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　　潘正彥：今年我國(guó)的宏觀調(diào)控任務(wù)由"一防"（防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱）轉(zhuǎn)向"兩防"（防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通脹）。同樣， 2007年當(dāng)我國(guó)又出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭和通脹壓力時(shí)，將宏觀調(diào)控的主要任務(wù)確定為"兩防"，似乎也表明了本輪宏觀調(diào)控的主動(dòng)性調(diào)整特點(diǎn)。
　　潘正彥：上海社會(huì)科學(xué)院金融研究中心副主任、研究員
　　主持人：樂(lè)嘉春 鄒民生
　　"兩防" 表明我國(guó)宏觀調(diào)控碰到了新情況
　　主持人：目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)碰到了一些新情況。如物價(jià)上漲壓力加大、人民幣升值加快、美國(guó)次貸危機(jī)造成的全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)等。有一種看法認(rèn)為，今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能是最困難的。怎么來(lái)理解這句話。上面那些因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)走向與宏觀調(diào)控方向有什么影響？
　　潘正彥：今年我國(guó)的宏觀調(diào)控任務(wù)由"一防"（防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱）轉(zhuǎn)向"兩防"（防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通脹）。這一轉(zhuǎn)變表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)碰到了新情況和新問(wèn)題，宏觀調(diào)控目標(biāo)需要有所調(diào)整。
　　我們先來(lái)看，為什么會(huì)發(fā)生這樣的轉(zhuǎn)變？
　　改革開(kāi)放以后，我國(guó)已實(shí)施了五次宏觀調(diào)控。除了1998年-2002年為擴(kuò)張型的宏觀調(diào)控外，其余四次宏觀調(diào)控都屬于收縮型的宏觀調(diào)控，它們的時(shí)間分別是1979年-1981年、1985年-1986年、1989年-1990年和1993年下半年-1996年。
　　而始于2003年下半年的本輪宏觀調(diào)控（可視為第六次宏觀調(diào)控）是改革開(kāi)放以來(lái)第五次較大的收縮型的宏觀調(diào)控，也是一次比較特殊的宏觀調(diào)控。
　　之所以說(shuō)有點(diǎn)特殊，是因?yàn)榕c前四次緊縮型的宏觀調(diào)控相比，本輪宏觀調(diào)控所面臨的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)和體制環(huán)境已有所不同，使得本輪宏觀調(diào)控具有以往沒(méi)有的一些新的特點(diǎn)。
　　從相關(guān)數(shù)據(jù)看，前四次宏觀調(diào)控具有以下三大特點(diǎn)：第一，當(dāng)時(shí)針對(duì)的調(diào)控問(wèn)題都是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中已出現(xiàn)了超過(guò)11％的"大起"高峰；第二，經(jīng)濟(jì)的全面過(guò)熱或總量過(guò)熱是當(dāng)時(shí)調(diào)控面對(duì)的主要問(wèn)題。其中，第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，起初表現(xiàn)為投資過(guò)熱和國(guó)民經(jīng)濟(jì)重大比例關(guān)系嚴(yán)重失調(diào)，隨后財(cái)政用于消費(fèi)的支出大幅增加，形成大量財(cái)政赤字，并導(dǎo)致國(guó)民收入的超分配。而第二次至第四次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，都是表現(xiàn)為投資需求和消費(fèi)需求的雙膨脹，最終導(dǎo)致社會(huì)總需求超過(guò)總供給；第三，前四次宏觀調(diào)控都要治理嚴(yán)重的通脹。顯然，前四次調(diào)控是被動(dòng)性的調(diào)整。
　　與前四次緊縮型的宏觀調(diào)控不同，本輪宏觀調(diào)控是為了防止大起（而2003年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一進(jìn)入兩位數(shù)就開(kāi)始調(diào)控），也是為了防止"大起"后可能會(huì)導(dǎo)致的"大落"，是一種主動(dòng)性調(diào)整。從2005年和2006年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看，本輪宏觀調(diào)控不僅動(dòng)手早、未雨綢繆，而且見(jiàn)效也快，如當(dāng)時(shí)物價(jià)上漲出現(xiàn)明顯回落。這似乎表明本輪宏觀調(diào)控已防患于未然。
　　同樣， 2007年當(dāng)我國(guó)又出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭和通脹壓力時(shí)，將宏觀調(diào)控的主要任務(wù)確定為"兩防"，似乎也表明了本輪宏觀調(diào)控的主動(dòng)性調(diào)整特點(diǎn)。
　　至于今年我國(guó)的宏觀調(diào)控目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)？也就是說(shuō)，今年8％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和4.8％的物價(jià)上漲控制目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)？我們還得從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的基本矛盾和問(wèn)題中找答案。
　　適度降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率方可控制通脹壓力
