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　　導致本輪中國經(jīng)濟調(diào)整的因素并非僅僅只是外需萎縮。單純的需求管理政策可能并不能滿足此次經(jīng)濟危機的政策調(diào)節(jié)之需。在房價見底、農(nóng)民工就業(yè)狀況好轉(zhuǎn)、中小企業(yè)發(fā)展的制度保障得以建立等條件沒有實質(zhì)性見好時，侈談中國經(jīng)濟已步入復蘇階段，不僅不利于政府借著經(jīng)濟危機痛下深化改革的決心，而且會讓中國經(jīng)濟走入誤區(qū)。
　　來自媒介的一項最新調(diào)查說，多數(shù)經(jīng)濟學家認為中國經(jīng)濟在今年第一季度即將見底，中國很有可能成為率先脫離經(jīng)濟危機的國家之一。已經(jīng)高歌猛進了一個多月的A股市場這張所謂的"經(jīng)濟晴雨表"似乎也傾向于呼應"經(jīng)濟即將回春"的觀點。
　　這個觀點的依據(jù)，主要源于人們對中央政府4萬億的刺激政策和適度寬松的貨幣政策組合效果即將顯現(xiàn)的復蘇信心。對于4萬億投資計劃，許多經(jīng)濟學家偏重于相信其對于拉動GDP的功效，而少有探討這里面存在的可能機理；對于寬松的信貸政策，許多經(jīng)濟學家偏重關于規(guī)模的數(shù)據(jù)，而忽視這些信貸資金的實際去向。由此，建立在這兩條政府政策之上的、關于經(jīng)濟即將復蘇的觀點，就值得進一步商榷了。
　　就在中央政府當初果斷推出4萬億投資計劃之時，筆者即撰文提出：導致本輪中國經(jīng)濟調(diào)整的因素并非僅僅只是外需萎縮。單純的需求管理政策可能并不能滿足此次經(jīng)濟危機的政策調(diào)節(jié)之需。中小企業(yè)發(fā)展遇到"制度"瓶頸、房地產(chǎn)市場泡沫、勞資沖突及相應的農(nóng)民工就業(yè)問題等，都在考驗著中國經(jīng)濟的發(fā)展。
　　隨著中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位越來越重要，中小企業(yè)"融資難"的問題便成了中國經(jīng)濟未來幾年甚至幾十年能否持續(xù)增長的瓶頸。此外，中小企業(yè)在發(fā)展過程中還受到來自政府政策、經(jīng)濟體制的多種或明或隱的歧視，其生存環(huán)境遠比一般的國有企業(yè)更艱難、更糟糕。而所有這些現(xiàn)實的窘困之態(tài)，都亟須政府通過銳意改革，進而建立一套保障中小企業(yè)發(fā)展的"制度環(huán)境"。
　　持續(xù)的高房價將國民經(jīng)濟推上了高風險的運行軌道。土地是所有農(nóng)工商業(yè)的重要生產(chǎn)要素。房地產(chǎn)泡沫雖然給一部分企業(yè)提供了投資或者說投機的窗口，但無可避免地增加了所有企業(yè)的運營管理成本。而且，持續(xù)的高房價吸收了銀行的大量資金流入，使得銀行也面臨著資金被"套牢"的風險。在這種情況下，在商言商，即使有中央的號令在手，但銀行的"惜貸"、"選擇性貸款"等隱蔽性行為也變得不可避免了。
　　在全球化情境下，中國農(nóng)民工早已成了中國人力資源中走在國際化最前沿的勞動工種，他們的就業(yè)難題絕非僅僅依靠中國自身的經(jīng)濟容量就可以解決的，而與國外經(jīng)濟形勢息息相關，已成為全球性"市場失靈"在中國最明顯的一個體現(xiàn)。
