上漲無疑會受到下游及終端的極力抵抗，而大幅下跌更是不可能，因為PTA供應不足的狀況在上半年很難改變。宏觀角度看，資金面臨由寬松到非寬松的轉變，美元指數回升，以橡膠為代表的商品價格持續(xù)下跌預示著短期內市場整體面臨調整壓力。多空因素夾擊，PTA短期難以形成大級別趨勢。中期來看，PTA在3月份的行情走勢將與去年2、3月份的行情走勢相似，在相對高位寬幅振蕩，1105合約的振蕩區(qū)間是11200—12300元/噸。(期貨日報) (E04)
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