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　　在河內(nèi)，越南人阿俊開著合法的高利貸生意。

　　這只是阿俊看得見的生意，阿俊高利貸公司的另一塊業(yè)務(wù)，則是地下錢莊。

　　“如果你要帶3-5百萬人民幣去中國某個城市，我們可以保證你在到達(dá)的第二天就可以拿到?！痹诟浾吆炔枇奶斓臅r候，阿俊輕描淡寫的提了一句。

　　他不太愿意深入討論這個話題。但當(dāng)記者提出，如果資金要進(jìn)入越南呢？“幾百萬美元應(yīng)該沒問題”，他答道。

　　甚至更多的資金要進(jìn)入越南，“也可以通過表面合法的途徑進(jìn)來”。

　　越南熱錢通道

　　臺灣人霍華德(Howard)顯然也深諳此道。

　　就在6月中旬，霍華德剛剛和他的團(tuán)隊完成了一座商業(yè)辦公樓的并購。這棟商業(yè)辦公樓，位于河內(nèi)城市中心粉紅大街(音)的一個轉(zhuǎn)角處，高10層，將近2000平米。在三個月前，當(dāng)這棟樓只修到6樓的時候，開價740萬美元出售。近日卻被霍華德以640萬美元的價格簽下了收購協(xié)議。

　　“那棟大樓，原來的業(yè)主是一個越南公司”，他說，“我們打聽到消息，樓修起來之后，他不但有大筆貸款，而且他弄不到足夠的錢來進(jìn)行內(nèi)部修整”。

　　最近越南政府嚴(yán)令銀行體系收緊貸款。所以，房地產(chǎn)發(fā)展商基本沒有可能貸到款。因此，這家大樓的越南業(yè)主陷入了嚴(yán)重缺血。為了不讓這個樓房變成爛尾樓砸在自己手上，只能削價100萬美元轉(zhuǎn)讓給霍華德。

　　霍華德退休后，擁有自己的一家建設(shè)咨詢公司。他和他的伙伴們，常常與一些基金在當(dāng)?shù)毓餐闪す緦ふ翼椖?，他提供決策情報和咨詢，并負(fù)責(zé)將一些文件和手續(xù)完成。

　　他說有多家基金和他們都有合作，能夠動用的資金在8000萬至1億美元?；羧A德這次的收購資金絕大部分來自一家日本基金，這家基金籌資超過10億美元，其越南的投資業(yè)務(wù)，由香港的分支負(fù)責(zé)決策。

　　而體量較大的資金，就是通過類似的“表面合法的途徑”進(jìn)入了越南。霍華德的操作手法，正是阿俊所描述的這類“熱錢”通道。阿俊向記者歸納了一下具體的操作步驟：

　　越南相關(guān)法規(guī)規(guī)定，外國人不得購買土地(商用或者住宅用)。高額熱錢的一般操作手段是，外國企業(yè)先在當(dāng)?shù)爻闪⒁患液戏ㄍ赓Y公司。然后透過一家可以控制的越南公司，尋找合適收購的資產(chǎn)，如商業(yè)樓宇和土地。當(dāng)找到合適的目標(biāo)以后，通過公司拆借的形式，越南公司從外資公司借到資金，將商業(yè)樓宇、土地等資產(chǎn)收購下來。

　　再接下來，越南公司進(jìn)行公司改組，將外資公司變成合法且正式的大股東。只要滿足有1%的越南人股份，這家外資公司就可以合法擁有土地和大樓的所有權(quán)。

　　退出的反向操作也是合法的。在樓市或股市上賺到高額利潤以后。外資公司可以將大樓和土地出售給本地越南人，商定用美元付款，然后合理合法的向國外母公司匯出營業(yè)收入，然后再依法將項目公司注銷。當(dāng)然，在這個階段，取得一定政府的支持是很有必要的。

而這些大批量進(jìn)來的熱錢，因其隱秘性，一般難有精確的統(tǒng)計。

　　“我們對熱錢沒有太多的關(guān)注。但是我想在越南的私人匯兌和國際收支的誤差項下可以找到熱錢的一些痕跡?！痹侥现醒虢?jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)一體化研究所武春泰博士在接受記者采訪時說。

　　在越南，國際收支誤差項下，2007年度的這一數(shù)字為16億美元左右，相當(dāng)于2007年GDP的2.27%。另一個重要的熱錢來源，國際間私人匯兌(由海外越南僑民匯給越南的家人)則是60億美元。

　　越南人阿俊和臺灣人霍華德先生，就隱身在這些枯燥的數(shù)字后面。

　　FPI持續(xù)涌動

　　通過種種地下途徑涌動而來的熱錢，其實只是“非法”流入的“外國組合投資”。相比之下，“更大也更為重要的,是對合法外國組合投資的管理?！蔽浯禾┎┦空f。

　　如同任何資本一樣，涌入越南的FPI(外國組合投資,FOREIGN PORTFOLIO INVESTMENT)的大規(guī)模涌入會造成資產(chǎn)市場(樓市、股市)的快速泡沫化。而一旦FPI大規(guī)模逃出，會對資本市場造成嚴(yán)重的打擊，引發(fā)資本市場的危機(jī)和貨幣危機(jī)，甚至引發(fā)金融危機(jī)。

　　由于對待外資的政策相對寬松，外資投資機(jī)構(gòu)在越南相當(dāng)活躍。青龍資本公司(DRAGON CAPITAL)就是經(jīng)過越南政府核準(zhǔn)的一家外資投資機(jī)構(gòu)(QFII)，他們不僅投資在越南國內(nèi)上市的公司里，還投資在海外上市的越南公司。

　　青龍資本公司旗下現(xiàn)在有六個投資基金，分別投資不同類型的上市公司。有意思的是，青龍資本旗下的每個基金的注冊地址都不一樣，上市交易的市場也不一樣。六個投資基金的總額，據(jù)記者估算，應(yīng)該在12億美元左右。越南企業(yè)基金(VEIL)就是其中的一只封閉式基金，在愛爾蘭上市，由匯豐亞洲證券公司進(jìn)行托管交易。青龍資本還推出了一個房地產(chǎn)基金，注冊在開曼群島，在倫敦交易所上市。2008年4月25日剛推出，基金規(guī)模9，000萬美元。

　　根據(jù)胡志明交易所的統(tǒng)計,2006年越南證券市場上外資占總市值中的比重約為20億美元。而在2007年年底，外資占證券市場的總市值已經(jīng)達(dá)到40億美元。在2008年初的時候，外資帳戶已經(jīng)8140個。而由外資進(jìn)行的交易額，也已經(jīng)占到了市場交易額的29%。同時，外國組合投資還出現(xiàn)在越南的國債和企業(yè)債市場中。

　　越南國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2007年外國組合投資(FPI)高達(dá)74.14億美元。約占越南2007年GDP的12%。

　　但是無論是熱錢還是FPI，似乎還沒有撤離的跡象。據(jù)胡志明交易所的數(shù)據(jù)。在從2007年7月的1170點高峰到2008年6月370點的低谷，外資賬戶一直呈現(xiàn)的是凈買入狀態(tài)。即便是越南股市最慘烈的2008年1月，數(shù)據(jù)顯示當(dāng)月外資買入2473兆盾，賣出1934兆盾。

　　隨后幾個月中，外資帳戶也一直是凈買入狀態(tài)。越南金融風(fēng)波引發(fā)國際媒體關(guān)注后，2008年6月至今，外資帳戶已買入1099兆盾，賣出527兆盾。

信息來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道