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　　今年以來，國際國內(nèi)商品市場盡管局部強(qiáng)弱各異、漲跌互現(xiàn)，但整體牛市尚未根本動搖，雖然原因是多方面的，但其中通貨膨脹仍是一不可忽略的主要原因。
　　通脹引發(fā)商品價(jià)格上漲

　　今年以來，國內(nèi)CPI不斷上漲，其中食品類價(jià)格上漲突出，而食品類價(jià)格上漲的主要品種是肉禽及其制品、蛋、食用油脂，上述品種消費(fèi)剛性增長，價(jià)格難以回調(diào)。雖然糧食價(jià)格漲幅較小，但對整個(gè)CPI的走勢影響更大，盡管今年糧食可能豐產(chǎn)，但由于生產(chǎn)資料價(jià)格上漲對生產(chǎn)成本的拉動、政策保護(hù)以及工業(yè)用糧大幅增加，糧食價(jià)格漲勢明顯。目前政府高度重視通貨膨脹壓力，采取穩(wěn)定糧食價(jià)格、加大肉禽蛋生產(chǎn)措施的同時(shí)，對各地的水、電、油等影響全局的物價(jià)進(jìn)行行政限價(jià)，有助于緩和CPI的加速漲勢。

　　同時(shí)，國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格穩(wěn)步上漲，主要受到國際大宗商品價(jià)格上漲及四川震災(zāi)的影響，5月份PPI同比上漲8.2%，創(chuàng)下近三年來最大增幅，5月份PPI增幅仍連續(xù)第五個(gè)月創(chuàng)出年內(nèi)新高。這主要是由于國際原油、鋼材、煤炭等大宗商品價(jià)格上升，且漲幅較大，而中國對這些原材料的進(jìn)口依賴度較高，造成國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲壓力越來越大，并傳導(dǎo)到下游企業(yè)，預(yù)計(jì)PPI仍將持續(xù)走高。

　　全球通脹壓力與日俱增

　　目前通貨膨脹率出現(xiàn)上升態(tài)勢，各國通貨膨脹率大面積超過2%-3%的適度通貨膨脹目標(biāo)，全球有2/3人口將面臨兩位數(shù)高通脹。而引發(fā)全球通貨膨脹壓力上升的原因則是多方面的。對大宗商品而言，能源需求持續(xù)增長、供給卻受到種種限制而難以快速增加、石油輸出國維護(hù)油價(jià)高位意愿強(qiáng)烈、新興市場需求增長彌補(bǔ)美歐需求減緩，引發(fā)能源價(jià)格將居高不下。而國內(nèi)外糧食庫存水平較低、能源價(jià)格上漲、生物能源生產(chǎn)擴(kuò)張、生產(chǎn)成本上升等因素又為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格提供支持。在制成品領(lǐng)域，通貨膨脹壓力上升與中國國內(nèi)勞動力等成本上升有關(guān)。在工業(yè)化進(jìn)程中，中國農(nóng)村剩余勞動力縮減，政府重視改善民生和收入分配，工資水平提升，土地等其他要素成本和進(jìn)口原料、能源價(jià)格快速上升，導(dǎo)致中國出口商品成本上升。

　　研究發(fā)現(xiàn)，CPI和PPI兩者呈線性正相關(guān)關(guān)系，并存在雙向因果關(guān)系，由此說明國內(nèi)目前CPI與PPI的相互關(guān)系明顯增強(qiáng)，由此推測由于通貨膨脹，引發(fā)CPI快速上漲，并繼而向PPI傳導(dǎo)。

　　后通脹將引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退和商品熊市

　　隨著通貨膨脹的持續(xù)，商品市場價(jià)格持續(xù)大幅上漲，并對商品供需關(guān)系產(chǎn)生擴(kuò)展供應(yīng)、縮減需求消費(fèi)的反向作用，從而導(dǎo)致商品供需關(guān)系偏空轉(zhuǎn)換，繼而反過來對商品市場構(gòu)成沉重打壓作用，同時(shí)，通貨膨脹引發(fā)美國次貸危機(jī)，并引發(fā)美國金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)而影響歐洲和日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退趨勢，引發(fā)中國宏觀調(diào)控力度加重，中國經(jīng)濟(jì)增長減緩，顯著縮減對商品需求消費(fèi)，也對商品構(gòu)成利空影響。另外，全球經(jīng)濟(jì)衰退和金融風(fēng)險(xiǎn)增加，使近年來國際過剩流動資金參與的大宗商品、房地產(chǎn)、股票炒作的基金面臨很大的市場風(fēng)險(xiǎn)，既增加上述基金獲利退場的意愿，也增加了上述基金炒作的市場波動，特別是金融風(fēng)險(xiǎn)起到了推波助瀾的作用，增加全球經(jīng)濟(jì)前景的不穩(wěn)定性和不確定性。

　　綜上所述，由于貨幣供應(yīng)充裕，引發(fā)商品市場通貨膨脹壓力加重，成為商品市場價(jià)格持續(xù)上漲，整體呈現(xiàn)牛市特征的主要原因之一，而當(dāng)通貨膨脹持續(xù)至后期時(shí)，將使國際經(jīng)濟(jì)衰退和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長減緩，商品市場則可能因供需轉(zhuǎn)空，而完成由牛市向熊市的根本性逆轉(zhuǎn)。

信息來源：施海 通聯(lián)期貨