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12月11日，統(tǒng)計局將公布11月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，根據(jù)《投資者報》的分析預(yù)測，最大的看點應(yīng)該是三大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將會在11月轉(zhuǎn)正。
　　這三大指標(biāo)分別是出口增速、進(jìn)口增速和CPI同比增速，這也就意味著，出口、進(jìn)口同比增速將告別持續(xù)了12個月的負(fù)增長時代，外需的恢復(fù)取得階段性成果，CPI同比增速也將結(jié)束9個月負(fù)增長，通脹的腳步開始逼近。
　　就其他指標(biāo)而言，工業(yè)增加值增速將進(jìn)一步加快，投資和消費的增速將略有下滑，PPI降幅將繼續(xù)收窄，新增信貸將延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，流動性仍較充裕。
　　進(jìn)口出口增速齊轉(zhuǎn)正
　　內(nèi)外需好轉(zhuǎn)，去年的基期效應(yīng)，將使得進(jìn)口和出口在11月份里雙雙實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，預(yù)計出口的同比增速在0~5%之間，進(jìn)口則會猛增25%~30%。
　　從2008年11月起，全球經(jīng)濟(jì)衰退的局面使得內(nèi)外需下滑，中國的進(jìn)口和出口同比增速出現(xiàn)了近8年來的負(fù)增長，從此，中國的外貿(mào)進(jìn)入了長達(dá)1年的低迷期。
　　期間，出口同比增速曾一度下探至-26.52%的低位，出口商品總額也在2009年1月~6月間連續(xù)低于1000億美元關(guān)口。出口罕見的糟糕局面，對中國的經(jīng)濟(jì)運行產(chǎn)生了諸多障礙，中國政府為保增長，相繼出臺了4萬億投資計劃和諸多刺激消費的政策，以彌補經(jīng)濟(jì)增長中出口下滑形成的缺口。
　　另一方面，進(jìn)口的狀況更為糟糕。進(jìn)口商品總額早在2008年10月跌破千億美元關(guān)口，且連續(xù)11個月位于千億美元關(guān)口下方，同比增速更是在2009年1月跌到谷底，同比下降了43.09%。
　　然而，進(jìn)入2009年，隨著投資效果的逐漸顯現(xiàn)以及消費對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步的貢獻(xiàn)，使得經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，而主要貿(mào)易國也在逐漸走出衰退，使得外需也在逐步恢復(fù)，時至11月，進(jìn)出口在前期同比降幅不斷收窄，環(huán)比不斷增長的基礎(chǔ)上，將迎來雙雙轉(zhuǎn)正的歷史轉(zhuǎn)折。
　　具體而言，轉(zhuǎn)正的驅(qū)動力主要源自兩方面。一是需求的增加，這里的需求既包括外需也包括內(nèi)需。外需方面，以美國為例，近日美國相繼公布了各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中今年11月美國制造業(yè)活動指數(shù)為53.6，表明制造業(yè)仍在擴(kuò)張，這已是美國制造業(yè)連續(xù)第4個月擴(kuò)張。總體上看，盡管以美國為首的主要貿(mào)易國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程較為緩慢，但已經(jīng)走出衰退是確定的事實，而且不斷復(fù)蘇的趨勢難改，這就為外需的持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。
　　內(nèi)需方面，由11月的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）可見一斑，當(dāng)月的PMI為55.2%，與上月持平，保持了穩(wěn)定的態(tài)勢，這也是該指數(shù)連續(xù)9個月位于50%的臨界點上方，表明經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期。
　　內(nèi)外需的增強，自然為進(jìn)口和出口的恢復(fù)提供支撐，而去年同期的基期效應(yīng)，更是在數(shù)據(jù)上為進(jìn)口和出口轉(zhuǎn)正提供保障，預(yù)計出口和進(jìn)口的同比增速將分別為0~5%和25%~30%之間，進(jìn)口和出口的走勢進(jìn)一步分化。
