歐洲經(jīng)濟難以獨善其身
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時間：2008-08-15 10:47:00
借助于自身市場持續(xù)整合的力量和部分國家出口的強勢拉動，歐洲經(jīng)濟列車在過去5年的時間中一直穩(wěn)定行駛在健康而快速的軌道之中。但是，外部次貸危機的突然沖擊和全球經(jīng)濟放緩的殘酷結果不僅讓歐洲經(jīng)濟的前行腳步嘎然而止，而且一系列最新數(shù)據(jù)顯示歐洲的未來經(jīng)濟前景不容樂觀。
本輪經(jīng)濟回落周期幾乎將所有歐洲國家囊括殆盡。據(jù)歐洲3家主要經(jīng)濟研究機構———德國經(jīng)濟研究所、法國國家統(tǒng)計及經(jīng)濟研究所以及意大利經(jīng)濟研究所日前發(fā)布的聯(lián)合報告指出，目前，意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和丹麥陷入衰退的風險最大，而從最樂觀的角度看，英國和法國將面臨經(jīng)濟停滯。
房地產(chǎn)市場成為重災區(qū)過去10年歐洲的房地產(chǎn)價格一路勁升，并成為歐洲經(jīng)濟中最為亮麗與活躍的板塊。而如今房地產(chǎn)春光不再，淪落成了歐洲經(jīng)濟體中最為受傷的部分。
由于10年間房地產(chǎn)價格上漲超過其長期平均價值的20%到30%，這種歷史堆積而成的泡沫本身就為今天房地產(chǎn)價格的坍塌積蓄了條件。資料表明，進入2008年以來，歐洲國家房地產(chǎn)價格都出現(xiàn)5%~30%不等的下降，而且還會繼續(xù)下降。問題的關鍵在于，就在歐洲房地產(chǎn)市場走下坡路的同時，大洋彼岸傳來的次貸危機開始在歐洲發(fā)酵。由于許多歐洲銀行都在美國房地產(chǎn)業(yè)務上蒙受了巨大損失，令銀行融資成本增加，從而迫使金融機構自覺地控制向本國房地產(chǎn)貸款。
房屋信貸的收縮直接導致了歐洲房地產(chǎn)投資與消費的銳減。據(jù)歐洲專業(yè)顧問公司Atisreal提供的數(shù)據(jù)稱，2008年，全歐企業(yè)用房投資將下降50%，全歐洲企業(yè)用房交易量將較上年下跌18%。而且資料顯示，2008年上半年，全歐洲企業(yè)用房投資已經(jīng)下降了30%，為1600億歐元，其中第二季度投資322億歐元，為2005年以來的最低水平。
一方面是信貸的緊縮，另一方面是需求與價格的降低，兩種力量勢必將房地產(chǎn)開發(fā)商打入痛苦的深淵。前不久，西班牙最大的房地產(chǎn)開發(fā)商之一的馬田薩—法迪薩公司由于身背52億歐元債務而不得不申請破產(chǎn)保護。需要指出的是，由于馬田薩—法迪薩公司同時涉足了英國等其他歐洲國家的的房地產(chǎn)開發(fā)，其破產(chǎn)勢必在歐洲引發(fā)“蝴蝶效應”。專家指出，類似于馬田薩—法迪薩的破產(chǎn)事件在歐洲可能還會發(fā)生。
除西班牙外，另一個可能加劇歐洲房地產(chǎn)危機的國家就是英國。目前，英國政府密切關注的房價指數(shù)連續(xù)第9個月下滑。7月份住房均價同比跌幅創(chuàng)7年來之最，并為去年12月來的最大環(huán)比跌幅。而據(jù)安永會計師事務所預測，英國房價今年將下跌10%，明年還將跌6%。
房地產(chǎn)市場的蕭條已經(jīng)導致宏觀經(jīng)濟基本面的惡化。在德國，房地產(chǎn)價格的下降急劇加大了消費的疲軟程度。資料顯示，德國8月份消費者信心指數(shù)大幅下降至2.1點，為2003年7月以來最低水平，其中大約有0.8個點由房屋需求低迷所引致。在西班牙，由于房地產(chǎn)及其建筑業(yè)創(chuàng)造了20％的就業(yè)機會，房地產(chǎn)的萎縮直接導致了失業(yè)率的加速上升。截止到今年第二季度，西班牙失業(yè)率升至10.4%的3年高點，位居全歐第一。我們需要指出的是，在歐洲國家中，過去10年英國與西班牙繁榮的房地產(chǎn)曾在歐洲經(jīng)濟的復蘇式增長中扮演了主要的角色，而當兩國房地產(chǎn)市場如今傷痕累累時，歐洲整體經(jīng)濟也很難獨善其身。
