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　　自2005年人民幣匯率改革之后至今,在這三年時(shí)間里,人民幣匯率在大部分時(shí)間中保持著單邊走勢(shì)--升值。不過(guò),次貸危機(jī)的爆發(fā)和全球經(jīng)濟(jì)變化讓人民幣匯率未來(lái)的走勢(shì)首次出現(xiàn)了爭(zhēng)議,一方認(rèn)為人民幣匯率的升值步伐將會(huì)停止,甚至明年會(huì)出現(xiàn)貶值；另一方則堅(jiān)持認(rèn)為人民幣升值是長(zhǎng)期過(guò)程,不會(huì)因?yàn)榇钨J危機(jī)而停止。
　　向左走
　　不可突破出口企業(yè)生死線
　　近日,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在巴西出席國(guó)際結(jié)算銀行會(huì)議期間表示,不排除透過(guò)人民幣貶值,來(lái)推動(dòng)出口,保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事、宏觀金融專家譚雅玲便是人民幣匯率應(yīng)該貶值觀點(diǎn)的支持者之一。在近日,在深圳由長(zhǎng)城偉業(yè)期貨公司主辦的商品期貨論壇上,譚雅玲就人民幣匯率的走向表示,"人民幣不能快速升值了,7到7.6應(yīng)該是長(zhǎng)期的波動(dòng)期間人民幣。"她表示,出口行業(yè)有人民幣匯率的底線,大型國(guó)有企業(yè)有人民幣匯率的生死線。商務(wù)部也在廣東一帶做了調(diào)研,人民幣不能快速升值了。如果從海外NDF市場(chǎng)和海外的交割未來(lái)的水平判斷,外方控制在7到7.2,從人民幣自身的價(jià)值和價(jià)格的角度判斷,從大型企業(yè)和中小企業(yè)判斷,7到7.6應(yīng)該是長(zhǎng)期的波動(dòng)期間,在一到三年時(shí)間里。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘也堅(jiān)持人民幣匯率明年將會(huì)貶值的觀點(diǎn),而他之前一直堅(jiān)持認(rèn)為人民幣應(yīng)該加快升值。在中金公司10月中旬發(fā)布的一份研究報(bào)告中,哈繼銘指出,在金融危機(jī)的影響下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處于下滑區(qū)間,外貿(mào)出口方面明年可能有更顯著的下降,今年由于有出口訂單的滯后因素,外貿(mào)出口看上去下降不是很快,但明年會(huì)加速下滑。此外,外貿(mào)以外的熱錢(qián)流入也不可能像過(guò)去那么踴躍了,而境外公司在全球信貸緊缺的情況下,會(huì)將之前留在中國(guó)的資金包括利潤(rùn)留存撤出,多個(gè)力量的作用之下,人民幣對(duì)美元將出現(xiàn)貶值。他預(yù)測(cè),明年人民幣對(duì)美元匯率將會(huì)貶值2%。
　　大藍(lán)籌投資有限公司的肖雄文也認(rèn)為,"人民幣要貶值了,石油下跌、美元上漲、人民幣貶值這些都是符合中國(guó)的利益的,這將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)好處。"
　　向右走
　　人民幣貶值缺乏市場(chǎng)基礎(chǔ)
　　然而,國(guó)外的投行依然對(duì)人民幣的升值前景表示樂(lè)觀。10月上旬,國(guó)際投行高盛、瑞銀、巴克萊的中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛發(fā)布報(bào)告,分別將2009年中國(guó)GDP增速調(diào)降為8.7%、8%、9%。但是在悲觀的預(yù)測(cè)之下,人民幣匯率繼續(xù)升值的預(yù)測(cè)仍然沒(méi)有改變--高盛給出的預(yù)測(cè)是2009年3%的升幅；瑞銀認(rèn)為2009年底人民幣兌美元將達(dá)到6.5,升值幅度接近3%；巴克萊認(rèn)為"人民幣匯率升值將放緩"。
　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶同樣認(rèn)為人民幣缺乏貶值的基礎(chǔ)。他分析稱,當(dāng)外貿(mào)順差減少時(shí),市場(chǎng)上外匯供過(guò)于求的程度會(huì)相對(duì)緩解；但由于供絕對(duì)大于求的局面不會(huì)發(fā)生改變,人民幣升值的基本態(tài)勢(shì)自然也不會(huì)變化。當(dāng)前,盡管中國(guó)的外貿(mào)順差有減少跡象,但在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),中國(guó)的外貿(mào)順差不會(huì)消失或轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌?因而,人民幣貶值沒(méi)有市場(chǎng)基礎(chǔ)。據(jù)他測(cè)算,即使出口在未來(lái)一直保持同比10%的較低增幅,同時(shí)進(jìn)口以其兩倍的幅度增長(zhǎng)（即同比20%）,中國(guó)直到2010年6月以后才可能出現(xiàn)持續(xù)的外貿(mào)逆差。有鑒于此,人民幣匯率短期內(nèi)不會(huì)貶值。
　　中立派
　　匯率市場(chǎng)化就不會(huì)單邊波動(dòng)
　　對(duì)于人民幣的方向,擁有十多年華爾街從業(yè)經(jīng)歷、熟諳期貨市場(chǎng)的美國(guó)齊澤顧問(wèn)有限公司董事總經(jīng)理黃杰夫表示,建議進(jìn)行人民幣匯率市場(chǎng)化。黃杰夫告訴記者,進(jìn)行人民幣匯率市場(chǎng)化是一個(gè)最為有效的穩(wěn)定市場(chǎng)的工具,這比推出股指期貨的意義和作用都更為重大。
　　強(qiáng)勢(shì)貨幣不是一味地升值,中國(guó)本土的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題完全是由于人民幣單邊升值預(yù)期造成的,如果我們有機(jī)制完善的體系,就不會(huì)產(chǎn)生單邊升值,即使有單邊升值有各種對(duì)沖的工具來(lái)應(yīng)對(duì),來(lái)解決切割和化解這樣的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率期貨市場(chǎng)發(fā)揮其市場(chǎng)機(jī)制作用,可以保護(hù)我們國(guó)家利益。金融動(dòng)蕩打過(guò)來(lái)很疼,但是由于市場(chǎng)柔性機(jī)制,打過(guò)來(lái)有一個(gè)緩沖,可以大大降低這個(gè)市場(chǎng)的沖擊力。
　　黃杰夫還認(rèn)為,"匯率的場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易,結(jié)合人民幣匯率的期貨市場(chǎng)比宏觀調(diào)控達(dá)到同樣的結(jié)果成本低多了。"市場(chǎng)不但可以解決宏觀調(diào)控中匯率的問(wèn)題,還能通過(guò)市場(chǎng)的手段,通過(guò)金融創(chuàng)新能夠達(dá)到控制成本最低。
　　主要貨幣兌人民幣近4個(gè)月匯率變化表
　　貨幣 7月15日 11月12日 人民幣升值幅度
　　美元 6.823 6.8291 0
　　歐元 10.8537 8.5367 27.14%
　　英鎊 13.6132 10.5257 29.36%
　　港元 0.87453 0.88113 -0.75%
　　100日元 6.4328 6.9999 -8.10%
　　澳元 6.7225 4.5031 49.29%
　　加元 6.8411 5.6712 20.63%
　　瑞郎 6.8061 5.7639 18.08%
　　注:澳元、加元、瑞郎價(jià)為中行折算價(jià),其余為央行公布的中間價(jià)

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