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　　上周四，美國商務部經(jīng)濟分析局維持此前做出的二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值萎縮1%的預測（經(jīng)通貨膨脹調(diào)整）。未經(jīng)通貨膨脹調(diào)整的二季度稅前公司利潤較一季度增長5.7%。未經(jīng)折舊和庫存價值變化調(diào)整的稅前公司利潤增長9.2%。長江證券認為，GDP數(shù)據(jù)修正的細節(jié)預示，三季度經(jīng)濟有望好于預期。預計在接下來的幾個季度中，隨著庫存的恢復和積壓需求的釋放，經(jīng)濟應該會經(jīng)歷一定的反彈。
　　長江證券認為，美國第三、四季度可能拉動經(jīng)濟增長的因素主要集中在三個方面。首先房屋銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)提高，拉動經(jīng)濟增長。隨著房屋銷售價格的下滑，加之稅收優(yōu)惠措施吸引房屋購買者，新屋和成屋的銷售數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)持續(xù)上升，這會成為下一階段的重要經(jīng)濟增長點。
　　房價低企及政府的刺激政策將使初次置業(yè)者有能力購買住房，進而推高房屋銷售，最終結(jié)束房價下滑的趨勢。最新的數(shù)據(jù)顯示，受價格下跌、首次購房優(yōu)惠以及接近歷史最低的貸款成本的提振，美國7月份成屋銷量折合成年率為524萬套，較6月份上升7.2%，升幅高于預期，為近兩年以來的最高水平，并創(chuàng)下十多年來的最大較上月百分比升幅。2007年第二季度到2009年第一季度，在樓市和股市雙雙下跌的情況下，美國家庭凈資產(chǎn)萎縮了22%。而房市及股市復蘇將加速美國民眾積累財富，從而逐步挽救之前占美國比例較大的消費者支出。
　　其次，在低庫存水平下，企業(yè)支出將推動經(jīng)濟復蘇。美國上半年去庫存化程度超過市場預期，生產(chǎn)和庫存的大幅下滑將會逆轉(zhuǎn)，原因在于其降幅遠遠超過了應對消費支出減弱所需要的程度。預計今年四季度后美國經(jīng)濟將從可觀的庫存恢復中獲益。隨著一系列諸如舊車換新車等刺激政策的實施以及外需和內(nèi)需的逐漸好轉(zhuǎn)，三季度末四季度初出現(xiàn)庫存見底的概率比較大，隨著補庫存的增加，工業(yè)產(chǎn)值將會延續(xù)增加，特別是庫存降幅減緩將必定對三季度GDP產(chǎn)生正貢獻。庫存調(diào)整較大的行業(yè)如汽車，電子元器件，家具等會對外需有一定的提振。
　　最后，信用卡壞賬沖銷率下降，預示美國消費將有所企穩(wěn)。來自美國運通的數(shù)據(jù)顯示，美國7月信用卡壞賬沖銷率從6月的9.9%降至9.2%，為18個月來首次出現(xiàn)明確的改觀跡象。信用卡壞賬率的見頂，對于居民消費的擠出效應會減少，部分零售銷售需求會逐漸釋放。不過，長江證券表示，目前來看，消費支出正在受到失業(yè)和信貸的打擊。因此，對于消費的增長依舊保持謹慎的樂觀。
□ .潘.晟　 .上.海.金.融.報