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　　為期兩天的中美戰(zhàn)略與經濟對話結束，標志著中美兩國在經濟政治上開始邁入互利共生的新階段。從這次會談的結果來看，并沒有對外匯市場形成顯著的影響，美元指數依舊在周一走弱，市場相信這次會談不會對美國的經濟政策有本質的改變。
　　昨日，美國7月份世界大企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數報46.6，低于市場預期的49，且是3月份反彈以來的首次下跌，這一因素觸發(fā)了投資者的風險規(guī)避，市場順勢調整，美元指數在紐約交易時間大幅走高，收盤位于79附近。經過了一周時間的反復盤整，美元指數初步守住了78的長期支撐關口，這對于維持投資者對美元的信心至關重要。
　　在近期美元指數創(chuàng)下年內低點的同時，商品貨幣對美元匯率紛紛創(chuàng)下年內新高，澳元昨日在澳央行行長史蒂文斯關于加息言論的刺激下大幅走高，創(chuàng)下了0.8338的高點后有所回落；而加元在上周的利率會議之后，在央行樂觀預期的支撐下繼續(xù)走高，昨日同樣創(chuàng)下高點0.9304后小幅走低。
　　目前來看，有三大因素支撐我們對商品貨幣短期見頂的判斷。
　　首先，我們預計美元指數在初步守住78的長期支撐關口以后，短期存在回升可能。這源于以下兩個方面原因：
　　其一，風險偏好在經過前期的充分釋放后，利空消息將會逐漸受到關注，加之獲利盤在經過長期的廝殺以后，面對78的強力支撐，美元多頭或在短期內占據強勢。
　　其二，本周是美國自1976年以來歷史上公開拍賣國債數量最多的一周之一，盡管周一顯示60億美元的20年期TIPS拍賣需求非常強勁，但是在昨日的2年期國債拍賣中，強勁的需求并未能夠延續(xù)下去，這預示了29日、30日的中長期國債拍賣或亦面臨需求疲弱的可能，這一方面會增加市場的謹慎情緒，另一方面將導致長債收益率繼續(xù)攀升，從而增加了對美元的利多因素。
　　其三，美國力求在國債、美元、通脹和經濟復蘇中求得平衡，日前美國房地產市場見底跡象明顯，美聯(lián)儲也更加關注政策的退出路徑，這增加了投資者對美元指數守住78關口的信心。
　　其四，周三亞洲股市的大幅回調或帶動歐美股市的高位回落，從而引發(fā)風險情緒的調整，利多美元。
　　綜合來看，美元指數在78關口企穩(wěn)回升預示了對手貨幣的趨弱，這無疑將帶動整個高風險貨幣的回落。
　　其次，大宗商品的反彈道路坎坷。盡管日前大宗商品價格的反彈依舊顯得兇猛，但是反彈道路依舊坎坷。一方面，美元指數在78站穩(wěn)是制約大宗商品繼續(xù)反彈的一個關鍵因素；另一方面，實際需求的恢復仍舊制約了大宗商品的反彈高度，在投機因素的干擾下，寬幅震蕩仍舊是大宗商品下半年的主要態(tài)勢。近兩日，WTI原油價格的連續(xù)回落預示了短期內原油市場或迎來調整行情，而CRB指數的回調也再所難免，這將構成商品貨幣繼續(xù)走多的嚴重障礙。
　　第三，商品貨幣的走軟迎合了貨幣當局的意愿。在最近的加拿大、澳大利亞和新西蘭的央行貨幣政策報告中都指出，本國貨幣兌美元的強勢將對該國經濟的復蘇形成不利影響，顯示出商品貨幣國央行對本國貨幣強勢的關注。因此，商品貨幣的走軟迎合了貨幣當局的意愿，不存在政策干預風險。
　　周四，新西蘭央行將公布利率決定，預計該利率仍將保持不變，市場已經做出充分預期。因此在近期風險規(guī)避情緒上升、大宗商品面臨調整和主要政策保持不變的背景下，美元指數短期企穩(wěn)回升將是大概率事件，而商品貨幣短期見頂或難避免。
□ .吳.桐　 .證.券.時.報. .東.航.金.融