　　主持人：去年我國(guó)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭和通脹壓力增大，可以說(shuō)是由本輪經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)在矛盾與問(wèn)題沒(méi)有得到根本解決引起的。依你所見(jiàn)，本輪經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期中的基本矛盾和問(wèn)題是什么，為什么沒(méi)有得到解決？
　　潘正彥：去年我國(guó)的物價(jià)為什么會(huì)突然高漲？經(jīng)濟(jì)為什么會(huì)偏熱？怎么來(lái)解釋這些宏觀問(wèn)題？在我看來(lái)，我們還得從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的基本矛盾入手，否則很難解釋這些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
　　簡(jiǎn)單地說(shuō)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本矛盾始終是供求矛盾，這種矛盾始終存在。但是，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之間的本質(zhì)聯(lián)系及其下面的基本矛盾被很多人忽略了。
　　2006年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為10.7％和CPI為1.5％，延續(xù)了自2002年以來(lái)"高增長(zhǎng)、低通脹"的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這種增長(zhǎng)的理想狀態(tài)，是大家希望看到的。但是，為什么在2007年我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)偏熱和通脹壓力增強(qiáng)？其實(shí)，這并不是個(gè)偶然事件。
　　從歷史數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的供求矛盾必然會(huì)影響到物價(jià)水平或通脹壓力上。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的需求沖擊會(huì)反映在物價(jià)水平的上漲上，即較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將使物價(jià)水平上升。所以，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率過(guò)高，必然會(huì)對(duì)供求平衡造成壓力，也必然會(huì)不斷加劇供求矛盾，并最終體現(xiàn)到物價(jià)上漲上。
　　從本輪經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本矛盾看，首先，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)緩慢是造成本次通脹壓力的主要原因之一。自2000年以來(lái)，我國(guó)農(nóng)業(yè)增長(zhǎng)率始終維持在3％以下水平，在2004年和2005年短暫回升后，農(nóng)業(yè)增長(zhǎng)率在2006年又開(kāi)始再次回落。這就帶來(lái)了價(jià)格壓力。而豬肉價(jià)格上漲只是通脹壓力釋放的一個(gè)縮影，表明當(dāng)前我國(guó)物價(jià)上漲壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。其次，由于目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)密不可分，全球性的資源供求矛盾和資本流動(dòng)性過(guò)剩，客觀上也成為推動(dòng)物價(jià)上漲的一大因素。
　　因此，在當(dāng)前的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我們必須承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之間的內(nèi)在聯(lián)系是明顯的。在這個(gè)前提下，我們?cè)賮?lái)討論今年8％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和4.8％的物價(jià)上漲控制目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)問(wèn)題。
　　為了說(shuō)明問(wèn)題，我們還有必要將這兩個(gè)目標(biāo)聯(lián)系起來(lái)分析。雖然今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定為8％，但如果考慮到實(shí)際執(zhí)行情況和我國(guó)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，那么在此基礎(chǔ)上再實(shí)現(xiàn)8％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可以說(shuō)是不低的。
　　特別是在連續(xù)5年經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)累積了新的供求矛盾和物價(jià)上漲壓力下，要想實(shí)現(xiàn)物價(jià)上漲控制在4.8％的目標(biāo)，很大程度上要"依賴于"對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的有效控制。這里，我們不妨反問(wèn)一下：如果前幾年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是7％或8％，那么今年物價(jià)上漲壓力還會(huì)這么高嗎？
　　所以，我的觀點(diǎn)很明確：為了實(shí)現(xiàn)4.8％的物價(jià)上漲控制目標(biāo)，我們必須控制經(jīng)濟(jì)持續(xù)過(guò)高增長(zhǎng)勢(shì)頭。如果能夠把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率控制在8％水平甚至8％水平以下，那么我們就有可能完成4％的物價(jià)上漲控制目標(biāo)。
　　擴(kuò)大內(nèi)需抵御外部經(jīng)濟(jì)不利沖擊
　　主持人：今年有一個(gè)情況比較特殊，這就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境變化很大，尤其是美國(guó)次貸危機(jī)的影響進(jìn)一步擴(kuò)大，顯然要影響我國(guó)的出口。在這種情況下，如何通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)保持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)呢？
