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    近日，在中國西部開發(fā)與資本市場發(fā)展戰(zhàn)略報(bào)告會上，吳嘵求說，市場化向國際化的推進(jìn)將會使中國的資本市場發(fā)生根本性的變化，這樣一種變化可以叫做結(jié)構(gòu)性的變革，他說，中國資本市場結(jié)構(gòu)性革命已經(jīng)來臨。 
　　吳嘵求認(rèn)為，中國加入世貿(mào)組織后，許多國際知名投資銀行都在與國內(nèi)的一些證券公司洽談合作，而中國對加入世貿(mào)組織的承諾只對服務(wù)業(yè)，所以對外開放并不意味著外國資本可以直接進(jìn)入中國二級市場，中國承諾與服務(wù)業(yè)有關(guān)的業(yè)務(wù)開放，其中包括證券公司，還有律師、會計(jì)師等。由于市場化的推進(jìn)，中國資本市場股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及資產(chǎn)流動性結(jié)構(gòu)的調(diào)整將在未來一段時期成為重點(diǎn)，包括國有股減持、流通。 
　　他說，今天在一些公共場合大家都不談國有股減持，因?yàn)楝F(xiàn)在這一市場已經(jīng)極度敏感，但不談并來代表問題不存在，這個問題還是要解決，而且需要我們花時間來解決。中國資本市場有兩個難點(diǎn)，這兩個難點(diǎn)解決了前景將非常廣闊，一是如何使這65％不流動的股權(quán)流動起來，這會對市場造成巨大的影響。十五屆五中全會提出要實(shí)現(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整，要實(shí)現(xiàn)國有資本的有所為和有所不為，國有股要從大部分的競爭性行業(yè)退出來，中國的上市企業(yè)85％是競爭企業(yè)，這就意味著在這些上市公司里面國有股要逐步地退出來。 
　　現(xiàn)在的市場機(jī)制非常單一，沒有寬度、厚度，寬度是指上市公司的數(shù)量和規(guī)模要多要大，厚度就是市場品種要多樣。我們現(xiàn)在主要是股票、債券和基金，這種市場品種阻礙了機(jī)構(gòu)投資人的發(fā)展，一方面我們要發(fā)展社保基金，又要發(fā)展開放式基金，為什么開放式基金發(fā)展起來非常難呢？而且中國基金指數(shù)和股票指數(shù)的高度有什么關(guān)系？股票漲，基金漲，股票跌，基金跌，而且高度相當(dāng)，實(shí)際上這是不正常的。 
　　如果有股指期貨、股票期貨、股票期權(quán)、可轉(zhuǎn)換公司債，這些被稱之為市場厚度的產(chǎn)品，將會有益地回避市場風(fēng)險。 
　　吳嘵求指出，金融市場結(jié)構(gòu)除了要大力發(fā)展股票之外，還應(yīng)發(fā)展債券市場。當(dāng)然中國債券市場由于現(xiàn)有基礎(chǔ)不好，所以有時候很困難，再加上中國企業(yè)的營運(yùn)能力很差，所以有時候中國宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀上是矛盾的，宏觀上的GDP增長在7％以上，而公司的利潤并不太好，中國1171家上市公司，2002年每股的收益就比2001年平均少了幾分錢，凈資產(chǎn)收益率在下降，可見資本的營運(yùn)能力在下降，這就意味著市場如果要用債券進(jìn)行融資還息是很困難的。 
　　據(jù)介紹，目前，1171家的上市公司超過7％的資產(chǎn)盈利率的很少，大部分在6％－7％。公司債券的發(fā)行如果發(fā)行3－5年，利率在8％，也就是資本營運(yùn)能力與發(fā)行公司債券不相適應(yīng)，發(fā)行公司就會因?yàn)檫@種融資受到虧損，所以如何改變中國的資本營運(yùn)能力是至關(guān)重要的。 
　　吳嘵求說，中國不是一個資本非常充裕的國家，中國的資本市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整，理論上要大力發(fā)展債券市場和貨幣市場，其中有一個問題就是交易所，中國不能只有一個交易所，中國應(yīng)該提倡適度競爭的觀念，任何壟斷都是阻礙效益的，之所以要把中國一分為四就是要提倡適度競爭。 
　　他認(rèn)為，投資者的結(jié)構(gòu)也將出現(xiàn)更深的調(diào)整，尤其是傭金下調(diào)，傭金下調(diào)的影響是真實(shí)深刻的，除了券商的市場化重組外，應(yīng)將通過市場引導(dǎo)使中小投資者來購買證券投資基金，因未來的中小散戶在證券公司開戶可能要花較高的成本。就像現(xiàn)在的外資銀行對中小客戶收費(fèi)一樣，因中小客戶的進(jìn)入不利于競爭力的提升，并耗費(fèi)大量的成本來對付。所以證券公司如果客戶都是5000－1萬元的客戶實(shí)在太累，所以些類客戶證券公司不給利息而且除本金外還收取其他費(fèi)用，或者提高傭金。迫使這類客戶去買開放式基金或封閉式基金，有效地調(diào)整了投資者的結(jié)構(gòu)。 
　　上市公司的產(chǎn)業(yè)性結(jié)構(gòu)調(diào)整已開始，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)想上市將會變得很困難，我國的1171家上市公司都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司，所以要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，要轉(zhuǎn)型，資本市場的生命力就在于收購與兼并，沒有購并的行為資本市場就失去了它應(yīng)有的功能。 
　　吳曉求最后指出，由于資本結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，將使中國資本市場進(jìn)入一個新的階段，他認(rèn)為不應(yīng)中國的資本市場抱有悲觀態(tài)度，漲跌只是暫時的，成長才是永恒的。