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　　在政協(xié)和人大"兩會"召開期間，市場圍繞中國實施一攬子經(jīng)濟刺激計劃、擴大內(nèi)需展開熱烈討論。面對國內(nèi)經(jīng)濟濟本面的利好預期，股市和商品期貨（特別是與經(jīng)濟增長關系密切的基本金屬和能源商品）日前迎來一波較強的反彈行情。
　　經(jīng)濟刺激計劃成熱點話題
　　正在參加"兩會"的代表和委員，紛紛就政府公布的經(jīng)濟刺激計劃展開討論。受此利多因素影響，3月4日滬深股指漲幅均超過了6%，全球股市也受中國因素刺激感染而迎來久違的集體反彈；同時，當日國內(nèi)商品期貨也出現(xiàn)普漲行情，其中滬銅主力合約強勁漲停，盤后國際原油價格也反彈至45美元以上。相對而言，與經(jīng)濟增長關系密切的基本金屬和能源商品期貨漲勢要強于農(nóng)產(chǎn)品期貨。
　　3月5日，國內(nèi)商品期貨延續(xù)4日的上漲行情，其中滬銅主力合約最大漲幅一度高于6%，燃料油期貨主力合約最大漲幅一度超過4%。不過，當日政府工作報告的公布后，國內(nèi)商品期貨呈現(xiàn)高開低走。其中滬銅主力合約CU0905收盤29500元/噸，較開盤價下調(diào)了1080元。當日國內(nèi)股指也一度翻綠，尾盤國內(nèi)股指與多數(shù)商品期貨再度走穩(wěn)上行。
　　國內(nèi)經(jīng)濟復蘇苗頭明顯
　　3月4日，中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)發(fā)布的2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%，比上月上升了3.7個百分點。該數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)三個月出現(xiàn)回升，且好于市場預期。而新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)已回升到50%臨界點以上，分別為50.4%和51.2%。
　　此外，今年前兩個月，汽車、水泥率先反彈，價量齊升，鋼鐵業(yè)普遍復產(chǎn)，成交量增加，不過價格卻出現(xiàn)先抑后揚。有色行業(yè)中的部分銅、鋁企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇苗頭明顯，但是尚需市場的進一步驗證。
　　反彈行情面臨許多變數(shù)
　　歐美日等其他主要經(jīng)濟體的衰退仍在延續(xù)和加深，東歐危機也可能催化金融危機第二波，市場對于美國奧巴馬新政信心不足、充滿疑慮，美國金融局勢動蕩不安，股市創(chuàng)下近12年來的新低。外部經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)惡化將增加國內(nèi)商品期貨反彈的壓力，近期反彈行情空間也不會太大。
　　此外，推動本輪商品特別是國內(nèi)商品期貨較強反彈的一個重要因素是國家增加農(nóng)產(chǎn)品和基本金屬收儲，鑒于國內(nèi)財力的限制，其收儲利多效應也不宜過分夸大，近期的反彈有相當一部分因素是市場資金借機炒作的結(jié)果，一旦資金獲利撤離，其調(diào)整的壓力也不可忽視。另外，美元的持續(xù)走強，對于以美元計價的國際大宗商品反彈構(gòu)成一定的壓力，并牽制國內(nèi)相關大宗商品期貨的反彈。
□ .陶.金.峰　 .證.券.時.報. .東.華.期.貨