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　　雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，美林被收購(gòu)，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)被政府接管，全球股市劇烈振蕩，各國(guó)政府重拳救市以穩(wěn)定市場(chǎng)，美國(guó)金融危機(jī)由此引起的一系列連鎖反應(yīng)成為了近期全球關(guān)注的焦點(diǎn)。如何看待以美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，是當(dāng)前及今后較長(zhǎng)時(shí)期社會(huì)各界普遍關(guān)心的重要問題之一。
　　　
　　美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)

　　1.美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)展過程

　　美國(guó)次貸市場(chǎng)隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮而繁榮，也隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的下挫而迅速走向衰退。2006年二季度以來，美國(guó)住房市場(chǎng)大幅降溫，隨著住房?jī)r(jià)格的下跌，購(gòu)房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資，很多次貸市場(chǎng)的借款人無法按期還款，次貸市場(chǎng)危機(jī)開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢(shì)。2007年3月13日，美國(guó)住房抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)公布的報(bào)告顯示，次貸市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)。2007年4月2日，美國(guó)最大次級(jí)債發(fā)行商新世紀(jì)公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，標(biāo)志著美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)。今年年初，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登陷入絕境，美聯(lián)儲(chǔ)積極出手為其總額300億美元的問題資產(chǎn)提供了特別融資保護(hù)，并通過摩根大通公司完成了對(duì)貝爾斯登的收購(gòu)。由于美國(guó)商業(yè)銀行對(duì)次級(jí)按揭貸款資產(chǎn)證券化并通過投資銀行面向全球發(fā)售，次貸危機(jī)一經(jīng)發(fā)生便迅速向全球蔓延。美國(guó)、歐洲、日本等國(guó)的一些金融機(jī)構(gòu)(尤其是投資銀行)陷入困境，美林、瑞銀等大型金融機(jī)構(gòu)巨額虧損的公告頻頻出現(xiàn)，全球市場(chǎng)信心“江河日下”。今年9月7日，美國(guó)政府宣布接管房利美和房地美。

　　2.次貸危機(jī)逐漸演變?yōu)榻鹑谖C(jī)

　　9月15日，雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，該公司具有150多年歷史，是美國(guó)五大投資銀行之一。雷曼兄弟破產(chǎn)反映出這場(chǎng)次貸危機(jī)的嚴(yán)重性大大超出人們預(yù)期，表明次貸危機(jī)已演變?yōu)橐粓?chǎng)金融危機(jī)。同日，美國(guó)銀行發(fā)表聲明，宣布以接近５００億美元收購(gòu)美國(guó)第三大投資銀行美林公司。9月17日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明，將為美國(guó)國(guó)際集團(tuán)ＡＩＧ提供總額８５０億美元的兩年期緊急貸款。作為回報(bào)，美聯(lián)儲(chǔ)將獲得ＡＩＧ７９．９％的股份。

　　美國(guó)金融危機(jī)立即引起全球股市的強(qiáng)烈反應(yīng)，美國(guó)、歐洲、日本、俄羅斯、中國(guó)等全球股市應(yīng)聲急跌。俄羅斯股市9月17日遭遇10年來最大單日跌幅，為遏制股市進(jìn)一步下跌，俄羅斯兩家證券交易所當(dāng)天被迫緊急終止交易。

　　政府頻頻出招應(yīng)對(duì)危機(jī)

　　1.美國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)采取的主要措施

　　隨著次貸危機(jī)的發(fā)生、深化以及金融危機(jī)的爆發(fā)，到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列積極的干預(yù)措施，可謂出盡“法寶”：一是通過直接注資的方式，多次大規(guī)模向市場(chǎng)注入大量資金，緩解金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性困難。如美聯(lián)儲(chǔ)9月16日宣布，向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)提供850億美元緊急貸款。二是頻頻降低利率。2007年8月17日以來，美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)率從6.25%經(jīng)過多次調(diào)整，最后降到2%。三是多次放松貼現(xiàn)貸款條件，向市場(chǎng)提供更多融資便利。如9月15日美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森表示，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)證券交易委員會(huì)決定擴(kuò)大給投資銀行的貸款規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將開始首次接受股票作為緊急貸款的擔(dān)保品。美聯(lián)儲(chǔ)還稱，除擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)聯(lián)儲(chǔ)貸款抵押品的接受范圍外，還增加例行公債標(biāo)售的規(guī)模，以幫助扶持市場(chǎng)流動(dòng)性。四是直接接管，將瀕臨危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)攬入身上。

