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　　近期,以原油為代表的商品市場波動幅度顯著增加。這主要來自于供給和投機(jī)方面的不確定性，而這種不確定性將貫穿整個三季度，導(dǎo)致商品市場振幅進(jìn)一步加大。
　　據(jù)統(tǒng)計，8月21日NYMEX原油10月合約大幅上漲5.62%，但第二天即下挫5.4%，創(chuàng)近4年來最大單日跌幅，相關(guān)的金融市場波動也加劇。

　　仔細(xì)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，近期影響原油供給和投機(jī)的因素主要來自于政策層面。從美國國內(nèi)來看，在一個經(jīng)濟(jì)不景氣且通脹高企的大選之年，誰能保增長平物價，誰就有可能爭取到更多的選票。在保增長這方面，現(xiàn)任的共和黨政府已經(jīng)無所不用了，短短半年多的時間，以經(jīng)濟(jì)自由著稱的美國采用了包括減稅、為金融市場注入流動性、拯救兩房等各種行政干預(yù)手段，這分別在美國股市的走勢上形成了一月、三月和七月的三個政策底，并使得美國股市成為成熟市場中上市盈率最高的股市之一。

　　美國的經(jīng)濟(jì)問題的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)增長模式上的問題，再多的行政干預(yù)至多暫緩經(jīng)濟(jì)迅速下滑而已。在臨近大選的時刻，增長問題難以短期大幅改善，如何抑制通脹成了兩黨爭奪選票的關(guān)鍵，而抑制通脹的核心問題是原油價格問題。共和黨在歷史上和能源巨頭的密切關(guān)系成了民主黨攻擊它的殺手锏，在這種情況下，共和黨被迫也采取調(diào)查投機(jī)、促使產(chǎn)油國增產(chǎn)等手段打擊油價。之前CFTC迫于壓力對能源投機(jī)實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管已經(jīng)佐證了這一點(diǎn)。上周公布的一項民意調(diào)查顯示，共和黨候選人麥凱恩首次在支持率中領(lǐng)先了民主黨候選人奧巴馬，導(dǎo)致麥凱恩領(lǐng)先的重要因素之一就是近期油價的快速回落。

　　從國際層面來看，俄羅斯近期出兵格魯吉亞背后深層次的原因之一就是能源問題。近年來原油價格高漲是俄羅斯經(jīng)濟(jì)迅速增長的重要動力之一，俄羅斯在未來仍然有可能因?yàn)槟茉磫栴}和歐美形成緊張局面，導(dǎo)致原油供應(yīng)方面產(chǎn)生不確定性。

　　綜上所述，來自政策層面的因素會對原油的供應(yīng)和投機(jī)的前景產(chǎn)生較大的不確定性，導(dǎo)致原油價格有下行的壓力，但政策本身高度的不確定性又會加劇市場價格大幅波動。不可否則，原油供需的緊平衡會長期存在，且經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的需求下降是不穩(wěn)定的，這為原油價格提供了一定的支撐。政策因素對原油價格的影響在大選前不會消失，甚至?xí)鰪?qiáng)，所以我們認(rèn)為，四季度以原油為代表的商品市場將會表現(xiàn)出一定的波動性，投資者宜高度關(guān)注投資風(fēng)險。

信息來源；證券時報