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　　目前最嚴重和現(xiàn)實的問題，是美國和發(fā)達經(jīng)濟體降溫帶來的對進口需求的減少，中國需要在貨幣和財政政策上作好充分準備--
　　去年世界最擔心的經(jīng)濟問題是美國的次貸危機，而今年已演變成次貸危機會否引起美國經(jīng)濟衰退。
　　情況似乎正在朝最糟糕的方向發(fā)展。從最近美國公布的一系列利空數(shù)據(jù)和金融市場的劇烈動蕩來看，許多經(jīng)濟學(xué)家和政界人士傾向于認為，美國經(jīng)濟可能已經(jīng)陷入衰退，但這種衰退將是淺度的，應(yīng)對得當，美國經(jīng)濟將可能在今年晚些時候重新恢復(fù)增長。
　　看得見的衰退跡象
　　美國經(jīng)濟在2008年有衰退之虞，原因就在于近來一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓人們充分意識到，次貸危機仍在惡化，并正外溢至美國經(jīng)濟各個方面，進而沖擊到整個世界的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展。
　　首先，房市降溫仍在持續(xù)。美國建筑開支1月份同比下降1.7%，是1994年1月以來的最大降幅。2007年的新房開工量同比下降了25%，是自1980年以來的最大降幅。
　　其次，收入減少，消費不振。計入通脹因素，工人平均每周工資12月份同比下降了0.9%，為1990年以來的最大降幅。《財富》雜志的調(diào)查顯示，48%的被調(diào)查者在過去一年已經(jīng)減少消費開支。高油價則加劇了人們這種節(jié)省心理。美國是一個"消費型"社會，個人消費開支占到美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，為經(jīng)濟增長的主要動力。消費不振，美國經(jīng)濟自然更加疲軟。
　　但最具標志性意義的是就業(yè)崗位的急劇減少。2月份的數(shù)據(jù)顯示，美國就業(yè)崗位再度減少6.3萬個，為近5年來最大減量。這是美國就業(yè)崗位連續(xù)第二個月下降，也是2003年五六月以來的首次連月減少。1月份就業(yè)崗位減少幅度也大于原來的估計。
　　就業(yè)崗位大幅減少，表明次貸危機正全面侵蝕美國的經(jīng)濟基本面。從歷史經(jīng)驗看，在上世紀90年代初和本世紀初美國兩度經(jīng)歷經(jīng)濟衰退前，失業(yè)率都出現(xiàn)較大幅度上升。華盛頓經(jīng)濟研究所高級經(jīng)濟學(xué)家賈里德伯恩斯坦評論說，最近的就業(yè)報告是一個"衰退性"的報告，"衰退就好像病毒一樣，正從美國一個行業(yè)傳染到另一個行業(yè)"--美國房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、金融業(yè)已病毒纏身，而隨著經(jīng)濟狀況的惡化，勞工市場自然也在劫難逃。
　　《華爾街日報》則認為，在2月份就業(yè)報告出臺前，許多經(jīng)濟學(xué)家還對美國經(jīng)濟是否陷入衰退感到懷疑，但這一重大利空數(shù)據(jù)使他們最終確信，美國經(jīng)濟已陷入衰退。原先尚對美國經(jīng)濟持相對樂觀態(tài)度的摩根大通和雷曼兄弟公司，其后發(fā)表的報告也斷定，衰退已經(jīng)發(fā)生。
　　美國前財政部長、哈佛大學(xué)教授勞倫斯薩默斯認為，美國經(jīng)濟可能正面臨最近一代人，甚至更長時間的最嚴峻的經(jīng)濟和金融挑戰(zhàn)。薩默斯此前曾聲稱，美國經(jīng)濟衰退一旦發(fā)生，其程度之嚴重很可能導(dǎo)致自上世紀70年代末80年代初以來最糟糕的經(jīng)濟局面。
　　深未見底的次貸危機
　　美國經(jīng)濟出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，是次貸危機發(fā)展的必然結(jié)果。這場危機，似乎也與美聯(lián)儲前主席格林斯潘有莫大干系。