　　首先，就出口來看，去年同期的出口商品總額是1149.85億美元，而自今年7月份以來，出口額已突破并穩(wěn)居千億美元大關(guān)之上，截至10月份已經(jīng)達(dá)到了1107.62億美元，距去年11月份的1149.85億美元僅一步之遙，而且，近幾個月來，出口環(huán)比增長的態(tài)勢已經(jīng)確立，加之圣誕等西方節(jié)日的影響，11月份出口仍將延續(xù)環(huán)比增長態(tài)勢。因此，基數(shù)因素加之近期的出口增長態(tài)勢，將使得11月份成為出口增速轉(zhuǎn)正月，但正增長的幅度不會太大，預(yù)計幅度在0%~5%之間。
　　其次，就進(jìn)口來看，去年同期進(jìn)口總額僅有746.57億美元，而今年10月份的進(jìn)口商品總額已達(dá)到867.75億美元，所以即使11月份的進(jìn)口額保持10月份的水平，仍將實現(xiàn)16%的增速。因此，如果綜合考慮國內(nèi)需求增長、基期因素等，預(yù)計進(jìn)口增速將猛增至25%~30%。
　　CPI轉(zhuǎn)正后將漲0~1%
　　多重因素支撐11月份CPI同比轉(zhuǎn)正，預(yù)計同比漲幅在0~1%之間，且圍繞0.5%上下波動的可能性較大，與之關(guān)系密切的PPI降幅將進(jìn)一步收窄，恢復(fù)到-4.5%左右。
　　首先，影響最大的是中國宏觀經(jīng)濟(jì)的增長，目前，中國的經(jīng)濟(jì)正按照宏觀調(diào)控的方向穩(wěn)步回升，甚至可以說，當(dāng)前的增速已經(jīng)超過了9%的保增長目標(biāo)所需速度，經(jīng)濟(jì)正在由復(fù)蘇期走向擴(kuò)張期。經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，必然帶來物價水平的回升。這其中，又包括兩種情況，一是經(jīng)濟(jì)增長背景下，直接計入CPI的品類價格上漲，二是資產(chǎn)價格，比如房價等非CPI樣本產(chǎn)品價格的上漲，帶動計入CPI品類的價格上漲，間接影響CPI走勢。
　　其次，鑒于目前中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)水平，物價的上漲已經(jīng)由此前的需求推動型轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀就苿有?，這種模式對物價的提升影響不容忽視。
　　具體來看，成本推動將主要來自兩個方面，一是在國際油價上漲的推動下，國內(nèi)糧食價格的上漲。其基本軌跡主要分兩條，一條是國際油價的上漲引發(fā)國內(nèi)油價上漲，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料成本上升及其價格上漲，這勢必要求農(nóng)產(chǎn)品價格有一定程度上漲，農(nóng)民才有一定的種糧積極性；另外，國際油價上漲，也引起生物能源對糧食需求的上升，國際糧食價格也必定會上漲，進(jìn)而通過大豆等農(nóng)產(chǎn)品傳導(dǎo)到國內(nèi)，引發(fā)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲。
　　二是國內(nèi)能源價格形成機(jī)制的改革方面。隨著國際原油價格的高位運行，國內(nèi)油價在間接的與國際價格接軌的口號下，不斷上調(diào)。而水電煤氣等資源品價格的改革也在如火如荼地進(jìn)行，其中最明顯的一個改革方式就是價格上漲，這必將對CPI上漲產(chǎn)生直接或間接的影響。所以，在這種背景下，農(nóng)產(chǎn)品和資源品價格的上漲，勢必帶動CPI繼續(xù)走高。
　　其次，從數(shù)據(jù)上來看，10月份的CPI同比下降了0.5%，降幅已經(jīng)在持續(xù)收窄。
　　如果判斷未來CPI的走勢，一些指標(biāo)是可以參考的，主要包括農(nóng)業(yè)部發(fā)布的"全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)"和"菜籃子"產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)、統(tǒng)計局監(jiān)測的50個城市主要食品價格變動情況等。
