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　　近日，國際油價(jià)在美國成品油供應(yīng)擔(dān)憂和美元貶值的刺激下迭創(chuàng)新高，紐商所6月交貨的輕質(zhì)原油期價(jià)已把紀(jì)錄指針指向近115美元/桶。在全球期市聯(lián)動(dòng)的今天，油價(jià)連創(chuàng)新高無疑對(duì)商品價(jià)格的未來走向產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
　　
　　原油在商品期市中有著舉足輕重的作用，向來被譽(yù)為商品期市的"風(fēng)向標(biāo)"，近期原油對(duì)商品最顯著的影響，就是危機(jī)時(shí)刻穩(wěn)定了市場人氣。在一個(gè)多月前，全球商品陷入系統(tǒng)性下跌的恐慌，基金期市爆倉的新聞不絕于耳。進(jìn)入四月第一個(gè)交易日，國際油價(jià)率先確認(rèn)一百美元支撐并迭創(chuàng)新高，這為疲弱的市場人氣注入一針"強(qiáng)心劑"。近兩周，國際期貨市場上大豆、原糖、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品均出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈態(tài)勢，與上月行情形成鮮明對(duì)比。
　　
　　不過截至目前，主要大宗商品期貨價(jià)格都較前期高點(diǎn)有一定距離，相較不斷刷新高點(diǎn)的原油遜色得多。考慮到劇烈震蕩過后，基金持倉水平短期難于恢復(fù)到大漲前的水平，近期多數(shù)商品的上漲行情還只能定義為基于前期恐慌下挫的技術(shù)修正。目前國內(nèi)豆油、白糖等品種已接近前期成交密集區(qū)域，不排除短期有回落的可能。
　　
　　由于石油下游產(chǎn)品眾多，成本提高滲透至幾乎所有生活和生產(chǎn)資料之中，因此油價(jià)上漲直接引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)通脹水平的提高。這無疑將影響包括中美在內(nèi)的各國政府下一階段進(jìn)行調(diào)控的策略。次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)后，定期公布的各項(xiàng)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可謂每況愈下。針對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)多次通過降息和注資來挽救市場。如果說前期這些措施有應(yīng)急的性質(zhì)，那么通脹上行風(fēng)險(xiǎn)加劇將使伯南克和他的幕僚更加審慎地選擇寬松的貨幣政策。后市一旦美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束降息，美元跌勢將可能告一段落，這無疑給對(duì)沖美元的商品買盤帶來壓力。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)邁出衰退腳步后，新興市場的龍頭中國備受市場關(guān)注。目前中國石油進(jìn)口依賴程度非常高，政府為防范油價(jià)成本向下傳導(dǎo)而采取的補(bǔ)貼等財(cái)政政策成本將進(jìn)一步提高。除央行從緊傾向的貨幣政策外，政府對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè)的控制也將更加嚴(yán)格，工業(yè)原料商品消耗需求增幅將可能受到抑制?；谕浰教岣撸扇☆愃萍酉?、國儲(chǔ)物資戰(zhàn)略性拋售干預(yù)措施將更頻繁，無疑增加了商品期市投資的突發(fā)性政策風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　從中長期來看，油價(jià)持續(xù)走高將更加堅(jiān)定各國政府發(fā)展節(jié)能產(chǎn)業(yè)和推廣生物能源的決心，這也為那些涉及能源替代的商品品種帶來更多想象力。國內(nèi)外商品期市對(duì)生物能源題材的炒作已不是一天兩天，玉米、油脂、白糖等都曾階段性掀起過暴漲狂潮。隨著去年以來全球食品價(jià)格上揚(yáng)，糧食安全擔(dān)憂之聲漸起，但這不妨礙相關(guān)商品市場估價(jià)變化。
　　
　　放眼國內(nèi)期市現(xiàn)有商品品種，豆油、菜油等油脂類商品經(jīng)歷了一季度的過度瘋狂行情后，已受密切關(guān)注，考慮到后續(xù)調(diào)控壓力，國內(nèi)價(jià)格很難再創(chuàng)新高。自限制下游深加工的政策出臺(tái)后，玉米一直處于寬幅震蕩行情之中，政府近期多次拍賣均以流拍收?qǐng)觯砻鲊鴥?nèi)資源相對(duì)充足。白糖去年秋季和今年春節(jié)曾兩度出現(xiàn)強(qiáng)力上揚(yáng)行情，但結(jié)局均為急漲后迅速暴跌，歸根到底還是全球性的資源過剩。從去年年初至今，原油和大豆價(jià)格均已經(jīng)翻倍，而國內(nèi)玉米、白糖價(jià)格漲幅卻不到20％，這與供應(yīng)充足的基本面是較為吻合的。
　　
　　單純從原料供應(yīng)角度考慮，食用油資源供應(yīng)緊張相當(dāng)長一段時(shí)期難以緩解，選擇處于低價(jià)過剩的甘蔗更為合理。故而相比油脂而言，同樣具有生物能源概念的白糖未來上漲潛力要大的多，周三鄭州白糖成交創(chuàng)出天量已表明市場熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。盡管替代品合成膠成本被提高，天然橡膠期市卻出現(xiàn)背離下跌，目前已形成現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)，非常有利于套保多頭的介入?？梢姡趪H油價(jià)飆升之際，許多商品投資機(jī)會(huì)有待挖掘。
　　
　　綜上所述，國際油價(jià)走強(qiáng)有利于全球商品價(jià)格重心提高，由此帶來的通脹壓力將使政府出手調(diào)控的措施頻度增加，商品期市需重點(diǎn)防范政策性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。生物能源題材有望再被市場提起，白糖、玉米等品種長期投資潛力巨大。

信息來源：上海證券報(bào)