　　2001年美國經(jīng)濟衰退發(fā)生后，格林斯潘主導(dǎo)的美聯(lián)儲為刺激經(jīng)濟，實行減息政策，低利率促使美國房市持續(xù)繁榮。房價節(jié)節(jié)上升的同時，房市泡沫也為以后的危機埋下了伏筆。這其中最大的問題，就在次級抵押貸款市場上。該貸款收益高，風(fēng)險也大。但在房市火爆時，貸款機構(gòu)漠視風(fēng)險，樂此不疲，美國金融監(jiān)管機構(gòu)也把關(guān)不嚴。
　　當美國隨后進入"加息周期"，高利率促使房市急劇降溫--2006年初房市出現(xiàn)"拐點"，并隨即急轉(zhuǎn)直下，房市泡沫的破裂，導(dǎo)致次貸危機全面爆發(fā)。美財政部長保爾森多次宣稱，房市降溫和信貸問題拖累了美國經(jīng)濟增長速度，而且房市降溫仍是美國經(jīng)濟面臨的最大威脅。
　　隨著次貸危機的惡化，一些房貸者面臨房產(chǎn)被沒收的危險，眾多抵押貸款公司和金融機構(gòu)虧損大幅增加，失業(yè)增加。華爾街各知名金融機構(gòu)無一能幸免。按照《華爾街日報》1月份的統(tǒng)計，次貸危機已造成全球金融機構(gòu)損失超過1000億美元，其中美林損失高達224億美元，花旗199億美元，瑞銀144億美元，摩根斯坦利94億美元，匯豐銀行75億美元。
　　但許多經(jīng)濟學(xué)家認為，實際損失要遠遠超過這些數(shù)字。而且，次貸危機還遠未見底。按照放貸時間推算，很多次級住房抵押貸款的拖欠還貸高峰尚未出現(xiàn)。今年第二和第三季度將是非常關(guān)鍵的時期。
　　更為嚴重的，次貸危機全面爆發(fā)后，損失慘重的金融機構(gòu)惜貸成風(fēng)，導(dǎo)致市場流動性嚴重不足。信貸之于經(jīng)濟，猶如血液之于生命。如果個人和企業(yè)難以獲得信貸，消費和投資就難免受到抑制，并進而危及整個經(jīng)濟體的正常運行。
　　嚴峻的經(jīng)濟形勢，考驗著美國政府和美聯(lián)儲的救市舉措。在勞工部公布2月份就業(yè)崗位大量流失當天，美國總統(tǒng)布什在白宮緊急召開記者會，他坦陳美國經(jīng)濟正在放緩并"面臨困境"。而他最具體的政策，則是上月簽署的1680億美元的一攬子經(jīng)濟刺激計劃。該計劃旨在通過大幅退稅和減稅，刺激消費和投資。
　　3月11日，趕在美國股市開盤前，美聯(lián)儲聯(lián)合西方四大央行宣布向金融市場大規(guī)模注資，以增強市場流動性，此舉使道瓊斯指數(shù)大漲412點。除大幅注資外，自去年9月進入"降息周期"后，美聯(lián)儲已連續(xù)5次共降息2.25個百分點。外界普遍認為，鑒于目前經(jīng)濟形勢的嚴峻性，美聯(lián)儲將在3月中旬開會時再度大幅降息0.5～0.75個百分點。
　　大幅退稅、連續(xù)降息，這兩大手段正是美國經(jīng)濟能迅速走出2001年衰退陰影的重要原因。此外，針對一些因房主無力還貸房屋被沒收的情況，布什政府將采取再融資的政策予以扶持，從而阻止房市進一步下滑，避免信貸市場變得難以收拾。
　　聯(lián)手救市行動的最終效果尚待觀察。未來一段時間的美國經(jīng)濟走向?qū)惓Ｃ舾?，美?lián)儲主席伯南克表示，目前金融市場局勢相當脆弱，任何負面消息都可能加劇市場緊張心理，導(dǎo)致信貸進一步緊縮。這也是美聯(lián)儲數(shù)次出臺緊急救市措施以防止事態(tài)惡化之原因所在。
　　深度衰退可能性不大
　　美國次貸危機的發(fā)生，正逢國際油價高企、美國通脹抬頭，經(jīng)濟下行風(fēng)險和通脹上行風(fēng)險這"雙重夾擊"也使形勢變得更為嚴峻--因為減息、刺激消費都可能使通脹進一步加劇，處理不慎，美國經(jīng)濟有陷入"滯脹"的可能。
　　按照經(jīng)濟學(xué)界的通常定義，所謂"經(jīng)濟衰退"，是指一個經(jīng)濟體連續(xù)兩個季度國內(nèi)生產(chǎn)總值出現(xiàn)負增長。從目前各種跡象看，美國今年第一季度經(jīng)濟增長率將很可能出現(xiàn)負增長。布什總統(tǒng)的首席經(jīng)濟顧問、白宮經(jīng)濟顧問委員會主席埃德沃德勒澤爾日前雖拒絕確認美國經(jīng)濟是否會陷入衰退，但他也承認，美國經(jīng)濟今年第一季度有可能出現(xiàn)負增長。而已公布的去年第4季度美國經(jīng)濟增長率僅為0.6%，增幅大大低于第3季度的4.9%，這說明美國經(jīng)濟急劇下滑的趨勢非常明顯。
