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　　緊隨4萬億刺激經(jīng)濟計劃，國務院牽頭研究力保輕紡工業(yè)、工信部出10項措施確保工業(yè)經(jīng)濟、財政部停征100項行政事業(yè)性收費、中央財政安排51億支持中小企業(yè)，此外還有國土資源部、人力資源和社會保障部等各部門紛紛響應中央號召，11月19日一日內(nèi)密集出臺各項措施，力求增投資擴內(nèi)需，確保經(jīng)濟穩(wěn)定增長。
　　"政府出臺措施力度已經(jīng)超過預期，"銀河證券研究中心宏觀戰(zhàn)略部高級分析師張新法表示，之前對于經(jīng)濟走勢的預期可能有所保守。中國信達資產(chǎn)管理公司研究中心沈洪溥表示，除了上述措施，明年一季度大量密集的具體財政刺激政策出臺也是可預期的。
　　
　　1 當前經(jīng)濟是否處于最差的時刻？
　　今后會不會更差？東方證券的觀點是目前是中國經(jīng)濟環(huán)境最差的時段，明年二季度左右經(jīng)濟會逐漸回暖，今年四季度經(jīng)濟環(huán)比負增長基本已經(jīng)確定，而明年一季度同比增速也會降低，但環(huán)比增速可能略好。相對悲觀的觀點是，經(jīng)濟增速減速、此前產(chǎn)能過剩行業(yè)疲軟會在今后一段時間內(nèi)持續(xù)，短期難以改變。而張新法表示，政府出臺的措施力度已超預期，加之地方政府大規(guī)模的投資和擴內(nèi)需政策，使得之前對于經(jīng)濟的預期過于悲觀，存在二季度經(jīng)濟回暖的可能性。
　　
　　2 明年進口增速是否會因為政策的刺激出現(xiàn)反彈？
　　國家出臺的巨額投資計劃，主要分布在基礎設施建設、民生工程、環(huán)保工程等項目上，這些項目的上馬意味著消耗更多的水泥、鋼鐵、機械等。張新法表示，這些產(chǎn)品很少進口，國內(nèi)產(chǎn)能就能滿足，所以這些產(chǎn)品對進口增速影響不大。沈洪溥則認為，內(nèi)需的增加會加速進口，但即使短期內(nèi)順差擴大，也是正常，無需憂心。
　　
　　3 房地產(chǎn)投資下降對經(jīng)濟的影響是什么？
　　和4萬億投資風風火火相對的是，房地產(chǎn)的投資已經(jīng)逐月下降。沈洪溥認為，這更多體現(xiàn)的是原有經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，原來增長很大程度要依賴于房地產(chǎn)，部分地區(qū)這一比例高達30％-40％.如今國家逐漸在擺脫對于單一行業(yè)的依賴。但不容忽視，影響是有的，但是，受沖擊的范圍正由其他投資的興起替代。東方證券的數(shù)據(jù)顯示，假定今年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長28％，明年增長20％，如果住宅投資明年零增長，單災區(qū)重建一項就可以彌補其一半以上的影響。
　　
　　4 銀行愿意為4萬億投資提供貸款嗎？
　　4萬億哪里來，中央和地方財政、債券，社會資金，還有相當一部分要依靠銀行，但是銀行多半也是上市公司，要考慮風險和收益。沈洪溥認為，銀行的意愿是有，主要是要看具體項目的風險控制。張新法表示，由于絕大部分投資都是有政府背書的擔保，降低了風險。而在當前的情況下，銀行必然會調(diào)低盈利預期，對其中的部分項目必然感興趣。不過瑞銀認為，大型銀行的不良貸款將在未來兩年上升，受政府控制較大的大型銀行難逃其責，必須向這些項目提供貸款，盡管這些貸款很可能在未來變成不良貸款。樂觀的觀點則向左：股改后銀行經(jīng)營更加謹慎、專業(yè)，商業(yè)銀行不會因此產(chǎn)生大量壞賬，相反，會因為這些項目而產(chǎn)生更多穩(wěn)健的利息收入。