影響未來經(jīng)濟走勢的關鍵因子雖然一系列數(shù)據(jù)可以作為我們判斷歐洲經(jīng)濟未來走勢的重要指標，但在實體經(jīng)濟活動中，許多具體因素也在隨時發(fā)生著作用。換言之，如果某些經(jīng)濟因子的改良或者惡化都可能導致原有數(shù)據(jù)的重新調整和變異。因此，對于歐洲經(jīng)濟而言，以下經(jīng)濟變量值得關注：石油價格資料表明，歐洲對海外石油的依賴度為60%，而且由于北海石油生產(chǎn)萎縮，其對石油進口依存度未來將擴大67%。這就意味著，國際市場的原油價格將直接影響著歐洲企業(yè)的成本和物價水平，并最終決定歐洲的經(jīng)濟增長率。
通貨膨脹按照歐洲中央銀行設定的標準，歐元區(qū)通脹為2%。但截止6月份，歐元區(qū)通脹率已經(jīng)抵至4%，而歐元區(qū)之外的英國也達到了3.8%。如果這種趨勢得不到有效控制，企業(yè)成本不僅因通脹上升而增加，而且由于歐洲本身消費拉動經(jīng)濟的力量微弱，通脹對于消費的抑制作用將更加嚴重。
利率政策按照目前歐洲的經(jīng)濟形勢，歐洲中央銀行和英國央行本應實行寬松的貨幣政策，即調低利率以刺激經(jīng)濟。但根據(jù)目前物價上漲趨勢，貨幣當局無疑存在著提高利率的沖動。因此，圍繞歐洲地區(qū)利率是否會發(fā)生變動的話題，市場上目前出現(xiàn)了兩種完全相反的聲音：金融市場認為歐洲央行將在今年年底到2009年2月之間將主導利率上調25個基點至4.5%；但按多數(shù)經(jīng)濟學家的看法，決策者將在今年維持..25%的利率，明年將減息。不過，筆者認為，歐洲央行是一個專注于價格穩(wěn)定這一主要任務的強硬派機構，其利率政策的調整將緊跟通脹趨勢，從而會對企業(yè)經(jīng)營與消費產(chǎn)生不同的影響。
匯率變動由于美元的持續(xù)貶值，無論是歐元還是英鎊在最近幾年中都處于持續(xù)升值狀態(tài)。其中歐元兌美元一度沖到1.4美元的“臨界點”。這種狀況極大地削弱了歐元區(qū)企業(yè)的出口能力和競爭力。
出口能力一方面，目前美國約占歐盟出口的1/4，美國經(jīng)濟未來的改善狀況決定著歐盟企業(yè)出口狀況。另一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟的彈性很大程度上依賴于德國出口，盡管目前德國出口還在持續(xù)增長（主要得益于中國、俄羅斯等快速增長的經(jīng)濟體對德國資本商品的強勁需求），但受全球商品需求放緩的影響，德國出口所面臨的壓力也不可小覷。
?。ㄗ髡邚堜J，系廣東技術師范學院經(jīng)濟學教授）
信息來源：國際商報
本輪經(jīng)濟回落周期幾乎將所有歐洲國家囊括殆盡。據(jù)歐洲3家主要經(jīng)濟研究機構———德國經(jīng)濟研究所、法國國家統(tǒng)計及經(jīng)濟研究所以及意大利經(jīng)濟研究所日前發(fā)布的聯(lián)合報告指出，目前，意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和丹麥陷入衰退的風險最大，而從最樂觀的角度看，英國和法國將面臨經(jīng)濟停滯。
房地產(chǎn)市場成為重災區(qū)過去10年歐洲的房地產(chǎn)價格一路勁升，并成為歐洲經(jīng)濟中最為亮麗與活躍的板塊。而如今房地產(chǎn)春光不再，淪落成了歐洲經(jīng)濟體中最為受傷的部分。
由于10年間房地產(chǎn)價格上漲超過其長期平均價值的20%到30%，這種歷史堆積而成的泡沫本身就為今天房地產(chǎn)價格的坍塌積蓄了條件。資料表明，進入2008年以來，歐洲國家房地產(chǎn)價格都出現(xiàn)5%~30%不等的下降，而且還會繼續(xù)下降。問題的關鍵在于，就在歐洲房地產(chǎn)市場走下坡路的同時，大洋彼岸傳來的次貸危機開始在歐洲發(fā)酵。由于許多歐洲銀行都在美國房地產(chǎn)業(yè)務上蒙受了巨大損失，令銀行融資成本增加，從而迫使金融機構自覺地控制向本國房地產(chǎn)貸款。
房屋信貸的收縮直接導致了歐洲房地產(chǎn)投資與消費的銳減。據(jù)歐洲專業(yè)顧問公司Atisreal提供的數(shù)據(jù)稱，2008年，全歐企業(yè)用房投資將下降50%，全歐洲企業(yè)用房交易量將較上年下跌18%。而且資料顯示，2008年上半年，全歐洲企業(yè)用房投資已經(jīng)下降了30%，為1600億歐元，其中第二季度投資322億歐元，為2005年以來的最低水平。