　　就"全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)"和"菜籃子"產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)而言，由于近期全國大范圍降雪的原因，該指數(shù)在探底后大幅回升。具體來看，在11月25日之前，兩指數(shù)較10月份分別上升了0.4%和0.5%。統(tǒng)計局監(jiān)測的50個城市主要食品價格變動情況也顯示，蔬菜價格大幅上漲，7種蔬菜的平均漲幅超過10%。
　　因此，衡量各個品種在CPI中食品大類中的權(quán)重，預(yù)計CPI中食品類的漲幅約在3%~4%之間，帶動CPI會有1個百分點左右的增長。
　　而非食品類的情況則有所不同，預(yù)計11月份CPI中非食品類環(huán)比增長仍將延續(xù)，但同比仍將有1個百分點左右的下降，所以對CPI的貢獻(xiàn)仍為負(fù)值。
　　綜合食品類和非食品類的情況，預(yù)計11月份CPI轉(zhuǎn)正并將有0.5%左右的上漲。
　　此外，就PPI的情況來看，相關(guān)品類價格多數(shù)上漲的態(tài)勢，也將促使PPI的降幅進(jìn)一步收窄，預(yù)計將由10月份的-5.8%回升至-4.5%左右。
　　近期，鋼材價格觸底反彈，連續(xù)五周上漲。而煤炭價格、鐵礦石和有色金屬價格也處于上升態(tài)勢，原油和成品油價格(破解油價困境)更是大幅上漲，達(dá)到3%左右，化工產(chǎn)品的價格也普漲。所以，11月份PPI降幅將進(jìn)一步收窄，預(yù)計將由10月份的-5.8%回升至-4.5%左右。
　　投資消費增速略有放緩
　　11月份的投資增速仍將保持在30%以上，但是增速較10月份會有所放緩，預(yù)計1~11月份投資增速約在32%~33%之間。
　　原因有兩個，一是11月份本來就是固定資產(chǎn)投資傳統(tǒng)的淡季；二是近期產(chǎn)能過剩行業(yè)問題突出，國家抑制產(chǎn)能過剩的態(tài)度也比較堅決，也會抑制一部分的固投。
　　今年以來，隨著4萬億投資項目的紛紛上馬，固定資產(chǎn)投資也是突破了維持了許多年的20%~30%的增速，連續(xù)7個月以33%左右的增速高位運行。至今，4萬億投資計劃推出已有一年，2009年的諸多投資任務(wù)也該告一段落，又加上投資淡季和治理過剩產(chǎn)能政策的出臺，11月份固投增速略有放緩也在情理之中，但仍將保持在30%之上，預(yù)計1~11月份投資增速約在32%~33%之間。
　　消費方面，11月的惡劣天氣，也會對消費產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，使得增速略有放緩。而從結(jié)構(gòu)上看，由于食品類價格的上漲，所以"吃"漲幅將比較明顯，"穿"的部分消費額增速將基本維穩(wěn)，而隨著春節(jié)等節(jié)日的臨近，"用"類的消費增速較10月份也將有所上揚。預(yù)計11月名義零售同比16.5%，繼續(xù)維持穩(wěn)定高速的增長，繼續(xù)擔(dān)當(dāng)著拉動經(jīng)濟(jì)增長的主力軍。
　　工業(yè)增加值作為衡量經(jīng)濟(jì)景氣度的重要指標(biāo)，其增長11月份也將進(jìn)一步加速。
　　原因主要有兩方面，一是國內(nèi)的重工業(yè)和輕工業(yè)都在穩(wěn)步增長，重工業(yè)的增長主要來源自投資的繼續(xù)高位運行，輕工業(yè)的增長主要得益于外需和內(nèi)需的雙雙增強。另外，去年的基期效應(yīng)也是促使工業(yè)增加值提升的重要因素，去年11月份，工業(yè)增加值的增速僅有5.4%，今年以來，增速已經(jīng)連續(xù)5個月位于10%以上，預(yù)計11月份的工業(yè)增加值增速將升至18%以上。
　　市場比較關(guān)心的流動性，在11月份仍保持較為寬裕的狀態(tài)。
　　綜合多方因素，初步預(yù)計，11月份的新增信貸約在3000億元左右。從歷年的情況來看，由于11月是貸款的傳統(tǒng)淡季，所以往年11月份的信貸增速會高于10月，但是低于其他月份。今年10月份的新增信貸是2530億元，創(chuàng)下年內(nèi)新低。據(jù)此，預(yù)計11月份的新增信貸總額超過10月的2530億元，但由于政策退出已開始吹風(fēng)，銀監(jiān)會也要求各商業(yè)銀行提前做好年底前的信貸風(fēng)險管理工作，將對11月份的新增信貸產(chǎn)生抑制作用，預(yù)計整個11月份的新增信貸在3000億元左右。
　　此外，預(yù)計M2增速較上月會有所下降，徘徊在29%左右，而隨著CPI的轉(zhuǎn)正及通脹預(yù)期的影響，活期存款將逐漸活躍，所以M1的增速將繼續(xù)上揚，預(yù)計仍維持在32%附近。