　　
　　5 什么時候行業(yè)盈利開始改善？
　　從投資規(guī)劃看，大規(guī)模投資顯然有利于環(huán)保設備和鐵路建設行業(yè)，以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，如水泥、鋼鐵、建筑工程。瑞銀提供數(shù)據(jù)顯示，從1998年的經(jīng)驗來看，大規(guī)?；ㄍ顿Y實施后，3個月，建筑建設行業(yè)開始復蘇，ROE開始上升；6-9個月后，機械、設備行業(yè)開始復蘇；9-12個月后，鋼鐵、水泥開始復蘇；18-24個月后，煤炭、石油行業(yè)復蘇。沈洪溥認為，應區(qū)分地域差異，上述產(chǎn)業(yè)盈利情況，很快都會有所體現(xiàn)，但是東部東南部則要快于中西部，因為前者的項目儲備使得進展更為快速。
　　
　　6 中國經(jīng)濟增長的長期動力是什么？
　　張新法表示，中國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是一個中長期的過程。這意味著，在這個過程中，還要靠原來的動力保持增長，還要依靠勞動密集型產(chǎn)業(yè)，出口經(jīng)濟，同時推動新動力的形成。沈洪溥也認為，在過去的30年，外向型企業(yè)貢獻突出。東方證券則明確表示，中國經(jīng)濟增長的長期動力在于企業(yè)不斷的自我創(chuàng)新。當前仍然是資本積累階段，主要靠投入來促進經(jīng)濟增長，而且這一過程目前還沒結(jié)束，中國目前的資本積累和深化程度還不夠。在資本積累階段結(jié)束后，中國經(jīng)濟增速將不可避免地會下一臺階，但那一階段的經(jīng)濟增長可能質(zhì)量更高。
　　
　　7 兩年時間內(nèi)經(jīng)濟是否會走出低谷？
　　上一次，我們從1998年一直走到2002年經(jīng)濟才全面復蘇。"至少兩年"，在沈洪溥看來，這一次至少在一年內(nèi)經(jīng)濟增速還難以回復到原有水平。而東方證券的觀點相對樂觀，認為四季度GDP環(huán)比增長可能為負，明年一季度同比增長會降低，而第二季度經(jīng)濟可能出現(xiàn)回暖，預計明年GDP增速為8.2％.
　　張新法則表示，全球還處在調(diào)整的過程中，外部、實體經(jīng)濟剛剛開始衰退。內(nèi)需市場是依靠政府在推動，社會主體還比較謹慎，自主自愿性不高。投資還沒有進入恢復期，動力還是沒有出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)變。
　　
　　8 2009年是否會出現(xiàn)通縮？
　　東方證券對物價數(shù)據(jù)的預測顯示，明年全年CPI將降至1％-2％之間，并呈現(xiàn)先低后高的走勢，甚至不排除一二季度出現(xiàn)CPI為負的情況。產(chǎn)能過剩、有效需求不足或者供大于求可能引起的通貨緊縮成為市場關(guān)注的焦點。但其認為明年GDP實際增速也將達到8.2％，總需求萎縮或供大于求導致的通貨緊縮不會出現(xiàn)。
　　而沈洪溥則認為，不確定因素依然過多，明年大宗商品價格變化、美元走勢、能源需求和資源價格改革機制等等。而目前值得關(guān)注的是，資源價格改革對于物價體系的沖擊。
　　
　　9 是否還會有大量密集的具體財政刺激政策出臺？
　　"會很快公布"，"明年第一季度可期"。該問題的肯定答案獲得業(yè)界普遍贊同。新增的大型投資項目，其預算需要得到人大會議批準。沈洪溥認為，在明年第一季度以及明年3月全國人大召開之間，還會有大量財政刺激計劃將被公布。而地方財政的收支方式等情況也會發(fā)生變化，屆時都會有所反映。

信息來源：南.方.都.市.報