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　　價(jià)格非理性上漲的消息一個(gè)接一個(gè)地傳來(lái)：春節(jié)后的第一天，鄭州白糖主力合約以漲停報(bào)收，在隨后的5個(gè)交易日內(nèi)，也創(chuàng)了2006年6月以來(lái)的最高價(jià)格；2月19日，國(guó)際上鐵礦石的主要供應(yīng)商必和必拓和力拓宣布將2008年鐵礦石價(jià)格提高65%；同一天晚上，國(guó)際原油價(jià)格再次沖高至100美元；黃金價(jià)格停留在上個(gè)月剛剛創(chuàng)下的歷史高位上，而國(guó)際現(xiàn)貨鉑金的價(jià)格則已經(jīng)創(chuàng)下2182美元的歷史最高位。與此同時(shí)，澳大利亞紐卡斯?fàn)杹喼廾禾炕鶞?zhǔn)價(jià)格超過(guò)120美元，相當(dāng)于2003年價(jià)格的5倍。
　　
　　2月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布：1月份CPI同比上漲7.1%，PPI上漲6.1%。
　　
　　資源性?xún)r(jià)格及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的瘋狂正在蔓延，我們堅(jiān)信，兩年來(lái)持續(xù)不斷的資源性?xún)r(jià)格的普遍上漲客觀上助推了公司的整體利潤(rùn)，因?yàn)榇蟛糠止就ㄟ^(guò)提高售價(jià)而從中獲益，而且由于適時(shí)地轉(zhuǎn)移了上游的成本風(fēng)險(xiǎn)，公司空間成倍放大。而現(xiàn)在，我們正在看到的是，物價(jià)上漲不僅使公司的邊際利潤(rùn)正逐步遞減，甚至已經(jīng)成為許多公司利潤(rùn)成長(zhǎng)的負(fù)面要素，由于這些公司無(wú)法再將這些上游成本的增加有效轉(zhuǎn)移出去，而終端價(jià)格的上升抑制了需求的增長(zhǎng)，所以公司的利潤(rùn)已經(jīng)受到空前的威脅，投資沖動(dòng)也因此正在受到抑制，全球性的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩已經(jīng)悄然來(lái)臨。
　　
　　如果將要迎來(lái)的只是通貨膨脹，我們可能會(huì)清楚地知道該做什么，但問(wèn)題的復(fù)雜性在于，如果衰退伴隨著通脹同時(shí)來(lái)臨，我們又能做什么呢？
　　
　　能源價(jià)格上漲至抑制全社會(huì)生產(chǎn)能力的程度
　　
　　南非和中國(guó)南方的電力危機(jī)可以恰如其分地印證以上的結(jié)論。中國(guó)南方春節(jié)前后的電力危機(jī)雖然主要受到冰雪災(zāi)害天氣的影響，但是不容回避的是，煤與電在體制上的矛盾是最深刻的背景。受到價(jià)格管制的電力公司無(wú)法接受煤炭企業(yè)的漲價(jià)要求是電力生產(chǎn)萎縮的主要原因。
　　
　　在澳大利亞的煤運(yùn)碼頭，大量的散裝運(yùn)煤船已經(jīng)排成了長(zhǎng)隊(duì)，焦急地等待著裝運(yùn)煤炭，南非和印度等地的嚴(yán)重電力短缺使得煤炭?jī)r(jià)格再次水漲船高。急于增加產(chǎn)量的俄羅斯煤炭企業(yè)卻苦于找不到鐵路專(zhuān)用運(yùn)車(chē)而難以大量外運(yùn)。
　　兩年前中國(guó)政府鐵腕關(guān)閉數(shù)以萬(wàn)計(jì)的小煤窯無(wú)疑是一個(gè)正確的決定。但是任何正確的選擇卻難免要在其他方面付出代價(jià)。盡管我們不應(yīng)把煤炭緊缺和價(jià)格上漲的原因歸于此。但是，對(duì)供給的約束和價(jià)格的放開(kāi)同時(shí)進(jìn)行，卻難免不使得煤價(jià)開(kāi)始大幅上揚(yáng)，在不斷有小煤窯關(guān)閉、并且預(yù)期會(huì)有更多的被關(guān)閉的時(shí)候，中國(guó)的年煤炭需求量卻在以9%的速度上升，它消費(fèi)的煤炭相當(dāng)于全世界產(chǎn)量的四分之一；僅僅還在五年前，中國(guó)的煤炭?jī)舫隹诹坑?300萬(wàn)噸，而現(xiàn)在，卻變成了一個(gè)徹底的進(jìn)口者，盡管自2003年以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格一直在向上攀升，但最近的上漲已經(jīng)令人瞠目結(jié)舌，澳大利亞紐卡斯?fàn)杹喼廾禾炕鶞?zhǔn)價(jià)格在半年的時(shí)間內(nèi)已經(jīng)翻了一倍。
