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　　當(dāng)國際油價(jià)迫近40美元/桶大關(guān)、特別是各大農(nóng)產(chǎn)品紛紛跌穿生產(chǎn)成本時(shí)，持有長線投資觀點(diǎn)的投資者幾乎按捺不住了。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，相對于對其他品種的影響，金融危機(jī)對農(nóng)產(chǎn)品需求的影響應(yīng)該是小的。然而筆者認(rèn)為，金融危機(jī)對農(nóng)產(chǎn)品市場的影響并未過去，"抄底"仍須慎言。
　　在過去的兩三年當(dāng)中，飛漲的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格幾乎是通脹的代名詞，可以說，美元的流動性過剩賦予了農(nóng)產(chǎn)品太多的金融屬性，而此次的金融危機(jī)首先"擠兌"就是這種金融屬性在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上的體現(xiàn)，CBOT大豆從今年7月份的1641美分/蒲式耳下跌到了目前的800美分/蒲式耳，下跌幅度超過了50%，這種凌厲的下跌就是農(nóng)產(chǎn)品金融屬性快速"脫水"的表現(xiàn)。
　　我們可以從三個(gè)方面來考慮未來較長時(shí)間的農(nóng)產(chǎn)品走勢：一是金融危機(jī)本身對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響；二是由金融危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格未來的影響；三是農(nóng)產(chǎn)品本身供需關(guān)系對其價(jià)格的影響。
　　以美國為爆發(fā)點(diǎn)的金融危機(jī)本身并不支持強(qiáng)勢美元，但與過去幾次危機(jī)不同的是，美元指數(shù)卻在金融危機(jī)鬧得最兇的時(shí)候連創(chuàng)新高。美元指數(shù)的高漲，導(dǎo)致以美元為計(jì)價(jià)單位的世界大宗性商品價(jià)格連創(chuàng)新低。實(shí)際上，支持美元強(qiáng)勢的原因并不是美國經(jīng)濟(jì)本身，原因是歐洲的經(jīng)濟(jì)狀況甚至比美國還要糟糕。如果說在以前歐元區(qū)降息還對通脹有所顧忌的話，那么全球商品價(jià)格的下跌將使得歐元的降息更加"肆無忌憚"。這就有可能形成這樣一個(gè)循環(huán)：歐元區(qū)繼續(xù)降息注入流動性，引發(fā)美元指數(shù)上漲，全球商品價(jià)格繼續(xù)下跌，通脹威脅解除，各經(jīng)濟(jì)區(qū)繼續(xù)注入流動性。從以上分析看，金融危機(jī)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)面影響仍還要延續(xù)一段時(shí)間。
　　事實(shí)上，在金融危機(jī)持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)逐步深化和蔓延的背景下，對農(nóng)產(chǎn)品影響最大的是消費(fèi)預(yù)期，而對生產(chǎn)供應(yīng)的影響需要在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后很長一段時(shí)間內(nèi)才能體現(xiàn)。顯然，消費(fèi)預(yù)期的減弱將會減低人們?yōu)槌燥埗敢飧冻龅慕疱X量。當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來之季，各國首先開始極力保護(hù)自身的農(nóng)業(yè)，比如目前我國開始著力推出大豆和玉米、水稻、小麥保護(hù)性收儲政策，所以，經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始的第一年，一般不會導(dǎo)致生產(chǎn)的萎縮。農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)量不會減少，且最終的消費(fèi)量也不會大幅減低，但消費(fèi)預(yù)期的下降會導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，從而與降低之后的消費(fèi)預(yù)期相匹配。
　　即使從農(nóng)產(chǎn)品自身的生產(chǎn)周期來看，也沒有太多的利多因素，目前是北半球秋季農(nóng)產(chǎn)品收獲壓力最重的時(shí)候，啟動農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的因素要指望明年春季的種植面積減少和天氣的變壞，而對于目前急急進(jìn)場抄底的投資者來講，這些因素還有點(diǎn)渺茫而遙遠(yuǎn)。
□ .鐵.木　 .中.國.證.券.報(bào)