　　但美國經(jīng)濟是否會陷入"深度衰退"？盡管不乏聳人之言，但許多經(jīng)濟學(xué)家也都傾向于認為，這種可能性不大。如果布什政府和美聯(lián)儲救市措施得當，美國經(jīng)濟在遭受重創(chuàng)后，將會隨后緩慢上行。勒澤爾表示，隨著經(jīng)濟刺激計劃效用逐步顯現(xiàn)，美國就業(yè)狀況將在幾個月內(nèi)得到改善，美國經(jīng)濟則可望在夏天恢復(fù)增長。摩根大通公司首席經(jīng)濟學(xué)家布魯斯凱斯曼則判斷，美國經(jīng)濟應(yīng)該可望在下半年走出衰退。
　　自1990年至今，美國一般被認為已經(jīng)歷兩次經(jīng)濟衰退，但兩次衰退隨后都迅速得到恢復(fù)。美國財政部長保爾森就多次強調(diào)，美國經(jīng)濟仍富有多樣性和彈性，其經(jīng)濟長期基本面是健康的。另外，考慮到國際經(jīng)濟增勢強勁，美國經(jīng)濟最終將能渡過目前"難關(guān)"。
　　基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的滯后性，一些經(jīng)濟學(xué)家認為，即使官方確認美國經(jīng)濟陷入衰退，也很可能是在衰退已經(jīng)結(jié)束之時。比如，2001年美國全國經(jīng)濟研究局在衰退發(fā)生8個月后確認美國經(jīng)濟陷入衰退，而此時，衰退也已經(jīng)結(jié)束。
　　對世界經(jīng)濟帶來沖擊
　　作為世界最大經(jīng)濟體的美國經(jīng)濟走向衰退，不可避免將對世界整體經(jīng)濟帶來消極影響。
　　世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）最近半年的各個報告，都調(diào)低了對世界經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟的增長預(yù)期。比如，IMF1月份的報告將今年美國經(jīng)濟增長率由1.9%調(diào)低至1.5%，今年世界經(jīng)濟增長率則由4.8%調(diào)低至4.1%。
　　一般來講，歐洲、日本、加拿大、墨西哥等經(jīng)濟體因與美國經(jīng)濟關(guān)系密切，受創(chuàng)最重。其他發(fā)展中國家也難逃池魚之殃。IMF的報告就認為，金融動蕩可能進一步減少發(fā)達經(jīng)濟體內(nèi)部需求，并對新興市場和發(fā)展中國家造成嚴重外溢影響，尤其是那些嚴重依賴資本流入的新興市場經(jīng)濟體可能受到?jīng)_擊。
　　相對而言，中國和印度等新興經(jīng)濟體仍可望保持穩(wěn)健增長。IMF認為中國今年經(jīng)濟增長較去年將有所回落，但仍可望保持10%的增速。
　　世界銀行和IMF的多份報告都認為，在美國和其他發(fā)達經(jīng)濟體增長乏力之時，中國等新興經(jīng)濟體正成為世界經(jīng)濟穩(wěn)定的來源。世界經(jīng)濟正越來越依賴中國、印度、俄羅斯等新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)，這三國去年對全球經(jīng)濟增長的貢獻率超過了50%。
　　根據(jù)世界銀行的測算，在過去3次美國經(jīng)濟衰退時期，美國經(jīng)濟增長率每降低1個百分點，東亞經(jīng)濟則會相應(yīng)降低0.5%個百分點。也就是說，如果今年美國經(jīng)濟增長率降低2個百分點至零增長，東亞經(jīng)濟將會降低1個百分點，但東亞經(jīng)濟仍可望保持5%～6%的增長速度--雖然降幅頗大但還不是"災(zāi)難性"的。
　　世界銀行東亞項目的首席經(jīng)濟學(xué)家指出，對包括中國在內(nèi)的東亞經(jīng)濟體來說，目前最嚴重和現(xiàn)實的問題，是美國和發(fā)達經(jīng)濟體降溫帶來的對進口需求的減少，中國等國家必須就此在貨幣和財政政策上作好充分準備。同時認為，隨著發(fā)達經(jīng)濟體增長降溫，這些國家貿(mào)易保護主義將抬頭，這對中國等國家?guī)淼臎_擊將可能更為嚴重。（記者 劉洪）
　
信息來源；瞭望