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央行金融運(yùn)行報(bào)告稱，上半年商業(yè)銀行新增貸款相當(dāng)于2002年全年數(shù)字，增速是歷史上絕無(wú)僅有的；央行調(diào)統(tǒng)司人士認(rèn)為，盡管背后真正原因還不確定，但調(diào)整中的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已面臨走回頭路的危險(xiǎn)
　　中國(guó)人民銀行上周公布了一份中國(guó)金融運(yùn)行報(bào)告，結(jié)論是“上半年中國(guó)金融運(yùn)行變化顯著”。參與報(bào)告撰寫(xiě)的一位央行人士對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》說(shuō)：“‘變化顯著’是官方保守說(shuō)法。其實(shí)，上半年貨幣供應(yīng)量和貸款規(guī)模增長(zhǎng)完全可以用‘超常增長(zhǎng)’來(lái)評(píng)價(jià)。”
　　他預(yù)言：“如果照此速度，信貸膨脹帶來(lái)的潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)在未來(lái)3至5年將會(huì)顯現(xiàn)。不過(guò)，中央銀行完全有辦法控制信貸規(guī)模和提前化解一部分信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這還要考慮社會(huì)其他方面的認(rèn)可和接受。”
　　絕無(wú)僅有的速度
　　央行7月11日公布的金融運(yùn)行報(bào)告指出，1～6月各項(xiàng)貸款累計(jì)增加1.8萬(wàn)億元，同比多增加9511億元。而1.8萬(wàn)億元相當(dāng)于2002年全年新增貸款的數(shù)字。
　　“這在中國(guó)貨幣市場(chǎng)歷史上是絕無(wú)僅有的。這種增長(zhǎng)速度絕對(duì)稱得上是超常增長(zhǎng)?！敝袊?guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司的人士說(shuō)。
　　一家股份制商業(yè)銀行主管信貸業(yè)務(wù)的副行長(zhǎng)也認(rèn)為，上半年商業(yè)銀行貸款增長(zhǎng)速度“確實(shí)很快很猛”?！安贿^(guò)，即使中央銀行提高準(zhǔn)備金和利率，我們的貸款規(guī)模也不會(huì)受多大影響。因?yàn)楝F(xiàn)階段增加貸款仍是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)指標(biāo)的首選業(yè)務(wù)。提高準(zhǔn)備金率等手段，只不過(guò)是增加借貸雙方的成本而已?！?br>　　自稱金融政策“左派”的某金融專家則認(rèn)為：“央行的反應(yīng)有些過(guò)于神經(jīng)質(zhì)。他們過(guò)分追求貨幣政策指標(biāo)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，而忽略了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需要。”
　　更有學(xué)者向記者放出驚人結(jié)論：“新增貸款的數(shù)字中，有相當(dāng)一部分是被國(guó)有商業(yè)銀行用來(lái)掩蓋不良資產(chǎn)而內(nèi)耗掉了。這就是說(shuō)，所謂新增貸款并未全部用于實(shí)際生產(chǎn)部門(mén)，而是在以‘借新還舊’的手段掩蓋壞賬——這當(dāng)然是巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。最可怕的是，商業(yè)銀行內(nèi)耗了多少新增貸款，央行自己都說(shuō)不清楚?！?br>　　金融專家李健博士則判斷，目前貨幣供應(yīng)量和貸款增長(zhǎng)過(guò)快，并不意味著政策或機(jī)構(gòu)上半年出了什么事。這應(yīng)是近幾年相對(duì)寬松的貨幣政策的遲滯效應(yīng)。
　　“五小”死灰復(fù)燃
　　“盡管新增貸款過(guò)快的真正原因還不能確定，但惡果已經(jīng)顯現(xiàn)。正在調(diào)整中的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨重走回頭路的危險(xiǎn)。”央行調(diào)統(tǒng)司人士說(shuō)。
