国产高清无码网址|成人高清视频一区|52欧美日日夜夜|伊久久久久久久久|亚洲国产成人综合|黄片在线播放中文|在线超碰av免费|久久av伊人精品|mmwww污污污|欧美 国产 变态

　　目前的手段側(cè)重于防堵而非疏導(dǎo)，也沒有控制源頭，2007年流動(dòng)性過剩的局面恐怕還將持續(xù)

　　近來，中央政府各金融主管部門紛紛出臺(tái)重磅政策，其指向均是“流動(dòng)性過剩”難題。

　　2006年歲末，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步防范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與證券公司業(yè)務(wù)往來與相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，要求各商業(yè)銀行開展貸款違規(guī)挪用的自查工作。新年伊始，中國人民銀行宣布提高0.5個(gè)百分點(diǎn)的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，直接凍結(jié)資金1600多億元；國家外匯管理局宣布，個(gè)人購匯額度從2萬美元調(diào)高到5萬美元。此外，證監(jiān)會(huì)叫停新股票基金發(fā)行，國家稅務(wù)總局也出臺(tái)了《土地增值稅清算管理通知》。

　　1月下旬的全國金融工作會(huì)議之后，這場“狙擊流動(dòng)性”的戰(zhàn)役勢必進(jìn)一步推向高潮。國務(wù)院總理溫家寶在會(huì)上特別提到，流動(dòng)性問題將是一個(gè)長期的問題。國家統(tǒng)計(jì)局局長謝伏瞻進(jìn)一步證實(shí)，“銀行流動(dòng)性過剩問題的確壓力比較大。在前不久召開的全國金融工作會(huì)議上，中共中央、國務(wù)院對(duì)金融的改革和發(fā)展，包括對(duì)解決銀行體系的流動(dòng)性問題，都作出了全面的部署。”人民銀行行長周小川不久前表示密切關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格，亦為此作了很好的注腳。

　　無獨(dú)有偶，在近日的達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上，如何控制全球性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即是討論的一個(gè)焦點(diǎn)。來自全球的金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)高管們指出，流動(dòng)性過剩的成因各國或有不同，但因此導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)都極具危害性，中國面臨的問題可能尤為嚴(yán)重。

　　在這種背景下，中國的資產(chǎn)市場，尤其是股票市場和房地產(chǎn)市場，彌漫著一股山雨欲來的緊張氣氛，似乎中央政府的調(diào)控政策隨時(shí)有可能出臺(tái)，關(guān)于加息的傳聞更是不絕于耳。上證指數(shù)數(shù)度沖擊3000點(diǎn)大關(guān)未果之后，滬深兩地股票市場一周多以來隨之開始幅度不小的調(diào)整，分別從最高的2994點(diǎn)和8463點(diǎn)，跌至2月2日收市的2673點(diǎn)和7348點(diǎn)， 跌幅均在10％以上。

　　或可預(yù)見，控制流動(dòng)性過剩所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，將成為2007年中國經(jīng)濟(jì)政策的主旋律。

　　“見到了你就知道”

　　何謂“流動(dòng)性過?！?？“沒有辦法定義它，但是見到了你就知道?！薄敦?cái)經(jīng)》雜志特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠說。

　　這個(gè)說法形象地描繪了中國當(dāng)前的形勢：對(duì)于“流動(dòng)性過剩”，盡管沒有公允的精確測度，人們卻似乎已經(jīng)深以為然。

　　謝國忠介紹，判斷流動(dòng)性，發(fā)達(dá)國家如美國一般是看基礎(chǔ)貨幣的增長率，發(fā)展中國家因金融市場化程度不高，一般是看存款/貸款比率。

　　中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘試圖量化流動(dòng)性概念的相關(guān)指標(biāo)，包括中國貨幣供應(yīng)量M1（現(xiàn)金和活期存款）、M2（M1加上定期存款）及新增存款與股市流通市值之間的比率。他將三個(gè)比率與周邊國家（包括日本、韓國、印度，泰國等）的比率相比較，得到中國流動(dòng)性過剩的結(jié)論。其中，中國M1/流通市值為5（周邊最高韓國為0.5），M2/流通市值為13.5，新增存款/流通市值為0.75（周邊最高泰國為0.08）。中金公司主要用這三個(gè)指標(biāo)來刻畫中國的市場貨幣供應(yīng)量與可供購買的股票之間的關(guān)系；其潛在的含義在于，經(jīng)濟(jì)中存在的可用于投資的貨幣超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資。

　　過度的流動(dòng)性到底有怎樣的潛在風(fēng)險(xiǎn)呢？它既可能表現(xiàn)為高通貨膨脹率，也可能表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格泡沫。中國人民銀行及國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2006年中國貨幣供應(yīng)量（M2）比2005年增長了16％，同期CPI指數(shù)只上漲了1.5％?？梢姡谥袊?，多余的錢并沒有引起通貨膨脹，而是大量進(jìn)入了資產(chǎn)市場，導(dǎo)致資產(chǎn)——包括債券、股票、地產(chǎn)等——價(jià)格的上揚(yáng)，并進(jìn)一步形成泡沫。

