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經(jīng)濟(jì)金融化是最近20多年來世界經(jīng)濟(jì)中帶有普遍性的問題。所謂經(jīng)濟(jì)金融化，是指包括銀行、證券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)信貸等廣義的金融業(yè)在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的比重不斷上升，并對(duì)該經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展產(chǎn)生深刻影響。20世紀(jì)80年代初，發(fā)達(dá)國(guó)家的股市市值與其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值基本相當(dāng)，而現(xiàn)在其股市市值已普遍是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3倍以上。

　　經(jīng)濟(jì)金融化成為重要特征

　　隨著金融與政治的結(jié)合日益緊密，經(jīng)濟(jì)金融化成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要特征。1999年美國(guó)通過了《金融現(xiàn)代化法》，為金融機(jī)構(gòu)打開了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方便之門。2006年又修改了《破產(chǎn)法》，明顯收緊了個(gè)人破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。這都體現(xiàn)了美國(guó)金融業(yè)的利益要求，是金融業(yè)實(shí)力日益膨脹的結(jié)果。同時(shí)，美國(guó)政府也更加借重金融業(yè)的力量。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)魯賓、現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)保爾森均來自華爾街?！?·11”事件之后，美國(guó)政府鼓勵(lì)民眾擴(kuò)大消費(fèi)，貸款購(gòu)車和重新安排住房抵押貸款等消費(fèi)行為一度被認(rèn)為是愛國(guó)行動(dòng)。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化的表現(xiàn)是多方面的。1990年美國(guó)廣義金融業(yè)產(chǎn)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達(dá)18%，首次超過制造業(yè)，2003年這一比重升至20.4%。2002年美國(guó)金融業(yè)資產(chǎn)為37.9萬億美元，2004年達(dá)到45.3萬億美元。目前美國(guó)金融企業(yè)市值約占美國(guó)股市總市值的1/4，其利潤(rùn)占美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)總額的40%。美國(guó)債務(wù)規(guī)模激增，截至2005年底，美國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)25萬億美元，超過股市。

　　外資是美國(guó)金融市場(chǎng)上一支重要力量。目前外國(guó)對(duì)美國(guó)投資比美國(guó)對(duì)外投資多3.3萬億美元，一半以上的美國(guó)國(guó)債掌握在外國(guó)投資者手中。外國(guó)在美國(guó)購(gòu)買的資產(chǎn)，尤其是金融資產(chǎn)逐年增加，2002年為1130億美元，2003年為2800億美元，2004年為3990億美元。

　　當(dāng)今美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的核心已主要不是物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)，更多是金融資產(chǎn)等財(cái)富的管理、流動(dòng)和增值。這種虛擬化趨勢(shì)，意味著金融部門的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展，金融業(yè)通過自我創(chuàng)造和循環(huán)來實(shí)現(xiàn)最大限度的增值。

　　最近20多年來，美國(guó)金融自由化浪潮持續(xù)推進(jìn)，信息技術(shù)與金融業(yè)的融合日益緊密，金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。特別是上世紀(jì)90年代，伴隨股市高漲，期貨、期權(quán)、互換等金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)迅速膨脹。2000年以來，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)升溫，住房抵押貸款等相關(guān)資產(chǎn)的證券化成為金融市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。旺盛的金融創(chuàng)新，提供了日益豐富的金融產(chǎn)品，滿足了投資者多樣化的需求，增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的吸引力和活力。

　　提升了經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力

　　經(jīng)濟(jì)金融化大大提升了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體實(shí)力，成為維系和鞏固美國(guó)“唯一超級(jí)大國(guó)”地位的重要基礎(chǔ)之一。美國(guó)金融市場(chǎng)的深度、廣度和流動(dòng)性總體上優(yōu)于歐日，使美國(guó)得以源源不斷地吸收資金，彌補(bǔ)“雙赤字”造成的缺口，支撐經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)等宏觀經(jīng)濟(jì)部門在利用金融市場(chǎng)調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面更趨成熟，美國(guó)企業(yè)利用金融市場(chǎng)極大地提高了管理和分散各類經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。旺盛的金融創(chuàng)新，鞏固了美國(guó)作為全球創(chuàng)新中心的地位。風(fēng)險(xiǎn)投資等的興起，為信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大支持。

　　經(jīng)濟(jì)金融化還使美國(guó)在引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)全球化過程中獲得了巨大的經(jīng)濟(jì)利益。多年來，美國(guó)一直背負(fù)著高額且不斷增長(zhǎng)的貿(mào)易逆差，一直在出售自己的資產(chǎn)，一直在向世界各國(guó)借貸。1986年到1988年間，美國(guó)就已從債權(quán)國(guó)變成了特別債務(wù)國(guó)。由于具有流動(dòng)性保證者和全球儲(chǔ)備貨幣印刷者的獨(dú)特地位，美國(guó)反從其持有的越來越大的外國(guó)資產(chǎn)總負(fù)值中獲得凈收益。美元貶值使美國(guó)從最大的受損者———美國(guó)資產(chǎn)的外國(guó)持有者———那里獲益。外國(guó)人對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的購(gòu)買和對(duì)美國(guó)借款人的貸款抵消了美國(guó)貿(mào)易逆差造成的凈美元外流。全世界都在購(gòu)買美國(guó)的低收益和不同期限的債券。