　　今年上半年，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策一直控制的“五小企業(yè)”(產(chǎn)品質(zhì)量低劣、浪費(fèi)資源、污染環(huán)境、技術(shù)落后、不具備安全生產(chǎn)條件，涉及鋼鐵、石化、制糖、建材、采礦等行業(yè)的小企業(yè))又有死灰復(fù)燃跡象?！皩?dǎo)致這一現(xiàn)象的根本原因是背后強(qiáng)大的銀行信貸資金推動(dòng)。”央行人士判斷說(shuō)。
　　低水平重復(fù)建設(shè)是新增貸款且潛在金融風(fēng)險(xiǎn)較大的另一重點(diǎn)。如汽車熱、房地產(chǎn)熱、地鐵熱和繼開(kāi)發(fā)區(qū)熱之后的CBD熱等。一些地方政府甚至將貸款支持與免費(fèi)土地、免稅等一起作為招商引資的優(yōu)惠政策，造成大量靠銀行貸款完成基礎(chǔ)開(kāi)發(fā)建設(shè)后不具備生產(chǎn)能力的“爛攤子”。
　　“形象工程”是貸款的另一投向。一些地方政府追求城市“綠化、裝飾化、燈飾化、廣場(chǎng)化”；企業(yè)追求“亞洲第一高”、“中國(guó)第一大”等噱頭工程。這些工程近80%的資金來(lái)自銀行貸款。據(jù)介紹，在全國(guó)地圖上都找不到的一個(gè)小縣城，居然花3億元建了“形象廣場(chǎng)”，當(dāng)?shù)乩习傩占娂姼鏍?，最終因某領(lǐng)導(dǎo)人一句“廣場(chǎng)不錯(cuò)”的評(píng)語(yǔ)而不了了之。
　　通脹是貨幣政策大敵？
　　針對(duì)央行的金融運(yùn)行報(bào)告，有學(xué)者指責(zé)其“太偏重總量分析，缺少結(jié)構(gòu)分析，沒(méi)有指出哪一類貸款更超?；虿徽！?。
　　央行調(diào)統(tǒng)司有關(guān)人士也承認(rèn)，不論是官方語(yǔ)言所說(shuō)的“變化顯著”，還是私下“超常增長(zhǎng)”，都是一個(gè)總量概念，或者說(shuō)是總量分析的結(jié)論。
　“判斷信貸規(guī)模增長(zhǎng)正常與否，除了依據(jù)總量，更應(yīng)看貸款的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)結(jié)構(gòu)。央行過(guò)于看重貨幣政策本身的平穩(wěn)運(yùn)行，而淡化了現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣政策的實(shí)際需要。具體表現(xiàn)就是對(duì)通脹持諱疾忌醫(yī)的態(tài)度?！毖胄心匙苑Q“金融政策左派”的人士對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》說(shuō)。
　　“高增長(zhǎng)、低通脹”一直是中國(guó)貨幣政策夢(mèng)寐以求的目標(biāo)?！霸谑袌?chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家，適度的通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潤(rùn)滑劑。這一理論已成為學(xué)界和政府決策層的共識(shí)?！痹撊耸拷榻B，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而言，通貨膨脹就像人體的感冒現(xiàn)象。“央行的角色就像醫(yī)生，既不能談虎色變，也不能置之不理。但是，中國(guó)貨幣政策當(dāng)局目前對(duì)通貨膨脹的認(rèn)識(shí)似乎還停留在“遠(yuǎn)古時(shí)代”，似乎一有通脹跡象，就說(shuō)我們的貨幣政策出問(wèn)題了。”
　　不過(guò)他承認(rèn)，央行作為貨幣政策制訂者，追求穩(wěn)健、偏向保守“沒(méi)錯(cuò)”。美國(guó)的格林斯潘動(dòng)不動(dòng)就出來(lái)“潑冷水”，但這種行為不是拒絕通脹，而是類似醫(yī)生對(duì)感冒的治療措施。
　　有起伏就不叫穩(wěn)??？
