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　　回顧2007年，農(nóng)產(chǎn)品期貨展現(xiàn)了耀眼的光芒，無論是行情的縱深程度，參與群體的廣泛性和期貨市場功能的發(fā)揮都得到了長足的進(jìn)步。同時，由于基本面的重大差異，各個品種的走勢出現(xiàn)了巨大的分化，以往同漲同跌的現(xiàn)象完全弱化，市場運行更加趨向理性。

　　食用油：全面減產(chǎn) 供應(yīng)緊張

　　從年初的花生，年中的油菜籽，棕櫚油，再到年底的大豆，中國和全球都出現(xiàn)了油料作物的減產(chǎn)。這為食用油的反復(fù)走強(qiáng)奠定了基調(diào)。

　　年內(nèi)國內(nèi)食用油的上漲已經(jīng)橫亙了整個年初歲尾。其運行節(jié)奏為，國內(nèi)從春節(jié)后的花生油漲價拉開序幕，到3、4月份豆油上漲接力，進(jìn)而是國內(nèi)油菜籽大減產(chǎn)，引發(fā)菜籽收購價格創(chuàng)出歷史新高，5、6月份的菜籽油價格上漲繼續(xù)推波助瀾。夏季以后，國內(nèi)逐步進(jìn)入食用油的消費旺季，而供應(yīng)方面卻因為國內(nèi)和美國大豆減產(chǎn)大局已定，大豆價格水漲船高，豆油成本繼續(xù)上漲，菜籽油、棕櫚油也遙相呼應(yīng)。截至年末，進(jìn)口大豆和油菜籽價格繼續(xù)上漲，消費則面臨春節(jié)這個最重要的消費旺季，國家儲備尚未有效投放，市場供需關(guān)系嚴(yán)重失衡，導(dǎo)致食用油繼續(xù)沖頂。

　　關(guān)于07/08年度的展望：國際權(quán)威機(jī)構(gòu)—美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，07/08市場年度(當(dāng)年10月至下年9月)全球油料產(chǎn)量3.957億噸，年比減少2.3%；全球油料壓榨量3.429億噸，增加3.5%。全球油料期末庫存5844萬噸，減少18.4%。全球植物油產(chǎn)量1.269億噸，比上年度增長4.1%；全球植物油消費量1.265億噸，比上年度增長3.9%。植物油庫存量768萬噸，比上年度減少8%。從數(shù)據(jù)的對比關(guān)系看，2008年全球食用油仍有輕微的供應(yīng)缺口，支撐食用油價格繼續(xù)高位運行。

　　豆類：仍將堅挺 高位震蕩

　　國產(chǎn)大豆種植面積受到玉米播種面積增加的沖擊而出現(xiàn)下降，同時在生長期出現(xiàn)嚴(yán)重的干旱，產(chǎn)量削弱190萬噸，僅為1430萬噸，為近8年來的新低。而同期，美國大豆生產(chǎn)的遭遇幾乎與中國完全一致。同樣是玉米播種面積的擠占和生長期的惡劣天氣，導(dǎo)致美國大豆產(chǎn)量年比降低1616萬噸，接近20%。國際大豆供應(yīng)關(guān)系因此全線逆轉(zhuǎn)，從06/07年度過剩869萬噸，到07/08年度缺乏1361萬噸。美國豆類期貨價格在劇烈的供需關(guān)系轉(zhuǎn)換下，出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲，創(chuàng)34年來的新高。指數(shù)突破1200美分/蒲式耳。由于國內(nèi)大豆對進(jìn)口大豆的依存度較高，國內(nèi)大豆價格也基本保持對美國大豆價格亦步亦趨的格局。截至年末，大豆期貨指數(shù)突破4600元/噸。

　　2008年預(yù)期，由于南美大豆在5月才能上市，此前全球大豆供應(yīng)嚴(yán)重依賴美國大豆，豆類價格仍將堅挺，乃至不斷創(chuàng)出新高。5月后，南美新豆沖擊市場，豆類重心才會下移。7月后市場焦點將轉(zhuǎn)向?qū)χ袊兔绹蠖怪鳟a(chǎn)區(qū)天氣和產(chǎn)量的炒作。總體格局會是高位區(qū)間的巨幅震蕩。