　　另一方面，4萬億投資計劃的出發(fā)點是"保增長"，原本為企業(yè)(特別是中小企業(yè))松綁、為銀行盤活資產(chǎn)、促進農(nóng)民工就業(yè)的作用的比較弱，況且，"保增長"本身會出現(xiàn)許多"水分"，而"保就業(yè)"可能才是其政策最實在的一個方向。
　　擴大投資是政府最能主動做到的政策取向，而且最能立竿見影的"保增長"方式，但政府投資如果過于泛濫的話，短期也許會出現(xiàn)GDP增長的回暖，而這些也只能看成是對未來經(jīng)濟增長的一種"透支"形式。稍有閃失，這樣的拯救經(jīng)濟方式，也許同時就是培植下一場經(jīng)濟危機的潛在誘因。
　　在經(jīng)濟危機下，人們會顯示出對流動性的執(zhí)著偏好，也就是凱恩斯主義者常說的"流動性陷阱"。所以，政府的積極投資政策要想發(fā)揮作用，還需要寬松的貨幣政策作為配合打底。如果中國經(jīng)濟本身的基本面沒有問題，中小企業(yè)的發(fā)展不需要政府進行深一步的體制改革，那么寬松的貨幣政策也許能夠讓資金順利流向真正需要資金的中小企業(yè)手中，經(jīng)濟的周期性復蘇可能還是有希望的。但是，如果這一前提不存在，那么"信貸規(guī)模的迅猛增長是經(jīng)濟復蘇的一種積極性征兆"這一想法恐怕就只是某些人的幻覺罷了。
　　最近相關對浙江省某些地區(qū)中小企業(yè)的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，不管是四大國有商業(yè)銀行，還是眾多的城市商業(yè)以及民間銀行，都有天然樂于將貸款向大企業(yè)投放的動機與欲望，但經(jīng)濟體系中真正需要資金的卻是那些嗷嗷待哺的、數(shù)量眾多的中小企業(yè)。這樣，也就給了大企業(yè)一個制度"套利"的機會--根據(jù)自己的信用狀況從銀行以低息借得大量的閑散資金，然后再以高利貸的方式轉(zhuǎn)貸給中小企業(yè)。為了謀得基本的生存權(quán)利，中小企業(yè)不得不委曲求全。這樣，一種資金投放的扭曲，會勢必加重了金融市場的系統(tǒng)性風險，同時渠道運行的交易成本不斷加大。如果是通過這樣的渠道，那么信貸規(guī)模的擴大還能是經(jīng)濟復蘇的一種征兆嗎？即使真有簡單的傳遞效應，那么很有可能會在不久的將來重新迎來我們前些年經(jīng)濟危機來臨之前的經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，中國的經(jīng)濟軌跡和政府政策也開始放置在擺動的"秋千板"：一種力量向上的時候，必須需要另一種相反的力量來大力打壓；而一種力量向下的時候，就必須有同一種打壓的力量來扶持。"秋千"在物理上雖然可以不斷擺動，但幸運的是它仍有一種平衡的中心，而經(jīng)濟上的"秋千"平衡點究竟在哪里呢？我們無從回答，當然更多的經(jīng)濟學家也是如此。
　　另外，我們從股市的交易量可以看到，之前的滬深兩市的交易量已經(jīng)超過了2007年股市最火爆時的交易量。如果4萬億投資政策不幸僅僅成了投機客們的炒作題材，而寬松的貨幣政策使得投機客們資金充足、威力更大，那么政府的經(jīng)濟拯救政策不就剛好給了投機客們興風作浪提供適宜的土壤嗎？
　　中國經(jīng)濟何時見底？首先應該是房價見底、農(nóng)民工就業(yè)狀況好轉(zhuǎn)、中小企業(yè)發(fā)展的制度保障得以建立的基礎上。在這些條件沒有實質(zhì)性見好時，侈談中國經(jīng)濟已經(jīng)步入復蘇階段，不僅不利于政府借著經(jīng)濟危機痛下深化改革的決心，而且會讓中國經(jīng)濟走入誤區(qū)。(作者單位：浙江工商大學經(jīng)濟學院)
□ .陳.宇.峰. .鄭.景.昕　 .上.證