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隨著印度上周五宣布加息，全球范圍內(nèi)新一輪的退出潮流開始涌動。不過，中國有句古話："上山難，下山更難"，用在經(jīng)濟刺激政策上頗為恰當(dāng)?，F(xiàn)狀的確如此，退出要比當(dāng)時決定出臺經(jīng)濟刺激政策還要難。
　　去年4月是本輪經(jīng)濟危機周期的轉(zhuǎn)折點，在G20倫敦峰會后，各經(jīng)濟體推出新一輪的經(jīng)濟刺激方案，促使本國經(jīng)濟復(fù)蘇走向新的軌道。
　　一年過去了，G20的經(jīng)濟復(fù)蘇情況卻截然不同：印度和中國是經(jīng)濟復(fù)蘇的佼佼者。截至2010年3月的財政年度，印度經(jīng)濟增長率為7.2%，預(yù)計在4月份開始的2011財政年度，印度經(jīng)濟增長率將達到8.5%。中國成功實現(xiàn)"保八"，經(jīng)濟也在回穩(wěn)，但通脹壓力不及印度。美國今年迄今的經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體不錯，但美聯(lián)儲在今年2月突然上調(diào)貼現(xiàn)利率測試市場反應(yīng)，暗示美國經(jīng)濟只是初步回穩(wěn)，未來表現(xiàn)有待觀察。日本和英國的經(jīng)濟是千瘡百孔，反"退出"之道而行之，在低息政策下量化寬松再加碼，日本央行向市場投放更多資金表明日本正面臨巨大的通縮壓力。
　　2010年6月，G20峰會將在加拿大召開，屆時"退出"將成為無法避免的一項議題，在如此情形之下，G20想找到一個退市的"平衡點"怕是很難的。
　　其實，具體到單個經(jīng)濟體，對于退出的拿捏也不是那么容易。印度之所以果斷作出加息的決定，主要是因為通脹已經(jīng)達到無法承受的程度--印度2月份指標通脹率接近10%.
　　談及通貨膨脹，很多經(jīng)濟學(xué)家認為，溫和的通脹對經(jīng)濟是有益的，有人甚至指出高通脹的兩大好處：一是，價格水平上升有望減低實際工資，從而變相達到促進就業(yè)的效果；二是，可以減少債務(wù)，以美國為例，1946年美國國債規(guī)模相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的122%，然而經(jīng)過之后十年平均通脹4%的蠶食后，國債水平大減一半。
　　當(dāng)下，各國在退出上難下決定恐怕更多的是政策風(fēng)險上的考慮。各國寧愿冒通貨膨脹的風(fēng)險，也不愿過早退出經(jīng)濟刺激政策，顯然是不愿意重蹈日本的覆轍。日本過去十年的經(jīng)驗足以說明一切：應(yīng)對通貨緊縮是個十分棘手的問題。相對而言，通貨膨脹是一個已知數(shù)，有很多可靠的策略來借鑒。
　　事實上，"退出"絕不僅代表著艱難的政策抉擇，它更是一個積極的信號。對于宏觀經(jīng)濟而言，"退出"意味著全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程依然持續(xù)，信貸市場正逐步恢復(fù)正常。對于諸如筆者這類的普通工薪階層而言，"退出"可以阻止通脹暗地里蠶食工資的實質(zhì)價值，換句話說，這相當(dāng)于漲了工資。



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