宏觀政策“以進為退”方可突破“進退兩難”
來源：每日經(jīng)濟新聞
作者：每日經(jīng)濟新聞
時間：2010-01-05 08:53:43
劉元春（中國人民大學經(jīng)濟學院副院長）
在強大的刺激政策與存貨調(diào)整周期的作用下，2009年中國實體經(jīng)濟出現(xiàn)超預期反彈。目前，中國宏觀經(jīng)濟整體開始進入"政策刺激性反彈"向"市場需求反彈"的過渡階段。這決定了中國宏觀經(jīng)濟超預期反彈具有"政策主導性"、"結(jié)構(gòu)不平衡性"、"動力不穩(wěn)定性"、"增長要素缺少互動性"以及"總體發(fā)展方向的易變性"等特點，未來中國宏觀經(jīng)濟將步入"進退兩難"的局面，出現(xiàn)"雙W輪動"的調(diào)整模式，面臨多目標約束下的"政策有效組合困境"。
根據(jù)我的判斷，2010年中國宏觀經(jīng)濟將出現(xiàn)幾個方面的變化。
首先，總體而言，GDP全年增速將較2009年持續(xù)回升，但季度同比增速卻與2009年相反，呈現(xiàn)出輕微的下滑趨勢，呈現(xiàn)"倒V"型，全年增長速度將達到9.42%。
其次，在經(jīng)濟復蘇和貨幣投放的滯后效應(yīng)的作用下，2010年全社會流動性依然充裕，物價水平上漲幅度將明顯低于資產(chǎn)價格上漲的幅度。預計2010年信貸總量將收縮至7.2~7.8萬億，狹義貨幣供應(yīng)M1增速為17.2%，M2增速為18.3%，CPI增速為2.4%。
未來宏觀經(jīng)濟政策的核心是，以"以進為退"的策略，來突破目前所面臨的"進退兩難"的困境和多目標約束下的"政策有效組合困境"。"以退為退"、"以穩(wěn)促退"的策略將無法實現(xiàn)經(jīng)濟全面復蘇與宏觀刺激政策順利退出的二元目標。以進為退、保持中國較高的經(jīng)濟增長速度、在高速中調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革、在連續(xù)性中謀退出，可能是中國近期的最佳選擇。在宏觀調(diào)控中，相對弱化"結(jié)構(gòu)目標"、"通脹目標"、強化"速度目標"，是解決多目標約束下的"政策有效組合困境"有效之道。
對于2010年宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策，我認為有如下思路。
首先"以進為退"的本質(zhì)是在保持政府刺激性需求相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，財政政策和貨幣政策在扶持市場性需求方面大規(guī)模進入，為市場性需求的復蘇以及內(nèi)生增長機制的形成打下基礎(chǔ)。因此，未來貨幣政策應(yīng)當進一步強化流動性對于實體經(jīng)濟的滲透，而不是防止價格的復蘇。未來的財政政策應(yīng)當強化各種社會保障體系的建設(shè)、工資形成機制的改革、民生工程的建設(shè)以及公共服務(wù)的建設(shè)，而不是強化進行基礎(chǔ)建設(shè)投資。財政赤字在2010年財政收入上揚的前提下不宜減少。
其次，要穩(wěn)定目前各類在建項目的政府投資，對于地方新建項目和進一步的投資膨脹進行適度約束，防止2011~2012年地方政府財政資金的惡化而帶來大量的"爛尾工程"，使結(jié)構(gòu)性問題進一步惡化。保障性住房建設(shè)的政府投入必須加強和落實。
民間投資的啟動不能以資金保障和利率補貼為主，而是以行業(yè)開放以及準入調(diào)整為主。同時，應(yīng)當約束大型國有企業(yè)在利潤和資金高漲的狀態(tài)下進一步進入一般競爭性領(lǐng)域，防止出現(xiàn)過度的"國進民退"。
消費啟動依賴于社會工程的建設(shè)和制度建設(shè)，應(yīng)當與民生工程、工資改革、社會保障體系建設(shè)以及公共服務(wù)的完善相結(jié)合，而不是單純一次性收入的增長。
應(yīng)當以"投資杠桿率"控制為主、利率調(diào)控為輔，對2010年可能出現(xiàn)的資產(chǎn)價格暴漲進行制約，其中核心的工具包括銀行資本充足率的適度提高、股票保證金交易限制、非保障性住房抵押貸款條件的提高、嚴格熱錢流入以及差別化利率調(diào)整等。房地產(chǎn)市場的調(diào)控是2010年的重點，供給放量依然是政策調(diào)整的落腳點，但關(guān)鍵在于土地供給和土地囤積的管理。
雖然2010年通貨膨脹問題應(yīng)當弱化，但對于一些瓶頸產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)以及關(guān)鍵產(chǎn)品的價格變化依然要保持高度關(guān)注。熱錢的大規(guī)模涌入是2010年匯率調(diào)整、資本市場管理，也是必須關(guān)注的重點。
貿(mào)易政策保持相對穩(wěn)定，不宜進一步出臺政策刺激出口的復蘇，進口政策和對外投資政策應(yīng)當保持積極的態(tài)勢。
最后需要提醒的是，結(jié)構(gòu)性調(diào)整可以在戰(zhàn)略上高調(diào)提出，但在短期宏觀調(diào)控上不宜用勁過猛。產(chǎn)能過剩必須動態(tài)化處理，不宜過分依賴增量收縮和行政規(guī)劃來解決周期性產(chǎn)能過剩問題。（每日經(jīng)濟新聞）
