中國經(jīng)濟(jì)周刊：美國會(huì)破產(chǎn)嗎（４）
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作者：admin
時(shí)間：2008-11-10 10:24:00
慢刀子割肉——
格林斯潘“走鋼絲”,伯南克則捅破了泡沫
美國解決美元泡沫的第一種方法是:讓美元不停地、緩慢地貶值。
2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后,美聯(lián)儲(chǔ)開始不斷減息,讓美元踏上了貶值之路,從此惡性通貨膨脹的陰影開始籠罩全球。實(shí)際上,美元貶值對(duì)美元儲(chǔ)備的持有國來說,無異于“慢刀子割肉”——在不知不覺中讓多年積累的“美元財(cái)富”失去以往的購買力,而美國恰好借此逃債。
但是,美元貶值必然會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)嚴(yán)重后果:世界各國不愿意持有美元儲(chǔ)備,甚至?xí)伿勖涝?如果這樣,美元將會(huì)崩潰；如果其它國家放棄美元作為國際結(jié)算貨幣,則會(huì)導(dǎo)致美國債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式土崩瓦解,最終走向破產(chǎn)。
格林斯潘應(yīng)該早看到了這種風(fēng)險(xiǎn),但他根本無力回天。這種矛盾的心境,也讓其講話經(jīng)常自相矛盾。如2004年1月13日在德國柏林,格林斯潘威脅歐盟說,美元貶值歐元升值,最終會(huì)使歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。他甚至強(qiáng)調(diào)指出,美國經(jīng)常賬戶的赤字根本不是問題,而且“以美元來支持美國的債務(wù),從本質(zhì)上說,可以提高美國的舉債能力”。
上述言論似乎在說“美元不應(yīng)當(dāng)貶值”,但就是在同一次講話中他又說,如果美國經(jīng)常賬戶的赤字繼續(xù)增加,美國“將在未來的某一時(shí)刻進(jìn)行調(diào)整,從而減少或可能逆轉(zhuǎn)”外國投資者對(duì)美國債務(wù)的需求——這實(shí)際是說,美元貶值是必然的、早晚的事。
按美國學(xué)者說法,格林斯潘只有“走鋼絲”了。他既希望通過美元不斷貶值以減輕美國的債務(wù)負(fù)擔(dān),又必須確保美元貶值不會(huì)引起世界各國對(duì)美元資產(chǎn)的大量拋售。因?yàn)槿绻衙绹乃信菽?、通脹壓力一起考慮進(jìn)去,那美國經(jīng)濟(jì)的脆弱程度就更加嚴(yán)重。
為化解不斷上升的通脹壓力、強(qiáng)化世界對(duì)美元信心,這要求美聯(lián)儲(chǔ)所確定的利息率不能太低,但利率過高又容易導(dǎo)致美元升值、加重美國債務(wù)負(fù)擔(dān),甚至捅破國內(nèi)日趨嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫；那利率低一些行不行？也不行。雖然它可以保住房地產(chǎn)泡沫,也會(huì)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān),但通脹壓力加劇,世界各國對(duì)美元的信心會(huì)受到打擊。
由此可見美聯(lián)儲(chǔ)的難度有多大。或許格林斯潘也只能用些晦澀不清的語言去表達(dá)自己的意愿,用精心權(quán)衡的貨幣政策應(yīng)付著,盡可能避免極端情況的發(fā)生。但是,這樣的鋼絲能走多遠(yuǎn)？
伯南克接任之后,美元利率的上漲加快了。2007年,在伯南克最后一次加息之前格林斯潘提醒過,他認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)很大麻煩,但伯南克沒聽,當(dāng)他把利率升至5.5%,美國的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。
這怪伯南克嗎？恐怕不能!正所謂“冰凍三尺、非一日之寒”。
2000年歐元誕生了,世界出現(xiàn)了另一種可以替代美元作為國際儲(chǔ)備的貨幣,一個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)?？梢院兔绹嗫购獾慕?jīng)濟(jì)區(qū)。這無疑使美元在國際結(jié)算體系的地位受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)。
