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　　布蘭特原油盤中失守百元關(guān)口
　　雖然有歐佩克減產(chǎn)提振，倫敦布蘭特原油期貨周二盤中仍一度擊穿100美元關(guān)口。筆者認(rèn)為，油價(jià)大跌反映世界經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣，受此影響，商品期貨大調(diào)整格局中期不會改變。
　　四因素促油價(jià)大跌
　　首先，世界經(jīng)濟(jì)特別是美國經(jīng)濟(jì)增長放緩以及高油價(jià)對原油需求產(chǎn)生的抑制效果正日益顯現(xiàn)，世界對原油消費(fèi)增速減緩，美國等經(jīng)合組織國家甚至出現(xiàn)絕對下降，美國今年上半年原油消費(fèi)減少80萬桶/日，為28年來最大減幅。
　　與此同時，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長幅度也在放緩，如中國今年上半年GDP增長10.4%，明顯低于去年同期。
　　其次，美元走勢由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。美元走勢除了與美國經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲貨幣政策關(guān)系密切，還受到歐盟等經(jīng)濟(jì)與貨幣政策影響。目前歐日等經(jīng)濟(jì)也愈發(fā)顯疲態(tài)，尤其是歐洲最大經(jīng)濟(jì)體--德國面臨的衰退風(fēng)險(xiǎn)更大。而英國經(jīng)濟(jì)也是日益疲軟，從而使歐元、英鎊對美元貶值，美元指數(shù)大幅回升。這樣，去年下半年以來，那些把油市作為"避風(fēng)港"的資金退出市場，加劇了油價(jià)跌勢。
　　第三，美國政府操控油價(jià)。近幾年，油價(jià)上漲使美國從中得到諸多好處，所以在油價(jià)上漲過程中，美國政府一直采取默許態(tài)度。而今年，為贏得總統(tǒng)大選，美國兩大黨領(lǐng)導(dǎo)人有意打壓油價(jià)。
　　2006年是美國的中期大選之年，布什政府為了贏得中期大選，推出一系列措施來抑制油價(jià)：包括5月停止增加戰(zhàn)略原油庫存，以及7月中旬原油價(jià)格走高之后，美國政府放言如有必要將釋放戰(zhàn)略原油庫存來平抑油價(jià)，而后又在9月宣布在美國墨西哥灣發(fā)現(xiàn)了一個儲藏量在30億-150億桶的大油田。在這些所謂利空消息打壓下，油價(jià)終于大幅回調(diào)，從2006年7月14日的78.4美元/桶下跌到2007年初的低于50美元，下跌幅度達(dá)37%。
　　歷史是何等的驚人相似！2006年7月14日，WTI原油價(jià)格創(chuàng)出78.4美元/桶的當(dāng)時歷史高點(diǎn)后大幅回落37%，今年的7月11日油價(jià)創(chuàng)出147.27美元的歷史高點(diǎn)后大幅回落。至本周已經(jīng)下跌30.6%。
　　第四，基金持倉由凈多轉(zhuǎn)為凈空，直接打壓油價(jià)?；饍舳鄦斡?月11日11萬多手不斷減少，到8月5日反而變成了凈空單5550手，到上周9月2日凈多單不過1萬多手，原油期貨總持倉由3月11日的148萬手減到9月2日的122.7萬手。投機(jī)資金退出市場明顯，油價(jià)隨之下降。
　　由于上述四大因素已開始發(fā)生變化，盡管仍然存在不少利多因素如颶風(fēng)吹向墨西哥灣、庫存減少等，但是原油價(jià)格仍然大幅回落。在美國政府對油價(jià)"調(diào)控"下，原油價(jià)格整體盤跌的格局不會輕易改變。
　　商品調(diào)整仍在中途
　　眾所周知，原油是整個商品市場龍頭，在原油大幅下跌情況下，不管是基本金屬、黃金還是農(nóng)產(chǎn)品也都出現(xiàn)了較大幅度下跌，商品牛市暫時終結(jié)。筆者認(rèn)為，商品市場的調(diào)整仍處在中途之中。最主要的原因在于世界經(jīng)濟(jì)處在衰退邊緣，需求增長乏力。
　　發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長緩慢，甚至可能會陷入衰退之中，而發(fā)展中國家超高速發(fā)展也動力不足，炒作中國因素也不再受追捧。2003-2007年，在全球基本金屬新增需求中，95%的鉛、70%的鋁和62%的銅都來自中國。如果不看增量，僅看中國需求總量，數(shù)字也很驚人。當(dāng)前中國消費(fèi)了全球32%的鋁、30%的鉛和25%的銅。實(shí)際上，中國根本不可能消費(fèi)如此多的金屬。在過去幾年中，中國是在利用自身強(qiáng)大的出口能力，把大批加工后的金屬送到了海外市場。
　　但全球經(jīng)濟(jì)走弱正在影響到中國經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)下半年增速還會繼續(xù)放緩。目前中國經(jīng)濟(jì)對外開放已經(jīng)相當(dāng)深入，對外依存度已經(jīng)相當(dāng)大，由于國內(nèi)儲蓄率一直居高不下，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動始終不能占主導(dǎo)地位，而出口對經(jīng)濟(jì)的拉動作用巨大，美國經(jīng)濟(jì)走弱，消費(fèi)大幅減少后，進(jìn)口減少，導(dǎo)致歐洲、東南亞經(jīng)濟(jì)也走弱，必將減少對國內(nèi)商品的需求，中國就會深受影響，由于中國經(jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)的拉動作用巨大，并反過來影響全球，再次反饋過來影響中國，導(dǎo)致出口減少，這樣中國就不可能像過去那樣消費(fèi)那么多金屬，對商品漲勢的拉動作用也將逐漸減弱。

信息來源：□ .劉.月.來　 .中.國.證.券.報(bào). .光.大.期.貨