　　金融專家、博士生導(dǎo)師李健認(rèn)為：“從周期的角度看，目前貸款增長(zhǎng)過(guò)快并不意味著央行的貨幣政策出現(xiàn)了問(wèn)題?！?br>　　她說(shuō)，盡管經(jīng)濟(jì)周期與貨幣運(yùn)行周期兩者時(shí)間上不同步，但運(yùn)行規(guī)律應(yīng)是一致的。幾年來(lái)，央行正是在不斷的松與緊的循環(huán)調(diào)節(jié)中實(shí)現(xiàn)貨幣政策的穩(wěn)健目標(biāo)。對(duì)目前貸款增長(zhǎng)過(guò)快的現(xiàn)象，她認(rèn)為是三大因素綜合作用的結(jié)果。
　　第一是貨幣政策本身的因素。1999年開(kāi)始，中國(guó)的貨幣供應(yīng)量偏松、利率較低；而貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響不會(huì)即時(shí)顯效。今年上半年體現(xiàn)的貨幣供應(yīng)量和貸款增長(zhǎng)過(guò)快，正是近幾年偏松的貨幣政策時(shí)效滯后的集中體現(xiàn)。
　　第二是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的向好。連續(xù)幾年擴(kuò)大內(nèi)需，現(xiàn)在，中國(guó)幾乎所有指標(biāo)都已進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)階段。上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，各種貸款需求增加是必然的。
　　第三，同期增加的存款為貸款增加提供了資金基礎(chǔ)。央行報(bào)告的分析是“各項(xiàng)存款增加較多”：6月末全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為20.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.9%；1～6月各項(xiàng)存款累計(jì)增加2.3萬(wàn)億元；人民幣各項(xiàng)存款余額為19.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.3%。
　　控制貸款能否要銀行的命
　　“貸款需求和存款同時(shí)增加，對(duì)商業(yè)銀行當(dāng)然是好事?！蹦成虡I(yè)銀行副行長(zhǎng)對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》說(shuō)，“上半年我們的貸款規(guī)模增長(zhǎng)了22%，利潤(rùn)指標(biāo)也超額完成?！?br>　　現(xiàn)階段中國(guó)商業(yè)銀行的利潤(rùn)來(lái)源，主要還是存款與貸款之間的利息差。據(jù)這位副行長(zhǎng)介紹，銀行每年的利潤(rùn)指標(biāo)由銀行董事會(huì)制定，總行再根據(jù)利潤(rùn)指標(biāo)“倒推”放貸規(guī)模，并分?jǐn)偨o每個(gè)分行，而利差之外收入對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)的貢獻(xiàn)，幾乎可以忽略不計(jì)。
　　其實(shí)，高額利差又豈止只是股份制商業(yè)銀行的“命根子”。據(jù)2000～2001年度四大國(guó)有商業(yè)銀行的損益平衡表顯示，國(guó)有商業(yè)銀行的收入來(lái)源中，利息收入占了約70%。
　　對(duì)于央行所說(shuō)的調(diào)整準(zhǔn)備金率的措施，一商業(yè)銀行行長(zhǎng)說(shuō)：“這對(duì)我們控制貸款規(guī)模意義不大，只不過(guò)同時(shí)提高了借貸雙方的成本而已。”
　　央行下一步將如何調(diào)控商業(yè)銀行的貸款行為？
　　中央銀行研究局的一位專家認(rèn)為，調(diào)控的目標(biāo)不應(yīng)僅限于總量控制，重點(diǎn)應(yīng)針對(duì)信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因?yàn)閻盒酝浀膶?shí)質(zhì)是信貸結(jié)構(gòu)的失衡。他分析，中央銀行一般是通過(guò)發(fā)布有關(guān)消費(fèi)信貸、產(chǎn)業(yè)信貸的指導(dǎo)意見(jiàn)，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)信貸結(jié)構(gòu)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。例如最近央行發(fā)布關(guān)于房地產(chǎn)信貸政策的文件，正是結(jié)構(gòu)調(diào)整的體現(xiàn)。