　　煤炭?jī)r(jià)格的攀升使得電力公司的利潤(rùn)大幅下降，電廠不得不關(guān)閉一些機(jī)組，而電力的短缺會(huì)迅速抑制其他方面的供給。南非因電力短缺而導(dǎo)致鉑金和黃金產(chǎn)量下降就是一例，中國(guó)更是難以置身事外，一些鋼鐵企業(yè)因?yàn)槿彪姸R時(shí)性減產(chǎn)，一些銅礦企業(yè)因此關(guān)閉了一些礦區(qū)。
　　"黑金"家族里的老大石油近日也再次摸高到100美元關(guān)口。煤炭與石油的上漲互為因果，互相推波助瀾。"黑金"價(jià)格對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的損害已經(jīng)顯現(xiàn)，而且將更加明顯地顯現(xiàn)，一個(gè)例證就是，高油價(jià)甚至能傷及石油公司自身，報(bào)道說(shuō)，BP公司2007年的利潤(rùn)大幅下降，原因是高油價(jià)導(dǎo)致煉油成本的上升。
　　鐵礦石觸發(fā)基本金屬又一輪上漲周期
　　日本人又一次沒(méi)有照顧到別人的感受。他們與巴西淡水河谷公司簽訂的供銷(xiāo)協(xié)議一下子將全世界的鐵礦石價(jià)格抬升了65%。盡管中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量占到了全世界總產(chǎn)量的36%，但這對(duì)加強(qiáng)中國(guó)的談判地位又有何益呢，對(duì)于一個(gè)產(chǎn)業(yè)集中度極低的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)來(lái)說(shuō)，什么是大，什么是強(qiáng)，這個(gè)結(jié)果是一個(gè)最好的注解。
　　不管是被動(dòng)還是主動(dòng)，價(jià)格上漲已成既定事實(shí)，但我們所關(guān)心的是，接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么？
　　盡管過(guò)去的六年里，鐵礦石價(jià)格一直是在上漲的年份中度過(guò)的，在2003年至2007年間，國(guó)際鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)格漲幅分別為8.9%、18%、71%、19%和9.5%，但是，鋼鐵企業(yè)通過(guò)向下游轉(zhuǎn)移成本使得自身的利潤(rùn)在不斷地增厚。難怪基金經(jīng)理武斷地認(rèn)為，鋼鐵企業(yè)的周期性已經(jīng)被熨平，這一次還會(huì)是同樣的結(jié)果嗎？
　　中國(guó)70%的鐵礦石依賴(lài)進(jìn)口，據(jù)估算，在鐵礦石價(jià)格上漲65%的情況下，中國(guó)鋼廠進(jìn)口成本將增加50億美元。浙江杭州的一家小鋼鐵廠證實(shí)，面對(duì)鐵礦石價(jià)格暴漲，他們別無(wú)選擇，至少要將產(chǎn)品售價(jià)提高20%-30%。最新出爐的瑞銀報(bào)告顯示，鋼鐵企業(yè)這次將難以將所增加的成本全部轉(zhuǎn)嫁到下游消費(fèi)者身上去。但即使像國(guó)金證券所分析的那樣，鋼材價(jià)格的漲幅將足以抵消鐵礦石價(jià)格的漲幅，但接下來(lái)的問(wèn)題是，在毛利率不變的情況下，高企的價(jià)格可能大大抑制市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵企業(yè)的需求。
　　可以預(yù)見(jiàn)的是，熱火朝天的建筑工地上，我們將會(huì)更多地看見(jiàn)建筑工人澆筑水泥，而不是焊接鋼材。從家電到汽車(chē)等的日用品上，我們可能更多地看到塑料或是其他的覆蓋材料，而不是不銹鋼或是其他的金屬……替代品的大量使用將是必然，而這將大大制約鋼材的銷(xiāo)售，從而從整體上減少企業(yè)的利潤(rùn)。鋼鐵企業(yè)的周期性萎縮可能從此開(kāi)始。
