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　　在連續(xù)的上漲后，上周中期國(guó)內(nèi)外商品期貨市場(chǎng)均出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整前兆，尤其是金融屬性較強(qiáng)的黃金在美國(guó)東部時(shí)間3月18日大落3%直指880美元一線的中期多空分水嶺；而以黃金為首，原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)下調(diào)也已經(jīng)箭在弦上。
　　然而這是戲劇性一天，在短短一個(gè)小時(shí)之內(nèi)原先預(yù)計(jì)中的期貨價(jià)格運(yùn)行軌跡被顛覆了。美聯(lián)儲(chǔ)突然公布，將在未來(lái)6個(gè)月收購(gòu)總額3000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債，同時(shí)決定再購(gòu)買"兩房"擔(dān)保的房產(chǎn)抵押債券7500億美元，此舉表明美國(guó)進(jìn)入量化寬松的貨幣政策時(shí)代。 由于注入了大量的流動(dòng)性，投資市場(chǎng)開始恐慌性地預(yù)期未來(lái)的通貨膨脹，作為商品計(jì)價(jià)貨幣的美元匯率大幅度回落，商品期貨品種迅速回到短期漲勢(shì)，具備一定保值作用的黃金更是上演了一出絕地反擊，3月19日直漲7.8%。作為最近投機(jī)性資金大幅度增長(zhǎng)的中國(guó)期貨市場(chǎng)相對(duì)表現(xiàn)得更為強(qiáng)勁，有色金屬等品種一度漲停，直到本周二后才再次開始步入調(diào)整。
　　回首觀來(lái)，本周外圍市場(chǎng)的美歐經(jīng)濟(jì)政策和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策和收儲(chǔ)調(diào)價(jià)政策的頻繁發(fā)生不僅使投資者產(chǎn)生困惑和畏懼的情緒，也使我們最近的服務(wù)偏向于即時(shí)與宏觀兩極。在此我們主要分析一下當(dāng)前的宏觀面。
　　期貨市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的窗口，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)有助于緩解市場(chǎng)的緊張氣氛，同時(shí)亦改善需求，并進(jìn)而推動(dòng)商品價(jià)格的上漲。從表象上，最近幾周歐美股市的回升、銀行業(yè)危機(jī)的渡過(guò)宣示也似乎使投資者信心有所恢復(fù)，前兩周工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的回暖顯然與此有關(guān)。但我們同樣應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，我們不能夸大這種影響力，當(dāng)前有所恢復(fù)的與其說(shuō)是經(jīng)濟(jì)實(shí)體，不如說(shuō)更多的是投資者的樂(lè)觀情緒，這在一定程度上對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支持可以接受，但并不足以支持本周的價(jià)格上漲幅度。
　　真正在本周把價(jià)格推向高點(diǎn)的正是美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)而連續(xù)出臺(tái)的資金流動(dòng)性刺激方案，政策性的資金擴(kuò)容使市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期迅速引爆。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)如果要好轉(zhuǎn)，首先作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)細(xì)胞的企業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該轉(zhuǎn)好，有一個(gè)良好的環(huán)境，而企業(yè)發(fā)展的最好環(huán)境就是低通脹、高增長(zhǎng)，如果后期通脹發(fā)展很快，這對(duì)經(jīng)濟(jì)將構(gòu)成威脅。如果經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的話，首先宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如股市等先好轉(zhuǎn)，然后商品應(yīng)該有一個(gè)低位震蕩的過(guò)程，接著再整體經(jīng)濟(jì)向好，在產(chǎn)生囤積欲望的情況下，商品才能走出低迷，因?yàn)樽罱K決定商品走向的是本身的供求。
□ .韓.誼　 .北.京.商.報(bào)