昨晚7點，中國人民銀行突然對外宣布，從1月18日起上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行同時要求，屆時，為增強支農(nóng)資金實力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機構暫不上調(diào)。
央行上一次調(diào)整存款準備金率是在2008年12月末，彼時為應對金融危機，連番下調(diào)存款準備金率5.5個百分點。
“太意外了。”昨晚，浙江大學經(jīng)濟學院常務副院長、著名經(jīng)濟學家史晉川教授接起商報記者的電話，第一句話就對央行的舉動表示了驚訝。“意外的不是(存款準備金率)上調(diào)，而是上調(diào)的時間。我們原先以為這次上調(diào)會發(fā)生在年后的。”
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央行再一次令人大吃一驚。
不止史晉川一人，此前，幾乎所有的知名經(jīng)濟學家和分析人士在談到此問題時，均表示央行的存款準備金率會放在2月份農(nóng)歷春節(jié)之后上調(diào)，甚至多家媒體昨天白天還援引專家觀點，播發(fā)了“上調(diào)仍是傳說”的分析。
意外的背后，究竟是什么樣的原因促使央行作出如此舉動？而這一政策，又會給我們的經(jīng)濟和生活帶來什么影響呢？
央行小心過頭？
在史晉川看來，央行多少有些謹小慎微。
“央行的這一政策，應該是出于對通脹預期抬頭的謹慎判斷。”他分析，引起央行警惕的，主要有三大原因，首當其沖的仍是信貸。“一方面，去年近十萬億的信貸發(fā)放，由于翹尾因素，會在今年產(chǎn)生影響；另一方面，上周，也是今年開年的第一周，就有6000多億元的信貸流出，平均每個工作日1200多億元，比2009年1月份平均每個工作日1000億元的量還要大。2009年1月正在抵抗金融危機，信貸寬松是正常的，但到了2010年還有增無減，全年的目標是7.5萬億元，第一周就6000億元，央行當然會警惕。”
史晉川表示，除了信貸，其他因素也在引發(fā)央行的戒心。“近期國際油價一直在漲，大宗商品的價格也在回升，這些都可能導致輸入型通脹和成本推進型通脹，而食品價格受季節(jié)性和天氣等因素的影響一直未能得到平抑，也會引發(fā)對于通脹的擔憂。”
持同樣觀點的還有銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾等多位經(jīng)濟學家。
左小蕾昨晚表示，央行此舉回收了銀行的超額儲蓄，是銀行可動用資金減少，抑制過量信貸。這一政策也是央行防范過量流動性，防范通貨膨脹的手段。
而申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇也認為，央行此舉的主要動機就是對抗通脹壓力，他援引申萬最新報告數(shù)據(jù)稱，2009年12月通脹率預計會在2%，今年全年通脹率為3.2%，通脹壓力上升。同時，李慧勇認為，最終促進央行“提前行動”的背景也不容忽視：“首先，經(jīng)濟已無后顧之憂。10日公布的我國(去年)12月出口增長17.7%，遠超預期，這也是14個月以來的首次增長，這提供了我國經(jīng)濟持續(xù)增長的新證據(jù)。其次，1月7日，央行提高三個月期央票發(fā)行利率四個基點，資金回籠的公開市場操作也一直不斷，但這已不足以達到政府控制風險的目的。”
下一步要加息？
存款準備金率上調(diào)，自然增加了加息的壓力。央行是否會動用這種更為嚴厲的措施呢？從目前來看，經(jīng)濟學家和分析人士對此普遍持否定態(tài)度。
李慧勇表示，預計央行在年內(nèi)還會有2到3次上調(diào)存款準備金率的操作，但近期可以排除加息的可能。
史晉川則認為，央行近期不會再上調(diào)存款準備金率，更不會加息。“我個人的判斷是，2010年一到三季度的通脹率不會太高，第四季度可能會上揚，但全年出現(xiàn)5%以上通脹的可能性很小，只要這條線不被突破，中央沒有必要頻繁使用殺傷性的政策，畢竟，保增長仍然是宏觀經(jīng)濟的基本目標之一。”
