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　　美元匯率在上周連創(chuàng)新低，跌勢(shì)有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。非美貨幣出現(xiàn)少許分化，歐元英鎊以及低收益貨幣出現(xiàn)上漲，高息的商品貨幣則在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的帶動(dòng)中下跌，其中也包括市場(chǎng)對(duì)商品泡沫可能破裂的擔(dān)憂。而隨著美元的不斷貶值，以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格也大幅飆升，金價(jià)和油價(jià)再創(chuàng)歷史新高，但是波動(dòng)性開(kāi)始上升，這可能是一個(gè)頂部的信號(hào)。

　　在本月18日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)利率政策會(huì)議，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷惡化，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)減息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期大幅上升，不過(guò)在上周美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話中，仍然有部分委員表露出對(duì)通脹的擔(dān)憂。如果再次大幅減息75個(gè)基點(diǎn)，這將極大的推動(dòng)通脹預(yù)期，而只有在本周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)嚴(yán)重惡化的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)才可能如此激進(jìn)的減息。因此，減息50個(gè)基點(diǎn)的可能性最大。不過(guò)擔(dān)憂通脹上漲的委員仍會(huì)支持減息25個(gè)基點(diǎn)，而一旦如此，市場(chǎng)可能將出現(xiàn)更大的波動(dòng)，股市將會(huì)下跌，美元?jiǎng)t可能反彈。同時(shí)，美元近期的下跌過(guò)于劇烈，市場(chǎng)情緒也過(guò)于悲觀，這使匯率近期存在反彈的可能。但是在上半年美聯(lián)儲(chǔ)仍然有繼續(xù)調(diào)低利率的空間。

　　盡管歐洲央行調(diào)低了對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期，但是調(diào)高了對(duì)通脹的預(yù)期，這使致力于維持物價(jià)穩(wěn)定的歐洲央行更有理由維持利率不變。對(duì)于歐元升值所引起的成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)和企業(yè)家的不滿，特里謝并未表示過(guò)多的擔(dān)憂，食品和商品價(jià)格的上漲可能更需要一個(gè)強(qiáng)勢(shì)貨幣和高利率來(lái)應(yīng)對(duì)。同樣，出于對(duì)通脹持續(xù)上揚(yáng)的擔(dān)憂，雖然當(dāng)前的英國(guó)數(shù)據(jù)好壞參半，但是英國(guó)央行仍然維持利率不變，而之前對(duì)利率可能不會(huì)如投資者預(yù)期般的很快跌至4.5%的暗示也帶動(dòng)英鎊匯率的上漲。

　　相對(duì)于歐元和英鎊，日元和瑞士法郎等低息貨幣走勢(shì)更大程度上受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的影響，特別是與美國(guó)股市保持較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。與之相對(duì)的則是商品貨幣的走勢(shì)，從套利交易的角度看，商品貨幣的走勢(shì)也與日元等低息貨幣存在明顯的差異。

　　上周，加拿大、澳大利亞和新西蘭央行都召開(kāi)利率會(huì)議，加拿大央行意外的減息50個(gè)基點(diǎn)（市場(chǎng)預(yù)期減息25個(gè)基點(diǎn)），澳大利亞儲(chǔ)備銀行加息25個(gè)基點(diǎn)，而新西蘭儲(chǔ)備銀行維持不變，其中加拿大央行成為首家追隨美聯(lián)儲(chǔ)大幅減息的央行。

　　黃金石油價(jià)格在上周也升至歷史高點(diǎn)，但是隨著波動(dòng)性的增強(qiáng)，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂商品泡沫可能已經(jīng)出現(xiàn)，并將隨時(shí)破裂。雖然長(zhǎng)期來(lái)看，商品的需求有增無(wú)減，但是短期內(nèi)需求并無(wú)明顯變化，價(jià)格上漲的主要原因來(lái)自投機(jī)力量的推動(dòng)和美元的過(guò)度疲弱，以及股市表現(xiàn)不佳造成的資金涌入商品市場(chǎng)，這就可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)較大的波動(dòng)性。


中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部 王濤

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