　　潘正彥：是的，美國(guó)次貸危機(jī)已成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的一個(gè)新變數(shù)。
　　首先，次貸危機(jī)增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)心。目前，次貸危機(jī)通過(guò)金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)，已對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。例如，越來(lái)越多的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)預(yù)期，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的幾率已大幅增長(zhǎng)。由于美國(guó)是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，一旦次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響加大，自然會(huì)直接或間接地影響到包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩。
　　現(xiàn)在的新問(wèn)題是，全球經(jīng)濟(jì)能否在新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下達(dá)到新的平衡？也就是說(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家能否通過(guò)增加新的需求來(lái)保持持續(xù)的相對(duì)高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率？另外，在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，美國(guó)能否擴(kuò)大與其他國(guó)家之間的共同對(duì)策，以防止全球性經(jīng)濟(jì)衰退？
　　從去年下半年以來(lái)，美國(guó)、歐盟等主要國(guó)家央行聯(lián)手向信貸市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，以緩解流動(dòng)性不足對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。因此，通過(guò)彼此協(xié)調(diào)一致的共同干預(yù)，來(lái)提振對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的信心，這并非是完全不可能的。當(dāng)然，這是最好的事情。
　　其次，我們?cè)賮?lái)看看我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新變化。
　　自1994年起，我國(guó)進(jìn)入了一個(gè)持續(xù)貿(mào)易順差階段，凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率相當(dāng)突出。另外，我國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差較為顯著。當(dāng)次貸危機(jī)可能引致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，并連帶影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速時(shí)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生的新變化，又突出了目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式因過(guò)度依賴外部經(jīng)濟(jì)而面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的這些外部壓力，也同時(shí)給我們提供了改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、實(shí)施經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的新機(jī)遇。因?yàn)?，迄今投資和凈出口兩大因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較大，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需仍有巨大空間。在這種情況下，如果我們能進(jìn)一步滿足或擴(kuò)大內(nèi)需，那么我們將可能抵御來(lái)自次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)貿(mào)易順差減少和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的不利影響，使我國(guó)依然能保持"又好又快"的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局。
　　從這個(gè)角度分析，我們需要在適時(shí)調(diào)整我國(guó)出口戰(zhàn)略的同時(shí)，做好有效擴(kuò)大內(nèi)需和借此調(diào)整我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)這篇大文章。只有通過(guò)這種主動(dòng)性調(diào)整，我們才能將次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在影響降到最低程度，保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　從三方面完善貨幣政策的宏觀調(diào)控作用
　　主持人：顯然，當(dāng)前我國(guó)面臨的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)新情況和新挑戰(zhàn)，同時(shí)也帶來(lái)了新機(jī)遇。依你所見(jiàn)，我們?cè)谡{(diào)控政策工具上面應(yīng)當(dāng)有哪些作為？
