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　　隨著近幾年上游產(chǎn)品價格的不斷上漲，工業(yè)品出廠價格漲幅持續(xù)小于原材料、燃料、動力購進價格（以下簡稱原材料購進價格）漲幅，在工業(yè)品出廠價格指數(shù)與原材料購進價格指數(shù)之間形成了持續(xù)較長時間的剪刀差，這種剪刀差的存在給下游企業(yè)帶來了較大的成本壓力。
　　
　　然而，奇怪的是，從企業(yè)效益情況看，盡管工業(yè)新增利潤主要集中在石油、有色金屬等少數(shù)上游行業(yè)上，但在下游行業(yè)中，利潤增長的行業(yè)仍占大多數(shù)，利潤下降和虧損的則主要是少數(shù)幾個行業(yè)。這種相悖的現(xiàn)象說明，有必要全面、客觀地分析企業(yè)成本壓力和效益問題，這對于認清不同行業(yè)企業(yè)成本與利潤的結(jié)構(gòu)狀況，為宏觀調(diào)控提供準確信息有重要意義。
　　
　　上半年工業(yè)利潤增長情況好于去年同期
　　
　　上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)利潤8107億元，比上年同期增長28%，增幅同比上升8.9個百分點，比一季度上升6.7個百分點，利潤增長呈加快態(tài)勢。在39個工業(yè)大類行業(yè)中，34個行業(yè)利潤同比增長，3個行業(yè)利潤下降，2個行業(yè)凈虧損。在34個利潤增長的行業(yè)中，22個行業(yè)利潤增長同比加快，12個行業(yè)利潤增幅同比回落。
　　
　　從分門類行業(yè)看，6個采礦業(yè)大類行業(yè)利潤增幅同比全面回落；30個制造業(yè)大類行業(yè)中，21個行業(yè)利潤增長同比加快，7個行業(yè)利潤增幅同比回落，1個行業(yè)利潤下降，1個行業(yè)凈虧損；電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤由下降轉(zhuǎn)為增長，燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤由增長轉(zhuǎn)為下降，水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)仍為凈虧損。
　　
　　在28.14萬家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，盈利企業(yè)22.09萬家。其中，利潤增長的15.34萬家，占盈利企業(yè)的 69.4%；利潤下降的6.1萬家，占27.6%；利潤持平的0.65萬家，占2.9%。虧損企業(yè)6.05萬家，虧損面21.5%，虧損面同比下降2.2個百分點；虧損率（虧損企業(yè)虧損額/盈利企業(yè)盈利額）14.37%，同比下降0.27個百分點。
　　
　　新增利潤前五大行業(yè)分別是石油和天然氣開采業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和通用設(shè)備制造業(yè)，新增利潤前五大行業(yè)占39個大類行業(yè)利潤凈增額的69.9%，占34個利潤增長行業(yè)新增利潤的57.1%。
　　
　　由上述情況可以得出幾個基本結(jié)論：（1）上半年工業(yè)利潤增長情況好于去年同期。（2）上游采礦業(yè)利潤增幅全面回落，下游制造業(yè)多數(shù)行業(yè)利潤增長加快。（3）新增利潤前五大行業(yè)由去年同期的石油開采、鋼鐵、煤炭、化工和有色金屬礦轉(zhuǎn)變?yōu)槭烷_采、有色金屬冶煉及壓延、交通運輸設(shè)備、電力和通用設(shè)備。占整個工業(yè)新增利潤的比重由去年同期的99.1%回落到69.9%，新增利潤過于集中在少數(shù)上游行業(yè)的狀況有所改觀。（4）利潤增長的企業(yè)占全部企業(yè)的54.5%，而利潤增長的行業(yè)占行業(yè)總數(shù)的87.2%，后者高于前者32.7個百分點。盡管大多數(shù)行業(yè)利潤呈增長態(tài)勢，但近半數(shù)的企業(yè)利潤下降或虧損。
　　
　　產(chǎn)品價格漲跌對不同行業(yè)利潤影響差異較大
　　