中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容表示，上調(diào)存款準備金率對銀行資金影響不會太大，目前調(diào)整存款準備金率的空間仍比較大，但暫時不會有加息等調(diào)控政策出臺，央行至少應該等到下半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)定之后再考慮加息政策。他認為，上調(diào)準備金率相對于加息而言是更為緩和的調(diào)控政策，另外銀行的存款準備金率本身也有較大的調(diào)控空間，對于央行控制信貸的目標而言是一個不錯的操作工具。簡單地說，步槍已經(jīng)夠用，沒必要動用飛機坦克。
不過，不少經(jīng)濟學家仍未完全排除加息的可能。
人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，準備金率在未來一段時間內(nèi)可能成為央行的主要調(diào)控手段，加息可能會選擇在兩個月之后。
北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐則認為，上調(diào)準備金率主要針對過剩的流動性，央行采取控制信貸的措施，下一步如果通脹明顯，央行將有可能加息。
貨幣政策轉向？
那么，本次存款準備金率的上調(diào)，又會給宏觀經(jīng)濟帶來什么樣的影響呢？
易憲容認為，本次上調(diào)幅度不是很大，所以不會影響市場正常的貨幣運行，對宏觀經(jīng)濟的影響不大。
國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌則表示，本次上調(diào)存款準備金率是中央經(jīng)濟工作會議上所制定政策的實施，主要針對的是目前經(jīng)濟中仍然存在的信貸過快、通脹隱患等問題，同時也保證了適度寬松的貨幣政策的延續(xù)。另一方面，對于支農(nóng)金融機構暫不調(diào)整，也體現(xiàn)了中央調(diào)結構的決心。
而著名經(jīng)濟學家、燕京華僑大學校長華生則嗅到了貨幣政策變動的味道。他昨晚向媒體表示，央行上調(diào)存款準備金率是貨幣政策適度收緊的信號，而“宏觀經(jīng)濟政策轉向是必然的”。華生認為，央行此舉是寬松的貨幣政策向適度寬松的貨幣政策轉變的重要步驟，目的是控制商業(yè)銀行的信貸沖動。“中國受金融危機影響較小，因此先于金融危機發(fā)源地國家進行宏觀政策適度收緊是理所當然的。”
中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝也認為，央行上調(diào)存款準備金率，釋放出政策收緊的信號，但并不代表適度寬松貨幣政策改變。“適度可以理解為稍緊，也可以理解為稍松。”
無論宏觀經(jīng)濟反應如何，今日的A股恐怕都會出現(xiàn)一波下調(diào)。
“存款準備金率上調(diào)，增加了市場對政府繼續(xù)收緊流動性的預期，對股市來說自然是利空。但估計市場反應不會太過強烈，畢竟存款準備金率調(diào)整也不是第一次了，投資者應該會有比較理性的判斷。”中信金通首席分析師錢向勁昨晚告訴記者，“不過，(滬指)沖擊3300點的步伐暫時可以停住了，短期內(nèi)股指仍然會維持在箱體內(nèi)運行。”
西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理解學成則更為悲觀地表示，此次意料之外的政策調(diào)整，勢必導致行情的重大調(diào)整。他甚至認為，3000點整數(shù)關口將要承受重大考驗，其中，銀行及高負債率公司沖擊較大，近期應盡量回避，投資者可以適度關注重組和高送個股。
人民大學金融與證券研究所所長吳曉求也認為，央行此舉導致銀行股今日面臨直接利空，股市短期信心會受到間接的影響，但對于股市的長期影響并不大。