　　玉米和小麥：需求增加 價格上揚(yáng)

　　玉米和小麥，為我國自給自足的大宗農(nóng)產(chǎn)品，價格變化主要受到國內(nèi)供需關(guān)系的左右，而獨立于外盤的影響之外。因此，盡管美國小麥期貨價格創(chuàng)出歷史新高，其玉米價格也因生物能源概念的炒作而方興未艾，國內(nèi)市場總是顯得平靜和克制。

　　小麥：收購季節(jié)，國家進(jìn)行小麥托市收購，消費高峰期，國家進(jìn)行最低收購價小麥的競價交易，很好的起到了調(diào)盈濟(jì)虛的效果。年內(nèi)價格波動。玉米：由于年初出現(xiàn)玉米深加工能力急劇增加，國家發(fā)改委對玉米產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)政策進(jìn)行調(diào)整，并在后期取消出口退稅，以壓制出口，增加國內(nèi)供應(yīng)。同時，國內(nèi)小麥和玉米年內(nèi)繼續(xù)增產(chǎn)，完全滿足國內(nèi)需求，供需關(guān)系平穩(wěn)。

　　預(yù)計2008年，玉米：價格仍處于歷史的高位，且播種面積無縮減跡象，供需關(guān)系維持平衡，價格難以大起大落。小麥，由于近兩年收購期后，小麥價格出現(xiàn)走高，預(yù)計今年農(nóng)民會有惜售情緒出現(xiàn)。且因消費升級，市場對優(yōu)質(zhì)小麥的需求上漲，小麥價格在今年有價格繼續(xù)上揚(yáng)的能力。

　　棉花和白糖：單邊升勢 維持高位

　　棉花：2007年我國紡織工業(yè)繼續(xù)16%的增速，對棉花需求也持續(xù)增加，但我國棉花在2007年增產(chǎn)到772萬噸，相當(dāng)大的程度擠壓了對進(jìn)口棉花的依賴。國際市場，由于2006年的結(jié)轉(zhuǎn)庫存量巨大，2007年處于對結(jié)轉(zhuǎn)庫存的消耗期，供需關(guān)系平衡。棉價年內(nèi)以箱體整理為主。

　　白糖：盡管06/07榨季，我國白糖產(chǎn)量達(dá)到1250萬噸，但消費的增幅高達(dá)16%，完全消化了增產(chǎn)的壓力。且人均白糖消費首次突破9公斤，已經(jīng)出現(xiàn)加速跡象，這也與消費升級的主題一致。國際白糖市場則處于嚴(yán)重的供過于求的狀態(tài)，糖價在06/07榨季的波動節(jié)奏較為復(fù)雜，但空間感清晰，為3500—4200。

　　預(yù)計2008年，棉花由于美國棉花的種植效益低下，今年極可能出現(xiàn)棉花種植面積的繼續(xù)縮減。這將構(gòu)成供需大轉(zhuǎn)換。對于這個大戰(zhàn)略利多因素的預(yù)期，將推動棉價穩(wěn)步走高，2008年，棉價很可能在4月后迎來單邊穩(wěn)定走升。

　　白糖：國內(nèi)白糖在07/08年產(chǎn)量初步估產(chǎn)是1350萬噸，但后期干旱和霜凍的影響尚未能體現(xiàn)。同時，消費的增幅將高于預(yù)期。糖價也將在2008年走向供需關(guān)系趨近的狀態(tài)，糖價同時將維持走高，并可能在5月后出現(xiàn)激升。

　　總體而言，農(nóng)產(chǎn)品之間的差異仍將較為突出。出于對長期基本面的判斷，我們對各品種在2008年度的強(qiáng)弱評級依次為：棉花和白糖；食用油；豆類；小麥和玉米。

信息來源：東方財富網(wǎng)