国产高清无码网址|成人高清视频一区|52欧美日日夜夜|伊久久久久久久久|亚洲国产成人综合|黄片在线播放中文|在线超碰av免费|久久av伊人精品|mmwww污污污|欧美 国产 变态

　　美元指數(shù)自3月達(dá)到今年的高點后一路下挫，9月16日創(chuàng)今年以來新低，預(yù)計這不會是今年的低點。黃金、銅、原油等大宗商品和美股將隨之階段性走高，但在不同屬性的主導(dǎo)下，各品種的漲幅將出現(xiàn)分化。
　　"金融屬性"推高大宗商品
　　美元指數(shù)自今年3月9日達(dá)到89.29的高點以來，呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢，6月以來下跌走勢更為明顯。進(jìn)入9月以來，美元加速下行，于16日跌至新低76.30點。與之相反，大宗商品價格走勢凌厲，尤其是黃金價格，自11日COMEX黃金收盤價突破1000美元之后，16日收于1019美元，創(chuàng)下1975年以來收盤價最高紀(jì)錄。
　　美元此次大跌的直接原因是9月初G20財長和央行行長會議同意繼續(xù)采取措施刺激經(jīng)濟，并在經(jīng)濟復(fù)蘇得到堅實的確定以后退出大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃。市場預(yù)期美元在相當(dāng)長時間內(nèi)保持低收益率，資金的持續(xù)流出促使美元貶值。由于金融屬性占主導(dǎo)地位，黃金自然隨之水漲船高，且對美元走勢的彈性較高。
　　與黃金的高調(diào)相比，銅、鋁的漲幅則小得多。從9月1日至16日，美元指數(shù)跌幅達(dá)3.1%，黃金漲幅達(dá)6.7%，而LME銅和COMEX鋁分別只上漲3.5%和4.2%。從更長時間段看，黃金已超越2008年上半年的高點，而銅離當(dāng)時的高點還有一定距離。與黃金相比，銅和鋁與實體經(jīng)濟的聯(lián)系更為密切，金融屬性相對較弱，這兩種商品的走勢反映出市場對經(jīng)濟走勢相對謹(jǐn)慎。
　　從各方面因素看，美元繼續(xù)走軟還有望持續(xù)一段時間。根據(jù)以往經(jīng)驗，預(yù)期總能"跑贏"現(xiàn)實，大宗商品，尤其是原油、有色金屬等商品價格可能會繼續(xù)上漲。但是，透支并不牢固的復(fù)蘇可能會導(dǎo)致預(yù)期中的通貨膨脹提早到來，迫使美聯(lián)儲提前采取"退出"政策。到那時，利率上升促使美元反彈，并將帶來大宗商品的階段性調(diào)整。
　　復(fù)蘇主導(dǎo)股市行情
　　次貸危機爆發(fā)以來，美股走勢與美元走勢基本呈現(xiàn)反向關(guān)系。這主要是因為美股可謂是經(jīng)濟的"溫度計"，當(dāng)經(jīng)濟前景堪憂時，美股出現(xiàn)調(diào)整，而此時避險情緒上升增加了對美元資產(chǎn)的需求，推動美元上漲。在3月9日當(dāng)天，美元指數(shù)達(dá)到高點時，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也達(dá)到了近年來的低點676.53點。
　　從9月以來，這一機制正在反向運轉(zhuǎn)。"去避險化"促使美元下跌，而PPI、CPI等價格指數(shù)以及房地產(chǎn)、商品零售額等數(shù)據(jù)均表明美國經(jīng)濟可能比預(yù)想的要好一些，9月1日至16日，美股上漲幅度達(dá)到7.0%，超過黃金漲幅。
　　如果美聯(lián)儲繼續(xù)保持目前較為寬松的貨幣政策，而經(jīng)濟繼續(xù)如市場預(yù)期的進(jìn)度復(fù)蘇，那么美股有望繼續(xù)上漲。但是，經(jīng)濟復(fù)蘇并不是一帆風(fēng)順，或者在可能由大宗商品推動的通脹引起美聯(lián)儲的警惕時，美股出現(xiàn)調(diào)整不可避免。
　　目前"低通脹、穩(wěn)定復(fù)蘇"對美國股市來說正是"白銀"時期。但值得警惕的是，美國經(jīng)濟目前最大的不確定因素巨額財政赤字依然看不到邊。作為經(jīng)濟刺激計劃必然的伴生品，國會預(yù)算辦公室公布的2009年赤字有望達(dá)到GDP的11.2%，國債余額占到55.7%，盡管相對比例并不算太高，但是78560億美元的國債在出現(xiàn)危機時接盤資金從何而來，更何況15800億美元的新增赤字本身就已經(jīng)是個難題。如果這顆"炸彈"引爆，那么美元會受重創(chuàng)，通貨膨脹加速上行，大宗商品價格上漲，而美股則會在潛在的緊縮預(yù)期和現(xiàn)實的企業(yè)利潤重壓下受到打擊。
□ .徐.建.軍　 .中.國.證.券.報