錢向勁也認為，市場中長線的走勢，還要看近期的走勢及后續(xù)政策。而他甚至比較樂觀地認為，央行此時上調(diào)存款準備金率，并不是一個糟糕的消息。“這減緩了股指的反彈，避免了大盤藍籌全面啟動后導致只賺指數(shù)不賺錢的局面，而是使股指繼續(xù)保持在箱體內(nèi)運行，個股和板塊表現(xiàn)活躍，大家有錢賺，這才是最佳的狀態(tài)。”
股市有大調(diào)整？
樓市再遭打擊？
銀根緊縮的信號，會不會讓已經(jīng)面臨“國11條”等政策打壓的房地產(chǎn)市場再遭重創(chuàng)呢？
北京師范大學不動產(chǎn)研究所副所長黃興文認為，本次上調(diào)存款準備金率，雖然沒有特意對準房地產(chǎn)業(yè)，但對房地產(chǎn)業(yè)肯定會有一定的影響。“存款準備金率上調(diào)，勢必引入部分富裕資金流向銀行，增強銀行的儲備資金，而暫緩讓大量資金再次流入樓市，同時結合近期中央政府頻繁出臺的新政，更讓人不容置疑這是對樓市鎖緊的一大信號。”
但他同時表示，本次上調(diào)存款準備金率，并不會導致樓市出現(xiàn)太大的下滑，因為全球金融危機還沒有完全退去，這段時間，中國也不能讓房地產(chǎn)萎靡，中國政府頻繁出臺政策的目的在于遏制房價瘋漲，平穩(wěn)房價，打擊炒房客，這與之前的“國11條”指導思想都是一樣的。
國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院原副院長劉福垣則認為，雖然央行此次上調(diào)存款準備金率不會解決房地產(chǎn)行業(yè)的根本問題，但釋放出一種信號，即中央希望緩慢地、逐漸地退出刺激政策，但又不能緊急剎車，不能一下子把房地產(chǎn)泡沫捅破，“所以才釋放出這么模糊的一個信號”。
相比上述業(yè)內(nèi)較為流行的“軟著陸”觀點，中國社會科學院研究員曹建海認為，央行這項政策或促使目前的房地產(chǎn)價格出現(xiàn)拐點。“對于去年的地王企業(yè)和擴張企業(yè)來說，這是個噩耗。”他估計，去年1到11月，房地產(chǎn)業(yè)4.8萬億的資金來源，其中有約3萬億來自銀行貸款。“目前開發(fā)商的庫存基本已經(jīng)消耗，主要賣到了炒樓者手里，如果炒樓者受不了的話，泡沫就會破滅。”
2007年后準備金率歷次調(diào)整后影響股市
次數(shù) 公布時間 調(diào)整前 調(diào)整后 幅度 公布后首個交易日
滬指表現(xiàn)
17 08年10月15日 16.5% 16% -0.5% 下跌4.25%
16 08年9月25日 17.5% 16.5% -1% 下跌0.16%
15 08年6月7日 16.5% 17.5% 1% 下跌7.73%
14 08年5月12日 16% 16.5% 0.5% 下跌1.84%
13 08年4月16日 15.5% 16% 0.5% 下跌2.09%
12 08年3月18日 15% 15.5% 0.5% 上漲2.53%
11 08年1月16日 14.5% 15% 0.5% 下跌2.63%
10 07年12月8日 13.5% 14.5% 1% 上漲1.38%
9 07年11月10日 13% 13.5% 0.5% 下跌2.4%
8 07年10月13日 12.5% 13% 0.5% 上漲2.15%
7 07年9月6日 12% 12.5% 0.5% 下跌2.16%
6 07年7月30日 11.5% 12% 0.5% 上漲0.68%
5 07年5月18日 11% 11.5% 0.5% 上漲1.04%
4 07年4月29日 10.5% 11% 0.5% 上漲2.16%
3 07年4月5日 10% 10.5% 0.5% 上漲0.43%
2 07年2月16日 9.5% 10% 0.5% 上漲1.40%
1 07年1月5日 9% 9.5% 0.5% 上漲0.94%
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