2003年,華倫 巴費(fèi)特平生第一次開始持有外國貨幣——即拋出美元買入歐元,陸續(xù)將歐元的持倉增加到200億美元。
不只是華倫·巴費(fèi)特,據(jù)《金融時(shí)報(bào)》計(jì)算,截至2006年10月份,全球流通中的歐元現(xiàn)鈔總值已超過美元,達(dá)6100億歐元；國際貨幣基金組織(IMF)的最新統(tǒng)計(jì)顯示,2007年第四季度,美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額跌至8年來的最低水平；同時(shí),歐元儲(chǔ)備從0%大幅上升至25.8%。華倫 巴費(fèi)特指出:“如果經(jīng)常賬戶的赤字繼續(xù)下去的話,那未來5到10年內(nèi),美元還將繼續(xù)貶值?！?br>
2007年,美元的貶值確實(shí)開始加速,這一貨幣危機(jī)的典型特征,讓美元搖搖欲墜,而次貸危機(jī)變成“壓倒駱駝的最后一根稻草”。“慢刀子割肉”很可能演化成“快刀斬亂麻”——現(xiàn)有的世界經(jīng)濟(jì)體系被傾覆,陷入絕對(duì)混亂。
美國怎么辦？世界怎么辦？
救樓市、救股市、救匯市、救銀行,救實(shí)業(yè)……經(jīng)濟(jì)的方方面面幾乎都需要救,而所有國家不僅要自救,而且還要幫著美國救。但我們必須看清楚,救市的最后結(jié)果,也許只不過是讓美國經(jīng)濟(jì) “繼續(xù)在鋼絲上走下去”。
害己更害人——
美國危機(jī)會(huì)否把全世界“拉下水”
再來看拯救美元的第二招:打壓其他經(jīng)濟(jì)體,讓其與美國一起垮臺(tái)。這就是說,如果這場(chǎng)危機(jī)使其他經(jīng)濟(jì)體所遭受的打擊比美國更嚴(yán)重,那么,盡管美元會(huì)貶值,但只要?dú)W元、日元、人民幣等其它貨幣比美元貶值更多,則從匯率上看,美元相對(duì)于其他貨幣仍然升值,仍可借此保住世界對(duì)美元的信心。
歐元的情況就是這樣。從2000年開始的美元貶值,以及此后的伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng),已經(jīng)讓歐洲在全球大宗商品價(jià)格的暴漲中吃夠了苦頭。歐元區(qū)不僅沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策和統(tǒng)一的行政能力,而且為了保持區(qū)內(nèi)各國的利益均衡,他們還不得不對(duì)各國的財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)施硬性規(guī)定,這使得歐元區(qū)在“保增長、控通脹”方面的能力受到了極大約束。
因此對(duì)歐元區(qū)而言,在美元貶值,歐元升值的過程中,一方面由美元貶值導(dǎo)致的通貨膨脹抬高了歐元區(qū)的商品成本,抑制了自身消費(fèi)；另一方面,歐元的升值壓制了歐元區(qū)對(duì)美國的出口,使歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)每況愈下。如今,美元危機(jī)又來了,這使得在歐元升值過程中,歐元區(qū)所積累的大量對(duì)美國的金融投資猛然變成了壞賬,金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性受到嚴(yán)重威脅,甚至破產(chǎn)倒閉。
這就是歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí),金融狀況一點(diǎn)不比美國好,而又沒有充分的手段去救援經(jīng)濟(jì)——經(jīng)歷著所謂“雪上加霜”的痛苦。這也是危機(jī)中美元不貶反升、而歐元卻不升反貶的原因所在。
這當(dāng)然是美國最愿意看到的。如果歐元區(qū)、日本等其他主要經(jīng)濟(jì)體的衰退比美國更嚴(yán)重,那將意味著美元繼續(xù)擁有強(qiáng)勢(shì)地位,美國的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式可以繼續(xù)延續(xù),同時(shí)也為美國改革或經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變贏得寶貴時(shí)間。