　　潘正彥：近年來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)了一些新情況和新問(wèn)題，可以說(shuō)是對(duì)宏觀調(diào)控提出了新的更高要求。以2007年我國(guó)貨幣政策的政策導(dǎo)向出現(xiàn)重大變化為例，就很能說(shuō)明這一問(wèn)題。
　　在2007年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，我國(guó)貨幣政策基調(diào)被描述為 "繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，搭配運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動(dòng)性，協(xié)調(diào)運(yùn)用好多種流動(dòng)性管理工具，保持對(duì)沖力度，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，維護(hù)總量平衡"。
　　在第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，"繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)中適度從緊，保持必要的調(diào)控力度，努力維護(hù)穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，控制通脹預(yù)期，保持物價(jià)基本穩(wěn)定"。其中"保持必要的調(diào)控力度"，實(shí)際上表達(dá)了央行已有緊縮之意。
　　在第三季度報(bào)告貨幣政策執(zhí)行中，"實(shí)行適度從緊的貨幣政策，適當(dāng)加大調(diào)控力度，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展"。其中"適當(dāng)加大調(diào)控力度"表達(dá)了緊縮力度將加大。
　　隨后，在去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，明確提出了今年將進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的重要作用，嚴(yán)格控制貨幣信貸總量和投放節(jié)奏。
　　由此，我國(guó)貨幣政策的政策基調(diào)與導(dǎo)向經(jīng)歷了從"穩(wěn)健"到"穩(wěn)中適度從緊"再到"從緊"的重大調(diào)整和顯著變化。同樣，貨幣政策的作用力度在不斷增強(qiáng)。
　　但與此同時(shí)，通貨壓力仍在持續(xù)增強(qiáng)。其中，CPI和PPI不斷創(chuàng)下近幾年來(lái)新高，如CPI在2月份更是達(dá)到8.7％水平。
　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的這種不利局面，我認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)的宏觀調(diào)控政策更應(yīng)關(guān)注以下三個(gè)問(wèn)題：
　　第一，要充分認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之間的客觀聯(lián)系。在前些年在物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持"良好關(guān)系"時(shí)，貨幣政策的調(diào)控強(qiáng)度較低，但上游（原材料）價(jià)格的上升最終要傳遞到下游產(chǎn)品（消費(fèi)品）價(jià)格的上漲上。價(jià)格上漲所積聚的成本和能量也是一定會(huì)釋放的。
　　第二，積累的物價(jià)上漲過(guò)度偏離了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必然要求不斷增強(qiáng)貨幣政策的調(diào)控力度。在2006年，央行3次提高了存款準(zhǔn)備金率和實(shí)施了2次加息。但是，在2007年，央行實(shí)施了6次加息和10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。在2008年3月25日，央行又在年內(nèi)第二次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。而且，為了達(dá)到4％的物價(jià)上漲控制目標(biāo)，預(yù)期央行的貨幣政策調(diào)控力度非但不會(huì)減弱，還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)。
　　第三，貨幣政策應(yīng)該有相對(duì)的獨(dú)立性、自身的信息和指標(biāo)體系有超前性。貨幣政策首先應(yīng)以貨幣本身為目標(biāo)，而后才是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，而不應(yīng)當(dāng)是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)先于貨幣目標(biāo)。如果在貨幣政策的效力直接傳遞到經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之后再去調(diào)整貨幣政策，很可能是為時(shí)已晚。過(guò)去幾年的情況就是如此。同時(shí)，貨幣政策本身應(yīng)觀察流動(dòng)性、信貸和物價(jià)等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行調(diào)整。但現(xiàn)在的情況往往是不盡如意，也易于造成誤導(dǎo)。另外，貨幣政策應(yīng)有對(duì)未來(lái)的預(yù)期，這樣才能減少政策滯后的發(fā)生。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越成熟的情況下，貨幣政策在宏觀調(diào)控中的重要作用將會(huì)越來(lái)越突出。
　　改革開(kāi)放以來(lái)五次收縮型宏觀調(diào)控?cái)?shù)據(jù)比較
　　1979-1981年 1985-1986年 1989-1990年 1993-1996年 2004年
　　前一年GDP增長(zhǎng)率11.7％ 15.2％ 11.6％ 14.2％ 10％
　　前一年M2增長(zhǎng)率 31.3％ 19.6％
　　前一年CPI 6％ 8.8％ 18.5％ 14.7％ 3.9％
　　資料來(lái)源：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)金融年鑒》。
　　1994年以來(lái)我國(guó)貿(mào)易順差上升階段
　　1994-2004年 2005年 2006年 2007年
　　貿(mào)易順差 256.3億美元 1020億美元 1775億美元 2600億美元
　　
信息來(lái)源：上海證券報(bào)