　　李健博士的看法是，目前央行要做的并不是馬上采取緊縮措施。而“調(diào)整準(zhǔn)備金率”等說(shuō)法更傾向于一種預(yù)警?！耙?yàn)樨泿耪叩暮暧^調(diào)控畢竟不是純粹的技術(shù)，而更像一門(mén)藝術(shù)?！?br>　　輔文：
　　國(guó)有銀行是否在“惡作劇”
　　有學(xué)者指：上半年新增貸款絕沒(méi)有這么多，1.8萬(wàn)億只是國(guó)有商業(yè)銀行將不良資產(chǎn)偽裝成新的貸款，從而虛增了貸款數(shù)額
　　根據(jù)央行金融運(yùn)行報(bào)告，從貸款增加的投向上看，短期貸款累計(jì)增加7125億元，同比多增2913億元；中長(zhǎng)期貸款增加6593億元，同比多增加3374億元；票據(jù)融資余額為9163億元，同比增長(zhǎng)1.1倍，多增加2582億元。
　　7月14日，央行行長(zhǎng)周小川在部署下半年工作時(shí)提出，要深入分析和高度重視目前貸款快速增長(zhǎng)的原因，以及可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　但是，有學(xué)者對(duì)此并不以為意，“真正的新增貸款絕沒(méi)有這么多。1.8萬(wàn)億只是國(guó)有商業(yè)銀行‘惡作劇’的假象”。
　　“惡作劇”是針對(duì)近來(lái)盛傳的國(guó)有商業(yè)銀行貸款內(nèi)耗的說(shuō)法。即國(guó)有商業(yè)銀行公布或賬面顯示不良資產(chǎn)率降低，實(shí)際上并沒(méi)有下降，只不過(guò)是通過(guò)財(cái)務(wù)處理，通過(guò)展期(把貸款期限延長(zhǎng))和轉(zhuǎn)貸(把舊貸款變成新貸款)等方式，將不良資產(chǎn)偽裝成新的貸款，從而虛增了貸款數(shù)額。
　　比如，央行的報(bào)告中，并未列出國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行貸款的增速各是多少。而據(jù)記者調(diào)查，國(guó)有商業(yè)銀行和股份制銀行對(duì)“上半年新增貸款的數(shù)字”反應(yīng)截然不同。在采訪中，某股份制銀行將1至6月末的各種數(shù)據(jù)一一詳盡告知，而某國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)此則諱莫如深，多以“不便”為由拒絕。
　　就在國(guó)內(nèi)還在對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行“惡作劇”做出種種猜測(cè)時(shí)，《華爾街日?qǐng)?bào)》7月16日刊登文章說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)普爾的分析師認(rèn)為，中國(guó)今年上半年國(guó)有商業(yè)銀行的新增貸款中，80%用于內(nèi)耗。
　　早在今年1月，高盛的兩位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六和約翰·安德森共同撰寫(xiě)了一本名為《關(guān)于中國(guó)與世界的五大神話》著作，其中論述“中國(guó)的通貨緊縮實(shí)際是貨幣性問(wèn)題”時(shí)指出：“在中國(guó)，總的貸款規(guī)模夸大了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中新生信貸的‘實(shí)際’增長(zhǎng)率。隨著最近十年間不良貸款比例的激增，國(guó)有商業(yè)銀行要全部核銷損失是困難的。因此銀行只能通過(guò)延展未收回貸款，將應(yīng)收利息資本化來(lái)避免資本金損失?！?br>　　他們認(rèn)為，銀行賬面資產(chǎn)的增加并不代表有更多的新資金投入經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而其中相當(dāng)一部分是維持賬面上不良資產(chǎn)的會(huì)計(jì)成本——這實(shí)際上“吃掉”了一部分流動(dòng)資金的增長(zhǎng)。