信息來源：中國經(jīng)濟(jì)周刊
格林斯潘“走鋼絲”,伯南克則捅破了泡沫
美國解決美元泡沫的第一種方法是:讓美元不停地、緩慢地貶值。
2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后,美聯(lián)儲(chǔ)開始不斷減息,讓美元踏上了貶值之路,從此惡性通貨膨脹的陰影開始籠罩全球。實(shí)際上,美元貶值對(duì)美元儲(chǔ)備的持有國來說,無異于“慢刀子割肉”——在不知不覺中讓多年積累的“美元財(cái)富”失去以往的購買力,而美國恰好借此逃債。
但是,美元貶值必然會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)嚴(yán)重后果:世界各國不愿意持有美元儲(chǔ)備,甚至?xí)伿勖涝?如果這樣,美元將會(huì)崩潰；如果其它國家放棄美元作為國際結(jié)算貨幣,則會(huì)導(dǎo)致美國債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式土崩瓦解,最終走向破產(chǎn)。
格林斯潘應(yīng)該早看到了這種風(fēng)險(xiǎn),但他根本無力回天。這種矛盾的心境,也讓其講話經(jīng)常自相矛盾。如2004年1月13日在德國柏林,格林斯潘威脅歐盟說,美元貶值歐元升值,最終會(huì)使歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。他甚至強(qiáng)調(diào)指出,美國經(jīng)常賬戶的赤字根本不是問題,而且“以美元來支持美國的債務(wù),從本質(zhì)上說,可以提高美國的舉債能力”。
上述言論似乎在說“美元不應(yīng)當(dāng)貶值”,但就是在同一次講話中他又說,如果美國經(jīng)常賬戶的赤字繼續(xù)增加,美國“將在未來的某一時(shí)刻進(jìn)行調(diào)整,從而減少或可能逆轉(zhuǎn)”外國投資者對(duì)美國債務(wù)的需求——這實(shí)際是說,美元貶值是必然的、早晚的事。
按美國學(xué)者說法,格林斯潘只有“走鋼絲”了。他既希望通過美元不斷貶值以減輕美國的債務(wù)負(fù)擔(dān),又必須確保美元貶值不會(huì)引起世界各國對(duì)美元資產(chǎn)的大量拋售。因?yàn)槿绻衙绹乃信菽?、通脹壓力一起考慮進(jìn)去,那美國經(jīng)濟(jì)的脆弱程度就更加嚴(yán)重。
為化解不斷上升的通脹壓力、強(qiáng)化世界對(duì)美元信心,這要求美聯(lián)儲(chǔ)所確定的利息率不能太低,但利率過高又容易導(dǎo)致美元升值、加重美國債務(wù)負(fù)擔(dān),甚至捅破國內(nèi)日趨嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫；那利率低一些行不行？也不行。雖然它可以保住房地產(chǎn)泡沫,也會(huì)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān),但通脹壓力加劇,世界各國對(duì)美元的信心會(huì)受到打擊。
由此可見美聯(lián)儲(chǔ)的難度有多大。或許格林斯潘也只能用些晦澀不清的語言去表達(dá)自己的意愿,用精心權(quán)衡的貨幣政策應(yīng)付著,盡可能避免極端情況的發(fā)生。但是,這樣的鋼絲能走多遠(yuǎn)？
伯南克接任之后,美元利率的上漲加快了。2007年,在伯南克最后一次加息之前格林斯潘提醒過,他認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)很大麻煩,但伯南克沒聽,當(dāng)他把利率升至5.5%,美國的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。
這怪伯南克嗎？恐怕不能!正所謂“冰凍三尺、非一日之寒”。
2000年歐元誕生了,世界出現(xiàn)了另一種可以替代美元作為國際儲(chǔ)備的貨幣,一個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)?？梢院兔绹嗫购獾慕?jīng)濟(jì)區(qū)。這無疑使美元在國際結(jié)算體系的地位受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)。
