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　　雖然決定商品市場能否持續(xù)反彈的首要因素--經(jīng)濟快速復(fù)蘇的前景仍顯黯淡，但是，支撐夏季行情的其他因素卻顯露無遺。這其中，供應(yīng)趨緊和"中國因素"再現(xiàn)可能成為炒作的兩大主要概念。
　　一季度的全球金融市場在艱難的反復(fù)膠著中結(jié)束了，現(xiàn)在看來，大宗商品價格的暴跌算是基本宣布結(jié)束。雖然CRB指數(shù)未能在一季度突破年初的相對高點，但以銅和原油為代表的大宗商品頗為搶眼的上漲，還是讓市場對接下來的商品市場回暖充滿了十足的信心。而且根據(jù)近三年的市場運行經(jīng)驗，每年的夏季大宗商品市場都會迎來一波急升的大行情。2006年以LME銅價躥至8800美元/噸為先鋒，2007年和2008年則是以原油價格的破70美元/桶和147美元/桶為瘋狂的標(biāo)志。
　　當(dāng)然，僅僅根據(jù)商品市場自2001年至2008年這個短周期，還不能斷言商品市場必然存在"夏季行情"，但是這波"史上最大牛市"的驚心動魄，被悄然而至的"史上最大危機"破壞殆盡，巨型泡沫頃刻間的轟然坍塌，還是讓我們對即將到來的這個夏天，乃至未來幾年內(nèi)的商品市場是否會重演幾年前的瘋狂保持著習(xí)慣性的警惕和觀察。畢竟，當(dāng)前全球的流動性寬松程度遠甚于2001年至2004年那一輪周期，如果商品市場回暖，屆時資產(chǎn)價格的通脹將帶領(lǐng)惡性通脹席卷全球。
　　實際上，決定商品市場能否持續(xù)反彈的首要因素--經(jīng)濟快速復(fù)蘇的前景雖然還顯得黯淡，各國經(jīng)濟止跌跡象不夠明顯，失業(yè)率也還在不斷攀升，但是支撐夏季行情的其他因素卻顯露無遺。這其中，供應(yīng)的趨緊和中國因素的再現(xiàn)可能成為炒作的兩大主要概念。
　　目前，由于商品價格的持續(xù)低位，很多原材料提供商對未來的經(jīng)濟預(yù)期一片慘淡，很多生產(chǎn)商大舉削減了各自的生產(chǎn)支出和產(chǎn)量。歐佩克各成員國已經(jīng)將原油日產(chǎn)量減少了420萬桶，約占全球每日供應(yīng)總量的5%，執(zhí)行了歐佩克承諾減產(chǎn)量的80%左右。油價的止跌很大程度上應(yīng)該得益于歐佩克的減產(chǎn)舉動。根據(jù)德意志銀行的報告，僅僅是美國今年的能源勘探和開采支出預(yù)計就會減少225億美元，較2008年下降40%。瑞士信貸的一份報告則稱，今年第一季度由于礦山關(guān)閉，鋁和鎳的減產(chǎn)幅度最大，兩種金屬全球供應(yīng)量分別減少了13%和17%。
　　而中國需求的快速復(fù)蘇也成為交易員們敢于做多商品的重要"故事"支撐。暴增的信貸、PMI的回升以及不斷的經(jīng)濟振興計劃，都讓他們對中國經(jīng)濟的復(fù)蘇前景有著十足的信心。而且中國也正在大舉購買大宗商品。一直以來，中國持有著巨額的外匯儲備，現(xiàn)金十分充裕，但資源卻一直十分的緊缺。
　　近期，國儲局和不少貿(mào)易商一直在大舉買進銅、石油和大豆等中國缺少的大宗商品，還打算再斥資100億美元增加大宗商品庫存，較原計劃規(guī)模增加了60%，這些都成為近期銅價和農(nóng)產(chǎn)品大漲的最直接原因。是的，如今能源價格已經(jīng)跌到了原來的一個零頭，去庫存化周期也接近尾聲，此時開始加大對能源的進口的可行性已經(jīng)完全具備。雖然這將推高大宗商品價格，但這僅僅是可能買貴，但卻不大可能買錯。（作者為中國人保資產(chǎn)研究部客座研究員）
□ .倪.金.節(jié)　 .中.國.證.券.報