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　　糧食市場(chǎng)的核心問(wèn)題并不是供給的大幅減少，而是由于缺乏足夠的耕種面積來(lái)滿足需求
　　對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是否存在超級(jí)周期的爭(zhēng)論已經(jīng)成為各大期貨公司、投資銀行及對(duì)沖基金經(jīng)理們的日常話題。
　　一位美國(guó)資深對(duì)沖基金經(jīng)理在給其投資者的信中寫(xiě)道："對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求突然急劇上升，這會(huì)持續(xù)多久呢？也許會(huì)到2020年，比我們預(yù)期的還要強(qiáng)勁和持久……對(duì)農(nóng)產(chǎn)品需求的大幅增長(zhǎng)是導(dǎo)致價(jià)格上升的主要原因。"
　　而我們的觀點(diǎn)認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品是在需求與資金博弈的共同作用下展開(kāi)了這輪波瀾壯闊的牛市，雖然小麥、大豆等商品已經(jīng)刷新了歷史紀(jì)錄，但是現(xiàn)在還不是牛市終結(jié)的時(shí)候。
　　需求激增奠定牛市基礎(chǔ)
　　根據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，在2007年，人類有史以來(lái)城市居住人口第一次超過(guò)農(nóng)村人口?？焖俚娜丝谠鲩L(zhǎng)以及大規(guī)模的城市化進(jìn)程很大程度地刺激了發(fā)展中國(guó)家對(duì)各種糧食的需求。另一方面，由于能源價(jià)格的居高不下，以及對(duì)地球變暖的擔(dān)憂，世界各國(guó)都在積極發(fā)展替代能源--生物燃料技術(shù)，以減少對(duì)石油的依賴。以美國(guó)為例，大量的優(yōu)惠政策及政府補(bǔ)貼，使得其生物燃料的產(chǎn)量增長(zhǎng)迅速。然而，生物燃料的生產(chǎn)需要消耗大量的玉米、甘蔗、小麥、油菜籽等農(nóng)產(chǎn)品，這就造成了發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車與發(fā)展中國(guó)家的貧困人口爭(zhēng)奪糧食的局面。美國(guó)人將全球糧食價(jià)格飛漲歸咎于全球糧食產(chǎn)量正在逐年遞減，但國(guó)際糧農(nóng)組織卻認(rèn)為美國(guó)瘋狂地把糧食轉(zhuǎn)化為生物能源是罪魁禍?zhǔn)撞⑽蚋L(fēng)。因此，很多個(gè)人和機(jī)構(gòu)對(duì)政府補(bǔ)貼生物燃料的做法持反對(duì)意見(jiàn)。
　　同時(shí)，全球農(nóng)業(yè)耕地的分配也由此發(fā)生了變化。以玉米為例，由于生物燃料對(duì)玉米產(chǎn)量的需求，2007年的玉米耕種面積增長(zhǎng)了大約1200萬(wàn)英畝（約486萬(wàn)公頃），直接影響了大豆及小麥的耕種面積。一位美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品期貨投資人一針見(jiàn)血地指出："糧食市場(chǎng)的核心問(wèn)題并不是供給的大幅減少，而是由于缺乏足夠的耕種面積來(lái)滿足需求。"嗅覺(jué)敏銳的對(duì)沖基金卻從中發(fā)現(xiàn)了生財(cái)之道。比如一家瑞士的對(duì)沖基金已經(jīng)開(kāi)始大規(guī)模投資俄羅斯和東歐的農(nóng)業(yè)耕地。
　　資金博弈演繹壯闊行情
　　基本面是推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的一個(gè)主要因素，另外基金與行業(yè)以及基金與基金之間的博弈也成為了影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的一個(gè)重要因素。而后一個(gè)因素在期貨市場(chǎng)中表現(xiàn)得更為明顯。
　　從能源到金屬，再到航運(yùn)等期貨市場(chǎng)中……基金無(wú)處不在！目前，曾被基金"重兵囤積"的有色金屬正"逐漸失寵"，而農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)將接過(guò)接力棒，成為未來(lái)幾年全球基金機(jī)構(gòu)新的盈利點(diǎn)。
　　農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)有著非產(chǎn)高的流動(dòng)性，另外農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)有較長(zhǎng)的周期性，且生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)氣候的依賴都非其他能源及金屬生產(chǎn)可比，這也增加了基金在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)博弈的復(fù)雜性與刺激性，從而吸引基金蜂擁而至。
　　從2007年開(kāi)始，很多投資大宗商品的對(duì)沖基金都增加了對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨的持倉(cāng)，有的甚至達(dá)到投資組合的60%到70%。商品指數(shù)基金是近年來(lái)隨全球商品期貨市場(chǎng)的繁榮而發(fā)展起來(lái)的一種新型基金類別。統(tǒng)計(jì)顯示，2002年全球商品指數(shù)基金的規(guī)模不到5億美元，而到2007年已經(jīng)超過(guò)1200億美元。原本大部分的商品指數(shù)都是把大量的權(quán)重放在能源上面的，而農(nóng)產(chǎn)品占比較輕。不過(guò)，這一局面在今年年初發(fā)生了改變，商品指數(shù)基金開(kāi)始大規(guī)模向農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)聚集。
　　從目前農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的資金博弈力量來(lái)看，基金無(wú)疑是多方的主力，而空方的主力則是行業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)。而在與行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的博弈中，全球基金往往能較容易達(dá)成合作的共識(shí)并集中"殲滅"行業(yè)內(nèi)保值目標(biāo)。
　　聯(lián)合起來(lái)的基金力量及行動(dòng)效率都是驚人的，行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)則零散為陣，其絕非基金對(duì)手。最近一段時(shí)間，在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中已經(jīng)傳出短期到頂回調(diào)的言論，這些言論大都來(lái)自國(guó)際大型基金及投行，行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的保值盤(pán)如被吸引進(jìn)來(lái)極有可能成為陷入基金進(jìn)一步圍獵的陷阱。
　　從歷史來(lái)看，基金往往通過(guò)直接或間接地控制現(xiàn)貨、倉(cāng)單、外匯、航運(yùn)等市場(chǎng)，迫使各行業(yè)內(nèi)的傳統(tǒng)生產(chǎn)、消費(fèi)及貿(mào)易等的保值勢(shì)力就范，過(guò)去幾年油氣及有色金屬行業(yè)客戶保值巨虧就是最好的體現(xiàn)。
　　在這樣的力量博弈之下，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格顯得易漲難跌，但是基金與行業(yè)機(jī)構(gòu)博弈的結(jié)果有時(shí)會(huì)使價(jià)格嚴(yán)重脫離基本面。
　　
信息來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)