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　　從目前情況看，金融市場格局相對混亂，股市暴跌、商品企穩(wěn)、美元強勢、黃金逼近新高等等情形均反映出當前市場形勢的復(fù)雜性。在復(fù)雜的基本面環(huán)境下，代表商品價格整體水平的CRB指數(shù)與道瓊斯指數(shù)呈現(xiàn)出明顯的背離跡象，2009年1月份至今，CRB指數(shù)跌幅僅有3%，而道瓊斯指數(shù)跌幅則達到24%。筆者認為，商品市場與股市有著基本上相同的基本面環(huán)境--經(jīng)濟形勢的不確定性，長期來看，商品市場與股市具有相同的趨勢是毋庸置疑的，不過在短期行情中，在特定的環(huán)境之下，商品市場與股市也會出現(xiàn)一定的背離。
　　從CRB指數(shù)構(gòu)成可以看出，能源、谷物、貴金屬三者的權(quán)重超過了50%。原油的走勢可以說是自從2008年開始見頂以來商品市場中走勢最弱的品種，基本上沒有出現(xiàn)相對較強的反彈，不過2月下旬以來，原油期價開始出現(xiàn)反彈，從34美元上漲到了45美元一帶，漲幅達到了30%以上，而且走勢上也有望形成底部形態(tài)。美盤大豆期貨從去年12月份就開始出現(xiàn)大幅回升，1月份之后出現(xiàn)調(diào)整，最近有所企穩(wěn)；黃金走勢則更加強勁，從去年11月份就開始上漲，2月下旬一度突破1000美元大關(guān)，逼近歷史新高，目前在910美元附近徘徊。可以看出，商品市場的主要品種均在2009年前后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈格局，這也決定了CRB指數(shù)的回穩(wěn)，使其并沒有像道瓊斯指數(shù)那樣破位繼續(xù)下行。
　　從決定價格走勢的基本面情況看，原油最近的回暖與歐佩克有望再度減產(chǎn)的預(yù)期有關(guān)，同時前期美國汽油庫存大幅下降也支撐油價；美大豆期貨前期在南美天氣的影響下走強；黃金則在避險需求進一步提升的帶動下持續(xù)走強。筆者認為，商品市場具備金融屬性的同時商品屬性相對更明顯一些，從目前CRB指數(shù)主要構(gòu)成的企穩(wěn)態(tài)勢上看，應(yīng)該是商品屬性起到了較大作用。而股市則不同，一方面其金融屬性在絕大部分時候起作用，另一方面其對經(jīng)濟的敏感性要強于商品。同時，股市的持續(xù)不振也引發(fā)了避險情緒的上升，相對股市來說，商品市場的避險功能更加明顯一些，所以特定環(huán)境下商品與股市也會出現(xiàn)蹺蹺板的效應(yīng)，黃金、美元的聯(lián)袂走高就說明了這一點。
　　綜上所述，目前宏觀基本面因素仍在處于陰影之中，股市自然易跌難漲，而商品市場的商品屬性在短期主導了CRB指數(shù)走勢，這些因素決定了CRB指數(shù)與股市的短期分道揚鑣。但是我們應(yīng)該看到，決定資本市場走勢的大環(huán)境并沒有實質(zhì)改善，投資者仍需對商品市場后市持有謹慎態(tài)度。
□ .崔.家.悅　 .證.券.時.報. .格.林.期.貨