　　9月19日，為應(yīng)對(duì)股市的大幅下跌，美國(guó)同時(shí)推出四項(xiàng)緊急措施：美國(guó)證監(jiān)會(huì)禁止對(duì)799只金融股做空；美聯(lián)儲(chǔ)、美財(cái)政部醞釀耗資5000億美元解決壞賬計(jì)劃；美財(cái)政部宣布針對(duì)共同基金推出保障計(jì)劃；美國(guó)政府為2萬億美元貨幣市場(chǎng)基金提供支持。9月20日，美國(guó)政府要求國(guó)會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)總額達(dá)7000億美元的金融救援計(jì)劃，以阻止金融危機(jī)進(jìn)一步惡化，該項(xiàng)計(jì)劃將給予美國(guó)政府在未來兩年購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的廣泛權(quán)力，同時(shí)還將把美國(guó)國(guó)債最高法定限額從現(xiàn)有的10.6萬億美元提高到11.3萬億美元，以便為實(shí)施救援計(jì)劃留下資金空間。

　　在危機(jī)發(fā)展的過程中，加拿大、歐洲、俄羅斯、日本等諸多國(guó)家中央銀行也聯(lián)手通過降息、注資等方式大量提供流動(dòng)性。中國(guó)也對(duì)這場(chǎng)危機(jī)做出及時(shí)反應(yīng)，9月16日，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，降低銀行存款準(zhǔn)備金率；9月18日，宣布中央?yún)R金公司計(jì)劃增持下屬三家國(guó)有銀行股份，股票交易印花稅單邊征收。

　　2.治標(biāo)不治本，危機(jī)將持續(xù)一段時(shí)間

　　去年次貸危機(jī)發(fā)生至今，已有一年多時(shí)間。這一年多來，美國(guó)金融體系承受了巨大壓力，應(yīng)該說到目前為止，投資銀行、房貸保險(xiǎn)商、多樣化分散投資保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的困難都暴露出來了，多家問題嚴(yán)重的公司已被處理。當(dāng)然，還有一些機(jī)構(gòu)仍然處于困境，甚至有些公司亟待救援，因?yàn)槲C(jī)還在發(fā)展過程中。為此，美國(guó)政府連續(xù)采取重大穩(wěn)定措施，尤其是9月中旬短短的幾天時(shí)間，連續(xù)出臺(tái)一系列綜合救治措施，其力度一招比一招“狠”，9月20日推出耗資7000億美元壞賬解決計(jì)劃。這些措施雖然暫時(shí)能夠穩(wěn)定受到危機(jī)威脅的金融機(jī)構(gòu)，阻止危機(jī)的繼續(xù)蔓延和擴(kuò)散，但這是止血，或者說是救急難救命，治標(biāo)不治本，不能從根本上解決問題，金融危機(jī)的根本還依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和好轉(zhuǎn)。

　　引發(fā)此次危機(jī)的最根本原因是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，人們的信心還有待恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)還有一個(gè)低位消化整理的過程。在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)見底企穩(wěn)之前，不能斷言危機(jī)已經(jīng)過去，從這個(gè)角度看，危機(jī)還將持續(xù)一段時(shí)間。

