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　　常清：大宗商品的價格變動比CPI更值得關(guān)注
　　"期貨價格傳遞到最終物價需要三個月，決策者更應(yīng)該重視期價，這才是決定性的。"昨日是10月份我國CPI公布的日子，在很多期貨界人士看來，物價的數(shù)據(jù)其實(shí)懸念已經(jīng)不大。中國農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任常清教授在跟記者談到CPI下降與期貨價格關(guān)聯(lián)問題時，就呼吁決策者和經(jīng)營者加大對大宗商品價格的重視程度，從源頭上把握市場信息。
　　昨日，中國國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）同比上漲4.0％，漲幅比上月回落0.6個百分點(diǎn)。此前一天發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，10月份中國工業(yè)品出廠價格（PPI）同比上漲6.6％，漲幅比上月回落2.5個百分點(diǎn)。"自8月以來，全球大宗商品價格跌得很快，10月份達(dá)到月度最大跌幅，所以中國PPI回落速度也隨之加快，這也在很大程度上傳導(dǎo)到了CPI，"一名業(yè)內(nèi)人士表示，其實(shí)物價的走勢在大宗商品暴跌開始的時候就大體奠定了，"由于有滯后性，10月的商品暴跌不出意外將使得CPI等數(shù)據(jù)在未來幾個月進(jìn)一步走低。"
　　商品暴跌將進(jìn)一步傳導(dǎo)至物價
　　業(yè)內(nèi)人士表示，在國際金融、經(jīng)濟(jì)形勢動蕩對需求預(yù)期的沖擊下，國際市場油價及大宗商品價格未來仍有回落的空間，PPI仍將繼續(xù)回落，從而降低我國輸入型通貨膨脹的壓力。因此，未來隨著同比基數(shù)的上升，四季度及明年上半年CPI仍有較大幅度下降的可能。北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長胡俞越表示，由于期貨到現(xiàn)貨價格的傳導(dǎo)還有一定周期，11月和12月的物價或?qū)⒗^續(xù)降低，"全球經(jīng)濟(jì)下滑，商品價格下跌，狙擊了通脹的危險(xiǎn)。"
　　"CPI降低到4.0%，絕對跟期貨市場的前一陣暴跌有關(guān)，"著名金屬分析師陸承紅表示，雖然CPI數(shù)據(jù)有其自身結(jié)構(gòu)和特點(diǎn)，但顯而易見的是，銅、大豆、豆油的價格大幅下降，一方面通過農(nóng)產(chǎn)品價格的直接下挫對CPI產(chǎn)生了重大影響，另一方面也通過PPI傳導(dǎo)到了CPI上。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，10月份原油與金屬的出廠價格跌幅最大。原油價格出廠價格10月份漲幅只有11.3%，漲幅比9月份回落14.3個百分點(diǎn)；普通大型鋼材價格上漲22.3％，漲幅回落11.8個百分點(diǎn)。 有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價格同比下降9.8%。其中，鋁下降7.5%，銅下降16.9%，鉛下降22.7%，鋅下降39.7%。這一系列基本材料的降價，也正是從8月份期貨市場暴跌所引發(fā)的。
　　"舉個例子，鋼絲繩的原料盤條價格，從7000元/噸降到了3000元/噸，可想而知其他工業(yè)產(chǎn)品的出廠價也都有巨大下降。"陸承紅表示，雖然PPI的結(jié)果涉及幾十個行業(yè)，較為復(fù)雜，但可以肯定，基本金屬的大幅下跌對于這一數(shù)據(jù)的拉動是很大，而通過PPI又影響到了CPI。
　　另外，農(nóng)產(chǎn)品和輕工業(yè)品暴跌的傳導(dǎo)性更為強(qiáng)烈，大豆、豆油等期貨價格下跌過半，而橡膠、PTA的暴跌也影響到了汽車消費(fèi)、服裝消費(fèi)等。陸承紅表示，10月的商品暴跌目前還沒有傳導(dǎo)下去，"接下去還會有一個下壓的過程，11月的CPI或許會有更大的跌幅。"
　　專家：重視期貨價格的預(yù)測作用
　　目前，上下游產(chǎn)品價格漲幅都明顯回落，為宏觀調(diào)控政策的寬松和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長提供了廣闊空間。一些有識之士呼吁，為了在決策上更有前瞻性和及時性，不應(yīng)遲遲等待PPI和CPI這些數(shù)據(jù)，而是要根據(jù)期貨市場的日常變動做出應(yīng)對。
　　"生產(chǎn)經(jīng)營者、宏觀決策者，他們對價格信息的獲取，還沒有從舊的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)中脫離出來，"常清說，市場交易每天都在發(fā)生，如果只是根據(jù)PPI、CPI等每月數(shù)據(jù)進(jìn)行信息采集和決策，那是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，"CPI可以說是最慢的，因?yàn)榛A(chǔ)價格要經(jīng)過各種加工環(huán)節(jié)，比如說，期貨市場下跌好了之后，幾個月后才能傳遞到CPI上。"
　　"期貨的價格傳導(dǎo)有滯后性，根據(jù)各個產(chǎn)業(yè)鏈的承受程度，或多或少需要兩三個月的傳導(dǎo)。"陸承紅表示，一般來說，農(nóng)產(chǎn)品快一些，工業(yè)品時間更長。
　　常清呼吁，對于決策者和經(jīng)營者來說，CPI指數(shù)只能起到輔助作用，"大宗商品都跌了，CPI能升嗎？這是很顯然的關(guān)系。"而對于經(jīng)營者和決策者來說，由于期價有一個傳遞周期，可能暫時還看不出物價的變化，但幾個月后就能反映出來了。"原材料跌得快，產(chǎn)品跌得慢，所以要重視決定性的基礎(chǔ)價格，將之作為決策的參照。"常清說。

信息來源：□ .葉.苗　 .上.海.證.券.報(bào)