　　產(chǎn)品價格漲跌對企業(yè)利潤有直接的影響，但影響程度在不同行業(yè)之間差異較大。在上半年39個工業(yè)大類行業(yè)中，工業(yè)品出廠價格上漲的行業(yè)有27個，下降的有12個；利潤增長的行業(yè)則有34個，僅5個行業(yè)下降和虧損。其中，采礦業(yè)利潤的增長主要依賴于價格上漲。
　　
　　在30個制造業(yè)行業(yè)中，出廠價格上漲的行業(yè)19個和下降的行業(yè)11個，利潤則是28個行業(yè)增長、1個行業(yè)下降和1個行業(yè)凈虧損?？梢姡鳛橄掠蔚闹圃鞓I(yè)價格對利潤增長雖仍有較大影響，但非價格因素的作用也日趨顯著。
　　
　　例如，精煉石油產(chǎn)品的制造業(yè)（即石油加工業(yè)）和水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)作為僅有的兩個凈虧損行業(yè)，其價格基本上由政府控制，盡管價格已經(jīng)較大幅度上調(diào)，但仍呈全行業(yè)虧損態(tài)勢。這只能說明政府出于社會穩(wěn)定的需要而進行調(diào)控，利潤和價格的相關(guān)曲線被扭曲了。
　　
　　通常來講，上游資源性行業(yè)產(chǎn)品供給能力受資源限制增長較為緩慢，原材料成本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單和穩(wěn)定，利潤的增減和產(chǎn)品價格的漲跌之間就存在較高的正相關(guān)。而下游行業(yè)由于產(chǎn)品供給能力強，原材料成本結(jié)構(gòu)復雜，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化較大，利潤的增長對產(chǎn)品價格的敏感度相對較低。
　　
　　以石化產(chǎn)業(yè)鏈為例，實證研究表明，近幾年在原油價格持續(xù)大幅上漲的同時，其直接下游的成品油、聚酯、順丁橡膠、聚丙烯樹脂等產(chǎn)品價格表現(xiàn)出了與原油價格較高的聯(lián)動性（成品油價格由于國家控制漲幅間歇性滯后），而處于石化產(chǎn)業(yè)鏈下游的滌綸長絲、輪胎、PVC管材等產(chǎn)品價格指數(shù)長期低位徘徊，漲幅明顯滯后于其上游原料。從行業(yè)效益情況看，滌綸長絲、輪胎、PVC管材等產(chǎn)品價格漲幅雖明顯低于其上游原料，但所在行業(yè)利潤卻呈普遍增長態(tài)勢。
　　
　　因此，越接近上游行業(yè)，價格因素對利潤增長的重要性越大；越接近下游行業(yè)，非價格因素的影響越大。成品油和水的價格盡管追隨其原材料價格進行了較大幅度的上調(diào)，但由于高度的價格敏感性，導致其仍呈全行業(yè)虧損。而作為價格傳導鏈最末端的電子行業(yè)出廠價格長期呈下降態(tài)勢，其利潤增長已基本上主要依靠非價格因素的作用，價格的敏感性大大低于其他行業(yè)。
　　
　　上游價格上漲對下游行業(yè)的影響有多大
　　
　　上半年工業(yè)品出廠價格同比上漲2.7%，原材料購進價格同比上漲6.1%，工業(yè)品出廠價格上漲使規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加收入3665億元。根據(jù)去年年報工業(yè)企業(yè)直接材料占主營業(yè)務(wù)成本75.2%的比重測算，原材料購進價格上漲使規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加支出5122億元，增收與增支相抵后企業(yè)凈增成本1457億元。從表象上看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)因成本增加而減少了本該應(yīng)得的1457億元利潤。但從深層次考慮，問題卻并非如此簡單。
　　
　　目前我國已進入由上游能源、原材料價格持續(xù)上漲引發(fā)的成本推進型價格上漲時期，雖然下游行業(yè)或由于市場原因（競爭性行業(yè)供大于求而抑制了價格上漲）或由于政策原因（壟斷性行業(yè)政府管制價格），其價格漲幅明顯小于上游產(chǎn)品，但價格震蕩攀升已成為多數(shù)下游行業(yè)價格走勢的主基調(diào)。在這種情況下，對工業(yè)企業(yè)來說，原材料購進價格上漲增加了下游行業(yè)的成本，縮減了企業(yè)利潤。但從全社會角度看，工業(yè)品出廠價格上漲增加了全社會成本，是全社會成本的不斷上升支撐了工業(yè)利潤的持續(xù)增長。