　　不容忽視的另外一個(gè)后果將是，鋼鐵價(jià)格的攀升可能觸發(fā)其他的基本金屬如銅、鋁等新一輪的上漲，這些金屬在2006年曾經(jīng)有過(guò)瘋狂的表現(xiàn)，其后一直在歷史高點(diǎn)之下運(yùn)行，那么，鋼鐵價(jià)格比價(jià)效應(yīng)又會(huì)帶給這些基本金屬什么樣的結(jié)果呢？至筆夫?qū)戇@篇文章截止，上海期貨交易所的銅價(jià)再次沖破8000元關(guān)口，這不是很好的說(shuō)明嗎？
　　CPI還是原來(lái)的CPI嗎？
　　自從美國(guó)人在玉米的主產(chǎn)區(qū)豎立起一座又一座的乙醇汽油加工廠開(kāi)始，玉米就已經(jīng)不再單純地被視為一種糧食，美國(guó)人希望將一半的玉米加工成乙醇以實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立，事實(shí)已經(jīng)證明，這種農(nóng)產(chǎn)品能源的加入已經(jīng)使之在整體價(jià)格體系中成為了重要的一環(huán)。
　　先是農(nóng)產(chǎn)品已漸成為工業(yè)原料，乙醇汽油大量使用導(dǎo)致玉米供求吃緊，價(jià)格攀升，接著便傳來(lái)了澳洲千年一遇大旱的消息，致使全球小麥價(jià)格大漲，接下來(lái)便是大豆，由于大豆與玉米是套種產(chǎn)品，玉米價(jià)格的攀升必然使美國(guó)的農(nóng)民棄大豆而種植玉米，大豆的種植面積在二年之內(nèi)驟減，使大豆原本供大于求的格局出現(xiàn)根本性的變化，此種情況之下，大豆2007年出現(xiàn)全面補(bǔ)漲行情，迄今為止，這種補(bǔ)漲沒(méi)看到結(jié)束的跡象，相反，大豆在最近幾個(gè)交易日仍在不斷創(chuàng)出新高。
　　春節(jié)之前一直沒(méi)有啟動(dòng)的農(nóng)產(chǎn)品是白糖。供大于求的格局使得糖價(jià)在過(guò)去的一年里無(wú)所作為。但是，一場(chǎng)突如其來(lái)的冰雪災(zāi)害改變了這一切，實(shí)際上，來(lái)自浙江等地的資金早已在鄭糖期貨市場(chǎng)守候已久，他們知道，農(nóng)產(chǎn)品最后一個(gè)品種的啟動(dòng)是近在眼前的事情，只不過(guò)，市場(chǎng)需要一個(gè)最具震撼力的題材來(lái)充分抵消供求格局的約束，春節(jié)期間，當(dāng)CCTV一遍又一遍播放廣西地區(qū)受災(zāi)的慘烈景象時(shí)，那些在鄭州白糖期貨上手握巨量多單的炒家知道，史無(wú)前例的機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái)。市場(chǎng)上傳出來(lái)一個(gè)煞有介事的判斷：冰凍將使甘蔗的含糖量降低50%。
　　國(guó)際市場(chǎng)為白糖行情的啟動(dòng)做了充分的呼應(yīng)，紐約原糖期貨價(jià)格近期漲幅超過(guò)3成，同時(shí)，國(guó)際原油價(jià)格再次沖上了100美元，這意味著全世界許多地方的加油站里將會(huì)添加更多的由甘蔗和玉米制成的乙醇汽油，這為白糖的上漲做了更好的鋪墊。
　　節(jié)后的6個(gè)交易日里，鄭糖價(jià)格大漲6日，其中有三個(gè)交易日封在了漲停位置，價(jià)格一舉創(chuàng)下了近兩年來(lái)的高點(diǎn)，其氣勢(shì)如虹的漲勢(shì)顯示，多頭的志向絕非僅限于此。
　　2月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的CPI指數(shù)顯示，1月份CPI漲幅達(dá)到7.1%，值得注意的是，由于農(nóng)產(chǎn)品被賦予的能源概念，這一消費(fèi)價(jià)格指數(shù)與以前的含義已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，這樣一來(lái)，我們還能用原來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)這一指數(shù)進(jìn)行評(píng)判嗎？這樣評(píng)判所得出的結(jié)論還能用來(lái)進(jìn)行貨幣政策調(diào)整的依據(jù)嗎？