　　據(jù)美國(guó)專家估計(jì)，過去幾十年里，美國(guó)對(duì)外直接投資的回報(bào)率比外國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資的回報(bào)率高出400多個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)持有的國(guó)外資產(chǎn)有75%以上不是按美元計(jì)價(jià)，這意味著，如果美元貶值，美國(guó)持有的資產(chǎn)升值，它的負(fù)債貶值。難怪美國(guó)馬薩諸塞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士沃爾夫說，美國(guó)就像一支喜歡舉債經(jīng)營(yíng)的對(duì)沖基金，它獲得的利潤(rùn)遠(yuǎn)高于支付的利息。

　　增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)

　　但從長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)金融化也增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性、投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性。在美國(guó)甚至有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)可能正在步古羅馬、西班牙、葡萄牙和英國(guó)等國(guó)的后塵，這些國(guó)家都是在高額債務(wù)中走向危機(jī)和衰落的。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在股市泡沫，2001年美國(guó)股市泡沫破裂，市值損失約4萬億美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在信用泡沫，目前美國(guó)政府、企業(yè)和家庭債務(wù)合計(jì)已達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的300%以上。美國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在房地產(chǎn)泡沫，過去6年美國(guó)房地產(chǎn)增長(zhǎng)速度比同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速高出5個(gè)百分點(diǎn)，房?jī)r(jià)累計(jì)增幅超過35%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)中還存在美元泡沫，美國(guó)巨額“雙赤字”表明美元下行風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。

　　國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，美元目前仍被高估15%以上。如何有效化解這些風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)必須長(zhǎng)期面對(duì)的難題。

　　中國(guó)須防范過度金融化

　　縱觀世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)金融化并不是發(fā)達(dá)國(guó)家的特有現(xiàn)象，一些發(fā)展中國(guó)家近年來也呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)金融化的征候。實(shí)際上，東亞金融危機(jī)以及一些拉美國(guó)家發(fā)生金融動(dòng)蕩，在相當(dāng)程度上是由于這些國(guó)家金融自由化步伐脫離本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，過分超前尤其是缺乏有效金融監(jiān)管所致。

　　與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)金融業(yè)發(fā)展仍然處于起步和成長(zhǎng)階段。2月27日“黑色星期二”，是中國(guó)股市自創(chuàng)立以來與全球市場(chǎng)的首次聯(lián)動(dòng)，從某種意義上講，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)世界的影響力在逐步增加，但客觀看，中國(guó)股市的作用非常有限。正如保爾森在接受日本《產(chǎn)經(jīng)新聞》等媒體采訪時(shí)所言，“中國(guó)的大部分資本市場(chǎng)尚未與世界其他市場(chǎng)發(fā)生直接關(guān)系”。

　　目前我們存在的主要矛盾仍然是金融不足的問題。要加快金融體制改革步伐，著力推進(jìn)現(xiàn)代金融體系和制度建設(shè)，大力拓展金融創(chuàng)新，完善多層次、多元化銀行業(yè)體系，進(jìn)一步發(fā)展資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重，深化保險(xiǎn)業(yè)改革，提高金融運(yùn)行效率和金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，全面提高金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)水平。要借鑒國(guó)際上經(jīng)濟(jì)金融化正反兩方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，高度重視防范成長(zhǎng)中可能產(chǎn)生的過度金融化問題，推進(jìn)金融監(jiān)管能力建設(shè)，強(qiáng)化金融法治，化解可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

　　新聞延伸

　　美國(guó)首次出現(xiàn)“投資赤字”

　　在線國(guó)際商報(bào)訊根據(jù)美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2006年外國(guó)在美投資的收益比美國(guó)人海外投資的收益多了73億美元。這是自1946年美國(guó)政府開始收集此類數(shù)據(jù)以來首次出現(xiàn)“投資赤字”。

　　數(shù)據(jù)顯示，盡管美國(guó)人去年在海外賺到了創(chuàng)紀(jì)錄的6220億美元，外國(guó)投資方在美國(guó)的收益卻更高，達(dá)到6293億美元，也破了紀(jì)錄。結(jié)論是：共有73億美元凈利潤(rùn)從美國(guó)流到了中國(guó)、日本和世界其他地區(qū)。

　　盡管有經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，這反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)投資方富有吸引力，批評(píng)者卻認(rèn)為，這表明美國(guó)正在損失財(cái)富以及喪失對(duì)其金融系統(tǒng)的控制。外國(guó)人可能很輕易地決定投資其他國(guó)家，從而令美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑。

信息來源：國(guó)際商報(bào)