　　
　　以虧損最大的石油加工業(yè)為例，上半年石油加工業(yè)凈虧損284億元，同比增虧246億元，拉低整個工業(yè)利潤增幅3.7個百分點。從表面上看，石油加工業(yè)虧損累累，是因為上半年原油出廠價格平均上漲30.82%，導致其因原油購進價格上漲增加支出1267億元。但以石油加工業(yè)24.5%的出廠價格漲幅測算，上半年因出廠價格上漲也使整個行業(yè)增加收入1228億元，增收額僅小于增支額39億元，占整個工業(yè)增收額的33.5%，是39個工業(yè)大類行業(yè)中增收額最大的行業(yè)，甚至超過了石油和天然氣開采業(yè)的859億元。在這種情況下，石油加工業(yè)仍出現(xiàn)較大虧損，主要原因一是導致成品油虧損與原油不合理的比價關(guān)系仍在延續(xù)，二是成品油價格上調(diào)后煉油企業(yè)的暗補被取消，抵消了油價上調(diào)的部分作用。
　　
　　據(jù)測算，上半年僅石油-成品油價格上漲就使得工業(yè)外的全社會成本增加了652億元。在成品油大幅提價后，上半年國內(nèi)民航業(yè)在加收燃油附加費后仍出現(xiàn)全行業(yè)虧損；海運業(yè)利潤下降；多數(shù)地區(qū)的城市出租車和公共交通價格被迫上調(diào)。
　　
　　即使在工業(yè)內(nèi)部消費的另外近一半的石油中，也以價格上漲的形式傳導到下游行業(yè)。在上半年國家兩次大幅度上調(diào)成品油價格后，工業(yè)品出廠價格漲幅由4月份的1.9%分別上升到5月份的2.4%和6月份的3.5%。其中，與成品油直接相關(guān)的部分下游化工產(chǎn)品價格升勢明顯，受此影響，化工行業(yè)扭轉(zhuǎn)了利潤下降的態(tài)勢。上半年化工行業(yè)實現(xiàn)利潤494億元，同比增長13.7%，而一季度則下降6.9%。
　　
　　下游企業(yè)真的無法承受價格剪刀差嗎
　　2003年以來，我國進入新一輪價格上漲期，且連續(xù)四年原材料購進價格漲幅高于工業(yè)品出廠價格漲幅，兩個價格指數(shù)形態(tài)類似于一個張開的剪刀，俗稱"剪刀差"。
　　
　　這種現(xiàn)象表明，上游產(chǎn)品由于其資源可替代性小的天然稟賦使得其價格波動幅度往往大于替代性強的下游產(chǎn)品，導致原材料購進價格指數(shù)與工業(yè)品出廠價格指數(shù)的剪刀差始終存在，只不過在原材料購進價格上漲時漲幅通常高于出廠價格，購進價格下跌時跌幅通常也大于出廠價格。
　　
　　實證研究表明，企業(yè)成本壓力大小與產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)即原材料等占產(chǎn)品制造成本的比重大小，以及購進價格與出廠價格漲幅的剪刀差的大小有關(guān)，并非任何情況下的剪刀差對下游企業(yè)都是不利的。
　　
　　如果按照上半年原材料購進價格指數(shù)與工業(yè)品出廠價格指數(shù)3.4個百分點的剪刀差保持不變，測算兩種價格指數(shù)在不同水平下的企業(yè)凈增成本變化?？梢钥闯觯斣牧腺忂M價格和出廠價格漲幅由6.1%和2.7%回落到4%和0.6%時，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)凈增成本反而由1457億元上升到2595億元；當購進價格和出廠價格漲幅上升到8%和4.6%時，企業(yè)凈增成本則下降到468億元；當購進價格和出廠價格漲幅上升到10%和6.6%時，企業(yè)則凈增收入532億元；當購進價格和出廠價格漲幅在8.92605%和5.52605%時，企業(yè)增支額和增收額達到剪刀差的平衡點，凈增成本為零。
　　
　　進一步測算價格剪刀差從1%到5%變化時的平衡點（即企業(yè)凈增成本為零）可以看出，當剪刀差為1%時，達到凈增成本為零的平衡點的出廠價格漲幅為1.72345%；當剪刀差為2%時，達到平衡點的出廠價格漲幅為3.36063%；當剪刀差為5%時，達到平衡點的出廠價格漲幅上升到7.84437%。
　　