　　美國(guó)金融危機(jī)殃及全球

　　1.加速美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)下滑

　　美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生在全球主要國(guó)家如美國(guó)、歐共體、日本、中國(guó)等經(jīng)濟(jì)下滑同時(shí)通脹又較為嚴(yán)重的背景下，且不管危機(jī)能否迅速緩解，此次危機(jī)必然會(huì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)層面轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步加重實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的壓力?？梢灶A(yù)見，這次危機(jī)將降低全球主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，全球經(jīng)濟(jì)可能陷入周期性衰退。

　　所謂經(jīng)濟(jì)衰退，是指經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯或負(fù)增長(zhǎng)，如果一年連續(xù)兩個(gè)季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)負(fù)增長(zhǎng)，就可認(rèn)定為經(jīng)濟(jì)衰退。經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)導(dǎo)致多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同時(shí)出現(xiàn)下滑，比如就業(yè)、投資和公司盈利。

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的概率大增。最近幾個(gè)季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很低，但還沒有變成負(fù)數(shù)。從這一點(diǎn)上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還未進(jìn)入衰退，目前的金融危機(jī)還沒有大規(guī)模波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但由于美國(guó)金融業(yè)在危機(jī)中損失慘重，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持必然受到影響，進(jìn)而會(huì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。從生產(chǎn)角度看，金融危機(jī)過后，信貸規(guī)模和信貸條件都將緊縮，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模必將受到影響。消費(fèi)方面，股市暴跌導(dǎo)致居民財(cái)富大幅縮水，房地產(chǎn)市場(chǎng)讓美國(guó)民眾負(fù)債累累，消費(fèi)信心降低，住宅市場(chǎng)恢復(fù)和消費(fèi)增長(zhǎng)等各個(gè)重要經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)都將受到影響。此外，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)呈惡化趨勢(shì)，非農(nóng)就業(yè)人口連續(xù)8個(gè)月萎縮，失業(yè)率大幅上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的動(dòng)力——內(nèi)需進(jìn)一步放緩，而通脹仍處于歷史高位。

　　其次，日本、德國(guó)、法國(guó)以及歐元區(qū)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑速度可能超出預(yù)期，已經(jīng)或正在陷入衰退。據(jù)有關(guān)媒體9月19日的報(bào)道，日本政府因金融市場(chǎng)動(dòng)蕩在月度報(bào)告中維持經(jīng)濟(jì)景氣不振的評(píng)估，稱美國(guó)金融動(dòng)蕩將導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，同時(shí)調(diào)降對(duì)全球經(jīng)濟(jì)評(píng)估，稱經(jīng)濟(jì)放緩在向全球擴(kuò)散。日本苦于原料成本高漲、出口放緩與資本支出疲弱，二季度經(jīng)濟(jì)衰退幅度為7年來之最。歐共體國(guó)家出口放緩、公司盈利能力和生產(chǎn)率下降，已經(jīng)陷入衰退，而且此次危機(jī)令歐洲許多金融機(jī)構(gòu)受到牽連，尤其是英國(guó)可能是美國(guó)之外受損最為嚴(yán)重的國(guó)家。

　　第三，中國(guó)、印度、俄羅斯以及其他新興國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)此前已進(jìn)入下降周期，這次危機(jī)引發(fā)全球股市劇烈反應(yīng)，加速了世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑，進(jìn)一步惡化這些新興國(guó)家的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成新的不利因素。