　　盡管泡沫在破滅以前是無法判定的，但房地產(chǎn)價(jià)格連番上漲，以及各種資金大量涌入股市進(jìn)而引發(fā)“全民炒股”熱潮，已經(jīng)足夠引起中央政府的密切關(guān)注甚至不安。各部門的一系列政策，因此也被稱為“擠泡沫”，以避免泡沫愈演愈烈，甚至危害金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性乃至社會(huì)安定。

　　源頭何在

　　當(dāng)前比較普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國巨額的外匯儲(chǔ)備（貿(mào)易順差貢獻(xiàn)尤多）是流動(dòng)性過剩最主要的成因。中國銀行副行長朱民在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上預(yù)測，2007年中國外匯儲(chǔ)備的增速將達(dá)到20％，新增2000億美元。這就意味著，由于中國央行需要發(fā)行基礎(chǔ)貨幣結(jié)匯，中國的貨幣供給量將在今年隨外匯儲(chǔ)備的增加而繼續(xù)增長。

　　針對(duì)這個(gè)問題，國際上人民幣升值的呼聲不絕于耳。美國財(cái)政部副部長羅伯特基米特（Robert M. Kimmit）在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上明確指出，“我們期待看到中國這樣有巨額經(jīng)常賬戶盈余的國家的貨幣匯率能夠更加靈活”；更加徹底的觀點(diǎn)，還要求人民幣外匯管制完全放開，并完全脫離美元掛鉤的外匯體系。

　　投資銀行雷曼兄弟公司近日發(fā)表的研究報(bào)告，對(duì)這種觀點(diǎn)作了一個(gè)注腳：“中國經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)的同時(shí)拒絕人民幣的快速升值，這就導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶的巨大盈余，進(jìn)而導(dǎo)致了過剩的世界儲(chǔ)蓄，以及由過剩流動(dòng)性帶來的資產(chǎn)價(jià)格泡沫化?！?br>
　　雷曼兄弟全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅謝爾德（Paul Sheard）的看法是：“中國的問題在于，在資本賬戶日益開放的形勢下要維持當(dāng)前的匯率管理體制，必須保持低利率來降低對(duì)外國資金的吸引力。但是，低利率在另一方面又會(huì)造成過度的貸款和過度的投資?！?br>
　　然而，謝國忠稱，人民幣升值將降低中國的出口競爭力。2006年，中國出口對(duì)GDP貢獻(xiàn)率為37％，因此，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩。

　　但亦有專家認(rèn)為，中國目前的巨大經(jīng)常賬戶盈余，與20世紀(jì)80年代日本的經(jīng)常賬戶盈余不同，中國的海外外購性出口（來料加工以及外資公司的直接投資）對(duì)經(jīng)常賬戶盈余有近50％的貢獻(xiàn)。由于中國出口與進(jìn)口的高度相關(guān)性，人民幣升值對(duì)于削減經(jīng)常賬戶盈余的作用并不會(huì)那么顯著，因?yàn)槌隹诟偁幍膿p失會(huì)部分地被更低成本的進(jìn)口補(bǔ)償。

　　此外，市場對(duì)于人民幣升值的預(yù)期也進(jìn)一步吸引了國外游資，在一定程度上加劇了中國的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　儲(chǔ)蓄率關(guān)注

　　《財(cái)經(jīng)》雜志首席研究員陸磊稱，解決流動(dòng)性過剩的問題更應(yīng)有長遠(yuǎn)的眼光。中國的高儲(chǔ)蓄率是流動(dòng)性過剩的一個(gè)長期的根本原因，而要改變目前過高的居民儲(chǔ)蓄率，不僅要靠擴(kuò)大居民的內(nèi)需，更要增加居民可選擇的投資途徑。

　　雷曼兄弟的報(bào)告也指出，中國居民應(yīng)該減少儲(chǔ)蓄，增加消費(fèi)和進(jìn)口；但是減少儲(chǔ)蓄就要求中國的改革更多地指向社會(huì)保障體系，包括醫(yī)療以及養(yǎng)老金體系。這也就意味著，中國儲(chǔ)蓄率的下降絕非一蹴而就。

　　謝國忠更直接指出，中國不同于美國這樣的發(fā)達(dá)國家，中國的早期發(fā)展階段就決定了目前的問題是制度引起的問題；需要改革調(diào)整，把財(cái)富的分配作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，而不是單純運(yùn)用成熟市場的手段，以放緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度為代價(jià)解決流動(dòng)性過剩問題。

　　總之，中國目前的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在更深程度上反映了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不均衡，需要從制度入手，從根本上消除這種結(jié)構(gòu)性不均衡。

　　然而，改變中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大居民消費(fèi)、降低儲(chǔ)蓄率等“治本之策”猶如“遠(yuǎn)水難解近渴”。在短期內(nèi)，中央政府勢必采取多種措施來控制流動(dòng)性。政府已經(jīng)出臺(tái)了一系列政策，這些政策更多地側(cè)重于“堵住”而非“疏導(dǎo)”，并不是控制源頭的舉措。2007年流動(dòng)性過剩的局面，恐怕還將持續(xù)。

信息來源：財(cái)經(jīng)