2003年,華倫 巴費(fèi)特平生第一次開始持有外國貨幣——即拋出美元買入歐元,陸續(xù)將歐元的持倉增加到200億美元。
不只是華倫·巴費(fèi)特,據(jù)《金融時(shí)報(bào)》計(jì)算,截至2006年10月份,全球流通中的歐元現(xiàn)鈔總值已超過美元,達(dá)6100億歐元；國際貨幣基金組織(IMF)的最新統(tǒng)計(jì)顯示,2007年第四季度,美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額跌至8年來的最低水平；同時(shí),歐元儲(chǔ)備從0%大幅上升至25.8%。華倫 巴費(fèi)特指出:“如果經(jīng)常賬戶的赤字繼續(xù)下去的話,那未來5到10年內(nèi),美元還將繼續(xù)貶值?！?br>
2007年,美元的貶值確實(shí)開始加速,這一貨幣危機(jī)的典型特征,讓美元搖搖欲墜,而次貸危機(jī)變成“壓倒駱駝的最后一根稻草”。“慢刀子割肉”很可能演化成“快刀斬亂麻”——現(xiàn)有的世界經(jīng)濟(jì)體系被傾覆,陷入絕對(duì)混亂。
美國怎么辦？世界怎么辦？
救樓市、救股市、救匯市、救銀行,救實(shí)業(yè)……經(jīng)濟(jì)的方方面面幾乎都需要救,而所有國家不僅要自救,而且還要幫著美國救。但我們必須看清楚,救市的最后結(jié)果,也許只不過是讓美國經(jīng)濟(jì) “繼續(xù)在鋼絲上走下去”。
害己更害人——
美國危機(jī)會(huì)否把全世界“拉下水”
再來看拯救美元的第二招:打壓其他經(jīng)濟(jì)體,讓其與美國一起垮臺(tái)。這就是說,如果這場(chǎng)危機(jī)使其他經(jīng)濟(jì)體所遭受的打擊比美國更嚴(yán)重,那么,盡管美元會(huì)貶值,但只要?dú)W元、日元、人民幣等其它貨幣比美元貶值更多,則從匯率上看,美元相對(duì)于其他貨幣仍然升值,仍可借此保住世界對(duì)美元的信心。
歐元的情況就是這樣。從2000年開始的美元貶值,以及此后的伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng),已經(jīng)讓歐洲在全球大宗商品價(jià)格的暴漲中吃夠了苦頭。歐元區(qū)不僅沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策和統(tǒng)一的行政能力,而且為了保持區(qū)內(nèi)各國的利益均衡,他們還不得不對(duì)各國的財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)施硬性規(guī)定,這使得歐元區(qū)在“保增長、控通脹”方面的能力受到了極大約束。
因此對(duì)歐元區(qū)而言,在美元貶值,歐元升值的過程中,一方面由美元貶值導(dǎo)致的通貨膨脹抬高了歐元區(qū)的商品成本,抑制了自身消費(fèi)；另一方面,歐元的升值壓制了歐元區(qū)對(duì)美國的出口,使歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)每況愈下。如今,美元危機(jī)又來了,這使得在歐元升值過程中,歐元區(qū)所積累的大量對(duì)美國的金融投資猛然變成了壞賬,金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性受到嚴(yán)重威脅,甚至破產(chǎn)倒閉。
這就是歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí),金融狀況一點(diǎn)不比美國好,而又沒有充分的手段去救援經(jīng)濟(jì)——經(jīng)歷著所謂“雪上加霜”的痛苦。這也是危機(jī)中美元不貶反升、而歐元卻不升反貶的原因所在。
這當(dāng)然是美國最愿意看到的。如果歐元區(qū)、日本等其他主要經(jīng)濟(jì)體的衰退比美國更嚴(yán)重,那將意味著美元繼續(xù)擁有強(qiáng)勢(shì)地位,美國的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式可以繼續(xù)延續(xù),同時(shí)也為美國改革或經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變贏得寶貴時(shí)間。
信息來源：中國經(jīng)濟(jì)周刊
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