　　2.美元面臨走弱壓力，全球通脹生變

　　過去，美國(guó)政府長(zhǎng)期實(shí)行寬松的金融政策，美元持續(xù)貶值致使流動(dòng)性泛濫，加劇了全球通貨膨脹。去年次貸危機(jī)發(fā)生后，為應(yīng)對(duì)危機(jī)，美國(guó)又在較短時(shí)間內(nèi)大幅降息，通過直接注資、接管、放寬融資條件等方式，直接或間接向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。如今，隨著美國(guó)7000億美元救援計(jì)劃的批準(zhǔn)和實(shí)施，未來一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)政府將有一個(gè)持續(xù)的向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的過程，總規(guī)?？赡艹^萬億美元。美國(guó)財(cái)政本來就是赤字，政府注資行為會(huì)使赤字進(jìn)一步增加，為了籌措資金，美國(guó)就會(huì)發(fā)行更多的貨幣或者債券，美元流動(dòng)性過剩將進(jìn)一步加重。與此同時(shí)，歐共體、日本、加拿大、俄羅斯等國(guó)也同時(shí)通過注資或貨幣政策方式向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，這些國(guó)家為救援國(guó)內(nèi)陷入困境的金融機(jī)構(gòu)而采取的新的救援措施也在醞釀之中，全球市場(chǎng)可能重新面臨流動(dòng)性過剩的問題。因此，美元作為全球最主要的貨幣，將再次面臨走軟壓力，在當(dāng)前全球物價(jià)較高、通脹較為嚴(yán)重、資產(chǎn)價(jià)格仍需回調(diào)的背景下，將使全球開始緩解的通脹形勢(shì)再生變數(shù)。如果美國(guó)金融危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散，向銀行業(yè)發(fā)展，那么美元將面臨更加嚴(yán)重的全球信任危機(jī)，會(huì)進(jìn)一步威脅到以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，將對(duì)美元乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

　　3.滯脹或是明年全球經(jīng)濟(jì)主要特征

　　如前文所述，解決危機(jī)的措施有可能成為物價(jià)上漲的新誘因，全球通脹形勢(shì)仍不樂觀，物價(jià)難以持續(xù)下降。同時(shí)，危機(jī)將降低全球主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，全球經(jīng)濟(jì)有可能進(jìn)入滯脹(即低增長(zhǎng)與高物價(jià))階段，而這很可能是2009年全球經(jīng)濟(jì)的主要特征。低增長(zhǎng)與高通脹，這一矛盾將限制各國(guó)政府的政策空間。

　　4.中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)獨(dú)立，影響卻不可避免

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然相對(duì)獨(dú)立，但國(guó)際化的進(jìn)程已經(jīng)很深，與全球經(jīng)濟(jì)具有較高的一致性，尤其是近幾年，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)等指標(biāo)看，中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向基本一致，只是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率絕對(duì)值遠(yuǎn)高于國(guó)際平均水平。美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)帶來一定的負(fù)面影響：一是中國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加惡化，出口需求面臨新的困難。今年以來，中國(guó)出口增長(zhǎng)率已經(jīng)出現(xiàn)大幅下降，如今全球經(jīng)濟(jì)面臨周期性下滑風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的出口形勢(shì)將更加嚴(yán)峻。二是美元面臨新的貶值壓力，即人民幣面臨新的升值壓力，這也是中國(guó)擴(kuò)大出口的一個(gè)不利因素。總之，中國(guó)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜，使其保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、控制物價(jià)的壓力更大。

　　5.商品市場(chǎng)走勢(shì)更難把握

　　前幾年，國(guó)際商品市場(chǎng)需求旺盛，油價(jià)一路高歌，美元一路向下，各種因素合力助推大宗商品價(jià)格步步高升，商品市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素相對(duì)比較好把握。但是從今年開始，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，7月份以來油價(jià)從高位急速下挫，美元強(qiáng)勁反彈。從目前的形勢(shì)看，油價(jià)大漲大跌的可能都很小，美元受美國(guó)金融危機(jī)影響回調(diào)走軟的可能性較大，但中長(zhǎng)期美元可能繼續(xù)構(gòu)筑底部區(qū)域，而全球經(jīng)濟(jì)下滑已成定局。需求、美元、原油這三個(gè)過去商品市場(chǎng)的“推手”，在今后的用力方向上將出現(xiàn)分化，有的助漲，有的可能助跌，在不同時(shí)期不同階段可能有不同的力量主導(dǎo)，商品市場(chǎng)的定價(jià)環(huán)境更加復(fù)雜多變，走勢(shì)可能較為反復(fù)。

信息來源：東方財(cái)富網(wǎng)