一方面是信貸的緊縮，另一方面是需求與價格的降低，兩種力量勢必將房地產(chǎn)開發(fā)商打入痛苦的深淵。前不久，西班牙最大的房地產(chǎn)開發(fā)商之一的馬田薩—法迪薩公司由于身背52億歐元債務而不得不申請破產(chǎn)保護。需要指出的是，由于馬田薩—法迪薩公司同時涉足了英國等其他歐洲國家的的房地產(chǎn)開發(fā)，其破產(chǎn)勢必在歐洲引發(fā)“蝴蝶效應”。專家指出，類似于馬田薩—法迪薩的破產(chǎn)事件在歐洲可能還會發(fā)生。
除西班牙外，另一個可能加劇歐洲房地產(chǎn)危機的國家就是英國。目前，英國政府密切關注的房價指數(shù)連續(xù)第9個月下滑。7月份住房均價同比跌幅創(chuàng)7年來之最，并為去年12月來的最大環(huán)比跌幅。而據(jù)安永會計師事務所預測，英國房價今年將下跌10%，明年還將跌6%。
房地產(chǎn)市場的蕭條已經(jīng)導致宏觀經(jīng)濟基本面的惡化。在德國，房地產(chǎn)價格的下降急劇加大了消費的疲軟程度。資料顯示，德國8月份消費者信心指數(shù)大幅下降至2.1點，為2003年7月以來最低水平，其中大約有0.8個點由房屋需求低迷所引致。在西班牙，由于房地產(chǎn)及其建筑業(yè)創(chuàng)造了20％的就業(yè)機會，房地產(chǎn)的萎縮直接導致了失業(yè)率的加速上升。截止到今年第二季度，西班牙失業(yè)率升至10.4%的3年高點，位居全歐第一。我們需要指出的是，在歐洲國家中，過去10年英國與西班牙繁榮的房地產(chǎn)曾在歐洲經(jīng)濟的復蘇式增長中扮演了主要的角色，而當兩國房地產(chǎn)市場如今傷痕累累時，歐洲整體經(jīng)濟也很難獨善其身。
影響未來經(jīng)濟走勢的關鍵因子雖然一系列數(shù)據(jù)可以作為我們判斷歐洲經(jīng)濟未來走勢的重要指標，但在實體經(jīng)濟活動中，許多具體因素也在隨時發(fā)生著作用。換言之，如果某些經(jīng)濟因子的改良或者惡化都可能導致原有數(shù)據(jù)的重新調整和變異。因此，對于歐洲經(jīng)濟而言，以下經(jīng)濟變量值得關注：石油價格資料表明，歐洲對海外石油的依賴度為60%，而且由于北海石油生產(chǎn)萎縮，其對石油進口依存度未來將擴大67%。這就意味著，國際市場的原油價格將直接影響著歐洲企業(yè)的成本和物價水平，并最終決定歐洲的經(jīng)濟增長率。
通貨膨脹按照歐洲中央銀行設定的標準，歐元區(qū)通脹為2%。但截止6月份，歐元區(qū)通脹率已經(jīng)抵至4%，而歐元區(qū)之外的英國也達到了3.8%。如果這種趨勢得不到有效控制，企業(yè)成本不僅因通脹上升而增加，而且由于歐洲本身消費拉動經(jīng)濟的力量微弱，通脹對于消費的抑制作用將更加嚴重。
利率政策按照目前歐洲的經(jīng)濟形勢，歐洲中央銀行和英國央行本應實行寬松的貨幣政策，即調低利率以刺激經(jīng)濟。但根據(jù)目前物價上漲趨勢，貨幣當局無疑存在著提高利率的沖動。因此，圍繞歐洲地區(qū)利率是否會發(fā)生變動的話題，市場上目前出現(xiàn)了兩種完全相反的聲音：金融市場認為歐洲央行將在今年年底到2009年2月之間將主導利率上調25個基點至4.5%；但按多數(shù)經(jīng)濟學家的看法，決策者將在今年維持..25%的利率，明年將減息。不過，筆者認為，歐洲央行是一個專注于價格穩(wěn)定這一主要任務的強硬派機構，其利率政策的調整將緊跟通脹趨勢，從而會對企業(yè)經(jīng)營與消費產(chǎn)生不同的影響。
匯率變動由于美元的持續(xù)貶值，無論是歐元還是英鎊在最近幾年中都處于持續(xù)升值狀態(tài)。其中歐元兌美元一度沖到1.4美元的“臨界點”。這種狀況極大地削弱了歐元區(qū)企業(yè)的出口能力和競爭力。
出口能力一方面，目前美國約占歐盟出口的1/4，美國經(jīng)濟未來的改善狀況決定著歐盟企業(yè)出口狀況。另一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟的彈性很大程度上依賴于德國出口，盡管目前德國出口還在持續(xù)增長（主要得益于中國、俄羅斯等快速增長的經(jīng)濟體對德國資本商品的強勁需求），但受全球商品需求放緩的影響，德國出口所面臨的壓力也不可小覷。
?。ㄗ髡邚堜J，系廣東技術師范學院經(jīng)濟學教授）
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