　　由此顯示，出廠價格漲幅每上升約1.5個百分點，企業(yè)達到增收與增支平衡的可承受的價格剪刀差就可擴大1個百分點。由此可以得出兩個重要的結(jié)論：（1）原材料購進價格指數(shù)與工業(yè)品出廠價格指數(shù)的剪刀差對工業(yè)企業(yè)的影響有時是負面的，有時是正面的，不能一概而論，主要取決于兩個價格指數(shù)的價格水平。（2）出廠價格變動1個百分點對企業(yè)增收的影響遠大于購進價格變動1個百分點對企業(yè)增支的影響，出廠價格指數(shù)上升則相應(yīng)可承受的價格剪刀差也隨之擴大。
　　
　　下游行業(yè)真的無法漲價嗎
　　
　　近幾年上游行業(yè)產(chǎn)品價格漲幅持續(xù)高于下游行業(yè)，為什么多數(shù)下游行業(yè)的利潤仍在繼續(xù)增長呢？這里面的原因較為復雜，以前的分析文章中已闡述過下游企業(yè)依靠擴大市場需求，控制成本，提高勞動生產(chǎn)率和技術(shù)進步等，本文不再贅述。其實，許多下游企業(yè)通過采取對自己有利的價格策略來增加收入也同樣達到了消化原材料漲價的目的。
　　
　　通常來講，上游產(chǎn)品到下游產(chǎn)品的產(chǎn)品鏈有一個顯著特點，即上游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單，下游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對復雜。而下游企業(yè)的多種產(chǎn)品價格漲跌幅度在某一個階段并不一致，這就給企業(yè)帶來了調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的機會（并不一定是新產(chǎn)品）。
　　
　　通過比較上半年部分行業(yè)出廠價格指數(shù)與表觀價格指數(shù)（指總產(chǎn)值增速與主要產(chǎn)品實物量增速之比，主要反映企業(yè)實際產(chǎn)出變化而不涉及現(xiàn)行價格指數(shù)的評價）的差距，我們可以看出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單的煉鋼、鐵礦、電力和造紙等行業(yè)表觀價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)較為吻合，而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對復雜的紡織服裝、家用空調(diào)、木質(zhì)家具、煙草、移動通信、白酒和汽車等行業(yè)表觀價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)差距較大，且基本上是表觀價格指數(shù)高于出廠價格指數(shù)。
　　
　　實際上，面對殘酷的市場競爭和成本壓力，下游企業(yè)越來越多地采取了隱蔽的價格策略，特別是產(chǎn)品種類較多、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復雜的下游企業(yè)更有了施展隱蔽價格策略的騰挪空間。如家用空調(diào)器制造業(yè)今年以來在有色金屬價格暴漲的壓力下，上半年主營業(yè)務(wù)成本上升了14.8%，而產(chǎn)量僅增長1.4%，無法通過擴大銷量來增加收入，但利潤卻頂住成本上升壓力增長了2.1%。由于家用空調(diào)器屬于成熟產(chǎn)品，技術(shù)上已難有突破性革新的空間，但許多主流品牌企業(yè)通過功能和外觀的變化，大量推出新產(chǎn)品，使得在出廠價格下降0.4%的情況下，表觀價格上漲11.2%，實際上達到了變相漲價的目的。
　　
　　因此，下游企業(yè)通過調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁成本壓力的情況表明，下游企業(yè)承受價格剪刀差的能力不是無限的，最終將通過顯性或隱性的價格手段達到增收的目的，從而導致社會總成本的上升。 （劉富江 江源）

　　劉富江：國家統(tǒng)計局工交司副司長　江源：國家統(tǒng)計局高級統(tǒng)計師
　　
　　●上半年工業(yè)利潤增長情況好于去年同期。上游采礦業(yè)利潤增幅全面回落，下游制造業(yè)多數(shù)行業(yè)利潤增長加快。新增利潤過于集中在少數(shù)上游行業(yè)的狀況有所改觀。利潤增長的企業(yè)占全部企業(yè)的54.5%，而利潤增長的行業(yè)占行業(yè)總數(shù)的87.2%，后者高于前者32.7個百分點。盡管大多數(shù)行業(yè)利潤呈增長態(tài)勢，但近半數(shù)的企業(yè)利潤下降或虧損。
