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　　今天，通脹已成為宏觀經(jīng)濟的最重要特征，反通脹也就順理成章地成為關(guān)鍵的宏觀經(jīng)濟政策。在這樣的背景下，未來商品價格上漲似乎面臨著強有力的政策阻力。隨著國內(nèi)接連采取諸多調(diào)控政策，貨幣供應(yīng)開始有所回落，于是對于商品市場未來的看法就出現(xiàn)了非常大的分歧，那么在當(dāng)前市況下牛市是進入拐點了？還是僅僅只是中途一個驛站？
　　眾所周知，此輪通脹之所以為大眾所關(guān)注是因為農(nóng)產(chǎn)品、食品價格及能源原材料價格上漲。對于農(nóng)產(chǎn)品、原材料和能源價格上漲引起的通脹，到底是屬于需求拉動的還是成本推進的，市場上莫衷一是。
　　從國際市場進口的原材料和能源漲價，對于我國來說，無疑是成本推動的漲價壓力。但是，分析國際原材料和能源市場的價格上漲原因，我們也要看到它們的上漲也是和過于旺盛的世界性需求拉動脫不了干系。
　　不論通脹的原因在哪，我們可以肯定的一個基本事實是，全世界都面臨著通脹。由此我們可以得出一個基本的判斷，這一輪通脹不是我國所特有的，是一個世界性的經(jīng)濟現(xiàn)象。因此，通脹的對策也就必須在全世界的范圍內(nèi)尋找，僅僅靠國內(nèi)去強制調(diào)控必然是杯水車薪。一個典型的實例就是隨著美元對主要貨幣走弱以及對伊朗原油供應(yīng)的擔(dān)憂，使得國際油價上升難以剎車，國內(nèi)盡管思量再三，但仍必須忍痛放棄價格管制，調(diào)高成品油的價格去迎合市場發(fā)展的需要。
　　其實此輪農(nóng)產(chǎn)品、原材料和能源的價格上漲，根本上說離不開國際市場的需求拉動。而國際市場需求增加，既有直接或者間接地來自國際經(jīng)濟增長的固有需求，比如原材料能源；也有一些國家有意制造的需求，比如拿糧食造乙醇。憑一國的努力，控制國內(nèi)的需求進而減少國際市場整體需求，其起到的作用仍然是相當(dāng)有限的。何況在人民生活條件不斷改善全靠經(jīng)濟高速增長的情況下，政府不太可能為控制物價而犧牲經(jīng)濟增長，因此國內(nèi)宏觀調(diào)控只能漸進而不會激進。
　　另外，如果我們觀察最近幾年以來CRB商品指數(shù)的整體走勢，不難發(fā)現(xiàn)商品市場整體仍處于牛市格局當(dāng)中，盡管期間有次貸危機、地震、水災(zāi)、央行在宏觀調(diào)控上采用從緊的政策，但商品市場的上升仍然我行我素，不為所動。央行6月7號提高存款準(zhǔn)備金率1個百分點至17.5%的歷史新高，但貸存比延續(xù)回落趨勢，顯示流動性過剩壓力仍較大。也就是說盡管我國對外資本項目沒有開放，但自去年的次貸危機以來，美聯(lián)儲為了挽救經(jīng)濟，不斷減息，驅(qū)使資金四處流竄尋求更好的回報，而亞洲國家，尤其是中國的貨幣普遍被視為具有可觀的升值潛力，大量國際資金想方設(shè)法通過各種渠道流入了國內(nèi)市場，這也進一步影響了國內(nèi)調(diào)控政策的實際效果。因此就當(dāng)前形勢而言，在通脹和資金的推動下商品的牛市似乎還在延續(xù)。

□ 曹潔　 證券時報 光大期貨