　　黃金的每一次上漲都會(huì)強(qiáng)化一次通脹的心理暗示
　　儲(chǔ)備黃金是老百姓對(duì)于將到來(lái)的通貨膨脹或者經(jīng)濟(jì)衰退作出第一反應(yīng)。于是黃金價(jià)格的大幅上漲往往被理解成經(jīng)濟(jì)不景氣的前奏。
　　通脹前景的明朗化已經(jīng)在近幾個(gè)交易日使用權(quán)黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高，20日晚美國(guó)黃金期貨價(jià)格已達(dá)950美元每盎司，從走勢(shì)圖上來(lái)看，金價(jià)在最近沖上1000美元大關(guān)應(yīng)該是必然的選擇。金價(jià)的上漲顯示高物價(jià)時(shí)代貨幣持有人對(duì)于紙幣的徹底不信任。人民有理由放棄實(shí)際負(fù)利率時(shí)代的貨幣，轉(zhuǎn)而支持有充分歷史信譽(yù)黃金貨幣。證券市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩也顯示，投資人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡已經(jīng)達(dá)到了空前的地步，資產(chǎn)價(jià)格被高估的認(rèn)識(shí)已被普遍接受，投資人可能賣(mài)出已處于估值過(guò)高的資產(chǎn)轉(zhuǎn)而持有黃金。
　　即使僅僅從消費(fèi)的角度來(lái)分析，預(yù)計(jì)今后幾年中國(guó)的黃金消費(fèi)將從以往每年200噸左右增加到400噸至500噸，也足以對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成強(qiáng)大的支撐。2007年第四季度，80億美元資金創(chuàng)紀(jì)錄地流入黃金投資市場(chǎng)，為近年來(lái)季度最高。證券市場(chǎng)在這一時(shí)期的下跌與黃金的上漲也許互為因果。
　　無(wú)節(jié)制使用利率工具只會(huì)使事情變得更糟
　　通脹預(yù)期甚至比現(xiàn)實(shí)的通脹更加可怕。在通脹的預(yù)期之下，消費(fèi)行為被提前，不明真相的居民會(huì)蜂擁而入百貨商店，去搶購(gòu)那些并不急需的商品。
　　干預(yù)居民預(yù)期的途徑有兩種，一是使經(jīng)濟(jì)前景更加明朗化，使人民相信經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅衰退，居民的就業(yè)、工資性收入、未來(lái)財(cái)產(chǎn)性收入會(huì)得到充分的保障。二是動(dòng)用利率工具，即加息當(dāng)通脹來(lái)臨的時(shí)候，我們首先想到的加息，這樣的做法簡(jiǎn)單而少具爭(zhēng)議性，然而這一次卻不一定。
　　利率工具已經(jīng)被證明對(duì)調(diào)節(jié)本輪商品價(jià)格上漲不會(huì)有什么幫助，自從美國(guó)人放棄治理通脹的努力轉(zhuǎn)而大幅減息之后，其它國(guó)家企圖通過(guò)加息來(lái)控制價(jià)格的想法實(shí)際上已經(jīng)變得十分幼稚。
　　與此同時(shí)，我們可以看到的后果是，不僅高利息政策對(duì)于抑制輸入性通脹因素收效甚微，最可怕的是，中國(guó)的企業(yè)因?yàn)槔⑸仙诔袚?dān)著越來(lái)越高的財(cái)務(wù)成本，競(jìng)爭(zhēng)力無(wú)疑將受到損害。一方面，加息政策不僅對(duì)于抑制價(jià)格上漲難起作用，另一方面可能招致比價(jià)格上漲更可怕的后果，這就是滯脹。所以無(wú)目的、無(wú)節(jié)制地使用貨幣工具進(jìn)行干預(yù)可能將使事情變得越來(lái)越糟。

信息來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)