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　　國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷：警惕人民幣兌美元6:1的風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)，在諸多的國(guó)際因素中，人民幣升值的高度和海外資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的體量，將成為支持這波行情的兩大重要因素：人民幣升值的高度就是股市的高度；資本的大小就是股市泡沫的大小。
　　
　　在生產(chǎn)力越來(lái)越強(qiáng)大的今天，人民幣的購(gòu)買實(shí)力逐漸爆發(fā)，越來(lái)越不能再被低估的匯率所掩蓋。舉個(gè)例子說(shuō)，中國(guó)的純凈水農(nóng)夫山泉，在超市中的銷售價(jià)格為1元人民幣，而在法國(guó)，一瓶普通純水的價(jià)格為2歐元左右，按照歐元比人民幣1：11的匯率計(jì)算，在法國(guó)買一瓶純水的費(fèi)用，在中國(guó)可以購(gòu)買20瓶。
　　
　　對(duì)于全球范圍的采購(gòu)者而言，中國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)大，中國(guó)的貿(mào)易順差達(dá)到1.4萬(wàn)億美元之多，可以想象，人民幣保持被低估的水平雖然有助于產(chǎn)品出口，但相對(duì)于中國(guó)的貿(mào)易逆差國(guó)而言，則不可忍受。由于美元近日保持疲軟態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致歐元、日元、澳元和加元相對(duì)走強(qiáng)，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，諸多強(qiáng)勢(shì)貨幣國(guó)家聯(lián)合敦促人民幣升值的趨勢(shì)明朗。
　　
　　在人民幣升值的預(yù)期和加息的預(yù)期下，海外熱錢通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)的動(dòng)機(jī)也逐漸增強(qiáng)。熱錢的目的是在匯率和利率的變化中實(shí)現(xiàn)套利，人民幣升值的預(yù)期十分明朗，加息預(yù)期也十分明朗，對(duì)海外熱錢的吸引力自然強(qiáng)大。在中國(guó)A股牛市行情的刺激下，流入的熱錢自然尋找價(jià)值低估和回報(bào)高的領(lǐng)域，股市和樓市自然成為首選。因此，在這種情形之下，支持中國(guó)A股的資金就不僅僅是中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄資金，還有大量的海外熱錢。因此，我們認(rèn)為，人民幣升值的高度可以折射A股股指的高度，而海外熱錢的流量大小也決定了中國(guó)A股泡沫所可能達(dá)到的尺寸。
　　
　　那么中國(guó)A股這個(gè)泡沫有沒(méi)有做實(shí)的可能？美國(guó)金融的一個(gè)最大特點(diǎn)就是喜歡把泡沫做成實(shí)心的，之后再繼續(xù)支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，比如美聯(lián)儲(chǔ)解決次級(jí)信貸危機(jī)的高明之處，就在于想盡一切辦法動(dòng)用一切資源避免危機(jī)的擴(kuò)大化，避免泡沫徹底崩盤(pán)，在盡量避免危機(jī)擴(kuò)大的同時(shí)，為經(jīng)濟(jì)元?dú)獾幕謴?fù)創(chuàng)造穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。中國(guó)政府目前越來(lái)越認(rèn)識(shí)到了這個(gè)策略的戰(zhàn)略意義，因此在股市的決策中也有了更多高明的方法。但是，無(wú)論是從東南亞還是中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，都無(wú)法避免資本泡沫的破裂，只是維持的時(shí)間長(zhǎng)短不同，危機(jī)的影響大小不同。
　　
　　目前政府也意識(shí)到，拉動(dòng)內(nèi)需是良策，未來(lái)如何擴(kuò)大內(nèi)需將是政府經(jīng)濟(jì)工作的重要方向。對(duì)于這一波牛市而言，這些利好都有助于拉長(zhǎng)牛市的時(shí)間和高度。通過(guò)計(jì)算，我們認(rèn)為，在人民幣兌美元升到6：1之前，A股盡管有泡沫，但還有信心支撐。不過(guò)，投資者仍然需要注意人民幣升值的速度和力度，金融形勢(shì)的變化勢(shì)必影響投資者的投資心理，或許變化就在轉(zhuǎn)瞬之間。當(dāng)人民幣升值預(yù)期和加息預(yù)期見(jiàn)頂，海內(nèi)外熱錢迅速撤離，恐怕就是風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)的時(shí)候。
　
信息來(lái)源：全球商業(yè)經(jīng)典