　　
　　●產(chǎn)品價格漲跌對企業(yè)利潤有直接的影響，但影響程度在不同行業(yè)之間差異較大。上游資源性行業(yè)產(chǎn)品供給能力受資源限制增長較為緩慢，原材料成本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單和穩(wěn)定，利潤的增減和產(chǎn)品價格的漲跌之間就存在較高的正相關(guān)。而下游行業(yè)由于產(chǎn)品供給能力強，原材料成本結(jié)構(gòu)復雜，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化較大，利潤的增長對產(chǎn)品價格的敏感度相對較低。越接近上游行業(yè)，價格因素對利潤增長的重要性越大；越接近下游行業(yè)，非價格因素的影響越大。
　　
　　●目前我國已進入由上游能源、原材料價格持續(xù)上漲引發(fā)的成本推進型價格上漲時期，雖然下游行業(yè)或由于市場原因（競爭性行業(yè)供大于求而抑制了價格上漲）或由于政策原因（壟斷性行業(yè)政府管制價格），其價格漲幅明顯小于上游產(chǎn)品，但價格震蕩攀升已成為多數(shù)下游行業(yè)價格走勢的主基調(diào)。
　　
　　●原材料購進價格指數(shù)與工業(yè)品出廠價格指數(shù)的剪刀差對工業(yè)企業(yè)的影響有時是負面的，有時是正面的，不能一概而論，主要取決于兩個價格指數(shù)的價格水平。
　　
　　●下游企業(yè)的多種產(chǎn)品價格漲跌幅度在某一個階段并不一致，這就給企業(yè)帶來了調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的機會（并不一定是新產(chǎn)品）。面對殘酷的市場競爭和成本壓力，下游企業(yè)越來越多地采取了隱蔽的價格策略，特別是產(chǎn)品種類較多、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復雜的下游企業(yè)更有了施展隱蔽價格策略的騰挪空間。下游企業(yè)通過調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁成本壓力的情況表明，下游企業(yè)承受價格剪刀差的能力不是無限的，最終將通過顯性或隱性的價格手段達到增收的目的，從而導致社會總成本的上升。
　　■編余
　　近幾年上游產(chǎn)品價格的不斷上漲，在工業(yè)品出廠價格指數(shù)與原材料購進價格指數(shù)之間形成了持續(xù)較長時間的剪刀差，這種剪刀差的存在給下游企業(yè)帶來了較大的成本壓力。那么，現(xiàn)在的問題是下游行業(yè)是否能承受其成本增加的壓力呢？
　　本文作者從這一事實出發(fā)，即在下游行業(yè)中利潤增長的行業(yè)仍占大多數(shù)，利潤下降和虧損的則主要是少數(shù)幾個行業(yè)。為什么會出現(xiàn)與大家的直觀相悖的這一現(xiàn)象？原因在于：下游行業(yè)由于產(chǎn)品供給能力強、原材料成本結(jié)構(gòu)復雜和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化較大，其利潤的增長對產(chǎn)品價格的敏感度相對較低。也就是說，非價格因素對下游行業(yè)利潤的似乎更大。其實，許多下游企業(yè)正是通過采取對自己有利的價格策略，即采取隱蔽的價格策略，通過顯性或隱性的價格上漲手段達到其增收，同時也可以達到消化原材料漲價的目的。盡管下游行業(yè)的產(chǎn)品價格漲幅明顯小于上游產(chǎn)品，但價格震蕩攀升已成為多數(shù)下游行業(yè)價格走勢的主基調(diào)。
　　如此看來，下游行業(yè)已經(jīng)學會了如何在市場經(jīng)濟環(huán)境下游泳了，因而我們要客觀地分析下游行業(yè)的企業(yè)成本壓力和效益。當然，這種分析的視角和獲得的結(jié)論是非常獨到和極具啟發(fā)性的。對于證券市場上的投資者而言，給予我們的最大啟示是下游行業(yè)中有利潤增長的企業(yè)也是有投資價值的。
　　---亞夫

信息來源： 上海證券報