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
在強大的刺激政策與存貨調(diào)整周期的作用下，2009年中國實體經(jīng)濟出現(xiàn)超預期反彈。目前，中國宏觀經(jīng)濟整體開始進入"政策刺激性反彈"向"市場需求反彈"的過渡階段。這決定了中國宏觀經(jīng)濟超預期反彈具有"政策主導性"、"結(jié)構(gòu)不平衡性"、"動力不穩(wěn)定性"、"增長要素缺少互動性"以及"總體發(fā)展方向的易變性"等特點，未來中國宏觀經(jīng)濟將步入"進退兩難"的局面，出現(xiàn)"雙W輪動"的調(diào)整模式，面臨多目標約束下的"政策有效組合困境"。
根據(jù)我的判斷，2010年中國宏觀經(jīng)濟將出現(xiàn)幾個方面的變化。
首先，總體而言，GDP全年增速將較2009年持續(xù)回升，但季度同比增速卻與2009年相反，呈現(xiàn)出輕微的下滑趨勢，呈現(xiàn)"倒V"型，全年增長速度將達到9.42%。
其次，在經(jīng)濟復蘇和貨幣投放的滯后效應(yīng)的作用下，2010年全社會流動性依然充裕，物價水平上漲幅度將明顯低于資產(chǎn)價格上漲的幅度。預計2010年信貸總量將收縮至7.2~7.8萬億，狹義貨幣供應(yīng)M1增速為17.2%，M2增速為18.3%，CPI增速為2.4%。
未來宏觀經(jīng)濟政策的核心是，以"以進為退"的策略，來突破目前所面臨的"進退兩難"的困境和多目標約束下的"政策有效組合困境"。"以退為退"、"以穩(wěn)促退"的策略將無法實現(xiàn)經(jīng)濟全面復蘇與宏觀刺激政策順利退出的二元目標。以進為退、保持中國較高的經(jīng)濟增長速度、在高速中調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革、在連續(xù)性中謀退出，可能是中國近期的最佳選擇。在宏觀調(diào)控中，相對弱化"結(jié)構(gòu)目標"、"通脹目標"、強化"速度目標"，是解決多目標約束下的"政策有效組合困境"有效之道。
對于2010年宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策，我認為有如下思路。
首先"以進為退"的本質(zhì)是在保持政府刺激性需求相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，財政政策和貨幣政策在扶持市場性需求方面大規(guī)模進入，為市場性需求的復蘇以及內(nèi)生增長機制的形成打下基礎(chǔ)。因此，未來貨幣政策應(yīng)當進一步強化流動性對于實體經(jīng)濟的滲透，而不是防止價格的復蘇。未來的財政政策應(yīng)當強化各種社會保障體系的建設(shè)、工資形成機制的改革、民生工程的建設(shè)以及公共服務(wù)的建設(shè)，而不是強化進行基礎(chǔ)建設(shè)投資。財政赤字在2010年財政收入上揚的前提下不宜減少。
其次，要穩(wěn)定目前各類在建項目的政府投資，對于地方新建項目和進一步的投資膨脹進行適度約束，防止2011~2012年地方政府財政資金的惡化而帶來大量的"爛尾工程"，使結(jié)構(gòu)性問題進一步惡化。保障性住房建設(shè)的政府投入必須加強和落實。
民間投資的啟動不能以資金保障和利率補貼為主，而是以行業(yè)開放以及準入調(diào)整為主。同時，應(yīng)當約束大型國有企業(yè)在利潤和資金高漲的狀態(tài)下進一步進入一般競爭性領(lǐng)域，防止出現(xiàn)過度的"國進民退"。
消費啟動依賴于社會工程的建設(shè)和制度建設(shè)，應(yīng)當與民生工程、工資改革、社會保障體系建設(shè)以及公共服務(wù)的完善相結(jié)合，而不是單純一次性收入的增長。
應(yīng)當以"投資杠桿率"控制為主、利率調(diào)控為輔，對2010年可能出現(xiàn)的資產(chǎn)價格暴漲進行制約，其中核心的工具包括銀行資本充足率的適度提高、股票保證金交易限制、非保障性住房抵押貸款條件的提高、嚴格熱錢流入以及差別化利率調(diào)整等。房地產(chǎn)市場的調(diào)控是2010年的重點，供給放量依然是政策調(diào)整的落腳點，但關(guān)鍵在于土地供給和土地囤積的管理。
雖然2010年通貨膨脹問題應(yīng)當弱化，但對于一些瓶頸產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)以及關(guān)鍵產(chǎn)品的價格變化依然要保持高度關(guān)注。熱錢的大規(guī)模涌入是2010年匯率調(diào)整、資本市場管理，也是必須關(guān)注的重點。
貿(mào)易政策保持相對穩(wěn)定，不宜進一步出臺政策刺激出口的復蘇，進口政策和對外投資政策應(yīng)當保持積極的態(tài)勢。
最后需要提醒的是，結(jié)構(gòu)性調(diào)整可以在戰(zhàn)略上高調(diào)提出，但在短期宏觀調(diào)控上不宜用勁過猛。產(chǎn)能過剩必須動態(tài)化處理，不宜過分依賴增量收縮和行政規(guī)劃來解決周期性產(chǎn)能過剩問題。（每日經(jīng)濟新聞）
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